中國式錢荒為啥又將“魅影重現(xiàn)”？

12月22日，1周期限的SHIBOR值上漲至5.782%，這是該指標今年以來的第二高位。第一個高點出現(xiàn)在1月20日，1周期限的SHIBOR值為6.329%。如果說，今年1月份是去年持續(xù)半年資金緊張的余波延續(xù)。但之后，銀行的流動性得到了較大的改善，隔夜SHIBOR值始終在3%左右徘徊，一周在3%至4%之間。但在年底之時，銀行業(yè)又出現(xiàn)了資金緊張的問題，而且這次銀行體系資金緊張是從11月底開始初露苗頭。

臨近年末，銀行體系資金趨緊，對于宏觀經(jīng)濟并非什么好事，這將直接導致銀行支持實體經(jīng)濟的信貸資金匱乏甚至告磬。而沒有信貸資金的支持，則會加劇實體經(jīng)濟的惡化，使得中小微企業(yè)融資難、融資貴問題更加突出。如果從銀行內(nèi)部來看，資金緊張將直接威脅到存款和理財產(chǎn)品等到期負債的支付問題，甚至造成支付危機。

如果說去年6月爆發(fā)的金融體系流動性趨緊，讓金融部門和監(jiān)管部門領(lǐng)教了“錢荒”的危害。然而，近期銀行資金緊張苗頭再現(xiàn)，實在讓人覺得不可思議，因為今年以來，央行頻繁使用SLO、SLF、MLF等貨幣工具進行了定向?qū)捤?，到?1月底央行甚至還突然來了一次“非對稱降息”。從理論上看，現(xiàn)在似乎不應該出現(xiàn)銀行內(nèi)部錢緊的的問題!那么年末銀行業(yè)為啥又會出現(xiàn)“缺錢”的苗頭呢?

首先，我們看到，一邊是股市單日成交突破萬億天量，而另一邊卻是銀行業(yè)缺錢而苦惱。也就是說，大量的流動性都流向了股市(其中還包括打新資金)，否則股市單日平均交易量七八千億元，個別單日交易量高達1萬多億元，資金從何而來了?

現(xiàn)在的狀況是，實體經(jīng)濟、傳統(tǒng)銀行業(yè)都呈現(xiàn)缺血的狀態(tài)，而唯獨股市卻出現(xiàn)了罕見的“瘋牛”狀態(tài)，特別是當前機構(gòu)投資者可以通過加杠桿—融資融券的方式，對股市的操控能力達到如火純青的地步，這會加劇股市的大起大落的概率。筆者并不反對融資融券這種加杠桿工具，但是在資金市場上過度的加杠桿，既對A股市場的成長不利，也對中國的實體經(jīng)濟發(fā)展不利。

再者，這銀行間市場利率急劇上升，始于央行11月底突然宣布“非對稱降息”前后，本來央行的意思是，通過非對稱降息壓縮銀行業(yè)的利差空間，達到給實體經(jīng)濟，特別是中小微企業(yè)輸血的目的。但是結(jié)果卻火上燒油，使得我國金融業(yè)、實體經(jīng)濟普遍更加缺錢的問題。

從表面上看，近幾個月來我國通脹率跌對2%以內(nèi)，但是我國居民切身感受到的真實通脹率遠比國家統(tǒng)計局公布的要大得多，現(xiàn)在央行再進一步降息，使得實際無風險收益率為負，這就進一步逼使大量的存款流向收益率更高的銀行理財、信托、債券市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域，因為迄今為止，這些投資領(lǐng)域仍然是剛性兌付的潛規(guī)則。所以央行此次降息，非旦沒能解決實體經(jīng)濟的困境，反而使其資金面更加險惡。

最后，銀行間貨幣市場利率攀升也與年末市場資金趨緊有關(guān)。臨近年關(guān)，無論是國企、央企還是民營企業(yè)，年末往往都需要準備大量現(xiàn)金，給股東、職工兌現(xiàn)收益和報酬的時候。即使是中小企業(yè)也要在年末留點現(xiàn)金以備不時之需。所以資金緊張的問題，在銀行間貨幣市場年年都會存在，只是今年的狀況更加突出罷了。

銀行業(yè)出現(xiàn)“缺錢”苗頭值得警惕!這不利于實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)的發(fā)展，所以決策層一方面要讓A股市場去杠桿化，遏制住過度投機行為，因為暴漲暴跌，并不利于股市成長，也不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面加快利率市場化改革，國內(nèi)的存款利率應該由市場供需雙方說了算。更關(guān)鍵的是，靠降息解決不了中小企業(yè)融資難問題，而是應該多開僻新的投融資渠道，盤活更多的社會存量資金，并將其引向?qū)嶓w經(jīng)濟。如果一味的縱容股市瘋顛，存款大量流失，那么國內(nèi)銀行業(yè)、實體經(jīng)濟的“錢荒”問題將在2015年成為新常態(tài)。