決策者為什么接受經濟增長速度低于7.5%

路透社消息，高層北戴河會議達成共識，優先改革，接受經濟增速低于7.5％的現實。

中國經濟欲振乏力，一系列糟糕的數據在敲擊承受底線。8月，工業增加值同比增速降至近六年低點，房價連續第四個月下滑，用電量為負數，外資投資同比下降14％，同時面臨資金外流：路透根據央行數據的計算顯示，中國8月金融機構外匯占款環比減少311億元人民幣。上數數據基本反映了制造與投資的失速下行。

經濟下行壓力大

高層不愿意“電擊”經濟，他們判斷經濟仍有引擎，即就業與創新經濟。

與制造業、投資一路下行相比，調查失業率讓人眼前一亮。官方少有公布的的調查失業率，李克強總理屢有披露。與兩院院士“話經濟”時透露，中國3、4、5月的調查失業率分別為5.17%、5.15%、5.07%。6月末為5.05％，在9月召開的天津達沃斯論壇上又公布，今年1到8月，31個大中城市調查失業率保持在5%左右，城鎮新增就業970多萬人，與去年同期相比多增了10多萬。

制造業一路下滑，失業率卻維持在低位，說明有某些行業吸納了新增就業人口，這些行業是中國經濟的朝陽行業。

高就業率得益于服務業與草根創業、大眾創業。2013年中國服務業增加值比重首次超過第二產業，第三產業增加值262204億元，在GDP中的占比提高到46.1%，首次超過第二產業。這一趨勢在今年一季度得到延續：第三產業增加值占國內生產總值的比重為49%，比上年同期提高了1.1個百分點；從增速看，第三產業增長7.8%，高于第一產業和第二產業。由于服務業對就業增長的吸納能力高于制造業三成左右，就業上升使中國經濟彈性增強，對經濟放緩的容忍度增加。

另一組數據可印證創業對就業的拉動作用。今年1月到8月，新登記注冊市場主體800多萬戶，其中3月到8月工商登記制度改革后新登記注冊企業同比增61%，其中上半年新登記注冊服務業企業增幅達70%以上，帶動1000萬人以上就業。阿里巴巴一上市，境內外全面瘋狂，就在于阿里巴巴背后的創新模式，衡量的是中國經濟的未來動能。

中國2009年之所以決定出臺4萬億刺激計劃，源于當年并未公布的調查失業率高達9％左右，已經到了引發社會動蕩的邊緣。此次經濟下行、財政收入下行，還能堅持不刺激，同樣是因為較低的失業率使社會較為安穩。

高層進行了局部刺激，以確保債務風險不會崩盤。最近，有傳聞稱央行決定向五家最大銀行發行5000億SLF，相當于商業銀行以低息向央行借貸。維持政策已經出臺許多，定向降準、降息，將國債收益率壓到極低，2013年的最后一天，國家發改委有關負責人在答記者問時提到，允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，以及允許平臺公司通過發行債券用于“借新還舊”。

所有的這些舉措，都是為了維持銀行的穩定，維持債務市場的低成本。去年6月間，銀行間拆借市場出現高利貸現象，對于央行而言，是難以回首的噩夢。不出意外的話，未來仍然會出現補資金漏洞的情況，房地產市場出現風險，補房地產市場，央企出現漏洞，補央企。對于垂死掙扎的制造業，卻無同情之心，將出臺政策進行并購重組，以便大魚吃小魚，消滅過剩產能。

改革兩個字已經成為咒語，從上到下的情緒是，改革才能解決中國經濟存在的所有弊端，進行刺激就會失去改革動力，讓經濟重回刺激的老路上去。

目前，觀察中國經濟最重要的是，就業數據與債務風險，這兩者可控，現行政策會一直延續，兩者失控，強大的刺激政策將很快出臺。