全球貨幣戰爭開啟中國該咋辦？

繼23日人民幣即期匯率大跌222個基點后，26日人民幣對美元即期匯率收盤報6.2542，繼續大幅貶值254個基點，創2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價的最大波幅2%。專家們更是預期，人民幣匯率今年最大貶值幅度將達5%左右。

更值得一提的是，中國央行近幾個月來一直在“默許”人民幣貶值。昨日人民幣對美元逼近跌停位，央行并未出手干預，再加上連續兩個工作日大幅下調人民幣中間價，這些似乎意味著央行在為人民幣貶值“開綠燈”。不過，筆者認為，央行是減少對匯市的干預，并且會進一步擴大匯率的浮動范圍，但不承諾不再干預，可以隨時在恰當的時候恢復干預。

縱觀本輪人民幣匯率的大幅貶值，究其原因有二：其一，歐洲央行近期宣布量化寬松政策。此外希臘在經過大選之后，退出歐元區的可能性正在加大，這直接促使歐元大幅貶值，而促使美元匯率大幅提升。所以說這次人民幣貶值是針對美元匯率，如果人民幣與一些國際上的非美貨幣相比，人民幣反而有一定幅度的升值。

其二，去年11月底，中國央行時隔兩年之后首次降息，這讓人們對中國央行寬松貨幣預期加深。再加上，房地產下滑已經成為經濟增長的拖累。自2014年起，房屋開工面積和銷售面積的同比漲幅已下滑至負值區間，地產投資增速也大幅下滑。顯然，已很難再將地產作為今后拉動經濟增長的主要支柱。去年全年GDP增長率為7.4%，創下自1991年以來的最低值。而今年中國的GDP增長將下調至7%左右。所以人民幣匯率自身就有貶值的需要。

縱觀全球，只有美國經濟是一枝獨秀，如今美元指數已站上95，其他非美國家處于“競爭性貶值”的狀況中。除了去年日元、盧布匯率狂貶之外，上周四歐央行宣布啟動歐元版的QE計劃，規模和時間幅度都出乎市場預期。在最近一周之內，印度、埃及、秘魯、丹麥、土耳其、加拿大央行相繼宣布降息，其中丹麥央行一周內兩度降息，英國央行也一致否決了加息方案。面對全球貨幣戰爭硝然燃起，中國政府該如應對?

首先，未來央行很可能會努力擴大匯率浮動范圍，并且逐步做到人民幣與美元脫鉤。一直以來人民幣匯率始終與美元綁在一起，這就造成了美國量化寬松，中國也要緊跟其后，美國收緊貨幣政策，中國央行想要放松也不行。人民幣緊盯美元造成的惡果是，使得中國央行無法擁有獨立的貨幣政策。

而這次利用美元升值，人民幣出現貶值之機，將人民幣與美元脫鉤。未來央行盡量不再干預外匯市場，但并不代表央行承諾不再干預匯市。人民幣兌美元匯率始終處于6.0至6.3的區間之內，所以如果匯率貶值的幅度超出這個區間，央行很有可能將入場干預來保持幣值的穩定。

再者，人民幣匯率適度貶值更有利于國內經濟復蘇。2014年全年以美元計，中國進出口總值同比增長3.4%，低于7.5%的年度目標。其中，出口同比增長6.1%;進口增長0.4%。我國外貿出口增速的低迷，人民幣匯率被嚴重高估也是主要因素之一。現如今，國內投資增速放緩，居民消費增速上升幅度有限。那么2015年外貿出口則是拉動經濟增長的主要引擎，而人民幣對美元匯率的適度貶值(控制在合理區間內)，更有利于中國對美出口貿易的增長。

最后，資本項目完全開放的進程要擱置一下，防范套利資金的大規模流出。26日早盤推動人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業的避險購匯買盤外，更多則是套利資金不惜代價地加速撤離人民幣。顯然，套利資金對各國央行貨幣政策動向是最為敏感的。中國國家統計局初步核算，去年中國GDP增速接近7.4%，低于市場7.5%預期值后，這些套利資金就已經打算撤離人民幣。而周末歐元匯率突如其來的大跌，無形間加快了他們的撤離步伐。

更值得注意的是，如果因人民幣貶值，美元升值，而促使大量國內外游資拋售以人民幣計價的資產，那么我國的樓市、股市等虛擬市場將會受到重創，所以今年防控金融風險乃是中國央行金融工作的重中之重。筆者認為，人民幣國際化是一個漫長的過程，鑒于國內存在著資產泡沫隨時有破裂的風險，為防止游資大規模流出中國，資本項目開放進度應當放緩。畢竟防控金融風險是第一位的。

隨著日、歐、加等國政府相繼采取寬松貨幣政策，全球新一輪貨幣戰爭已經開始，中國是否也加入戰團已經發各界關注。而筆者認為，中國在匯率問題上應該走適合自身發展的道路，人民幣適度貶值，并在一定合理區間內浮動，則更有利于國內經濟增速的恢復和出口的穩固。當然人民幣匯率在貶值之時，更應該時刻警惕海外資金的大規模流出，從而剌破國內資產泡沫，引發全面的金融危機。