干貨！2022年中國銅冶煉行業(yè)龍頭企業(yè)分析——銅陵有色：中國銅工業(yè)板塊第一股

行業(yè)主要上市公司：江西銅業(yè)(600362.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、云南銅業(yè)(000878.SZ)、中國大冶有色金屬(00661.HK)、紫金礦業(yè)(601899.SH)、西部礦業(yè)(601168.SH)、白銀有色(601212.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、中金黃金(600489.SH)、鵬欣資源(600490.SH)

本文核心數(shù)據(jù)：龍頭企業(yè)對比、銅陵有色銅冶煉業(yè)務(wù)布局歷程、銅陵有色銅冶煉業(yè)務(wù)布局現(xiàn)狀、銅陵有色銅冶煉業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績、銅陵有色銅冶煉業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

1、中國銅冶煉行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

銅冶煉是銅產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)之一，從行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)及經(jīng)營指標(biāo)來看，我國銅冶煉行業(yè)中處于領(lǐng)先地位的企業(yè)有江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。上述三家企業(yè)銅冶煉產(chǎn)能合計(jì)占全國比例接近40%，2021年精煉銅產(chǎn)量合計(jì)占全國比重超過45%，在我國銅冶煉行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

2、銅陵有色：銅冶煉業(yè)務(wù)的布局歷程

1992年，企業(yè)采用定向募集方式設(shè)立了銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司。2007年，公司認(rèn)購控股公司系數(shù)企業(yè)與銅主業(yè)相關(guān)的七項(xiàng)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)通主業(yè)整體上市。從銅陵有色發(fā)展歷程歷程來看，共經(jīng)歷了四個大階段，分別創(chuàng)業(yè)上市階段、完善產(chǎn)業(yè)鏈階段、跨越發(fā)展階段和創(chuàng)新發(fā)展階段。

3、銅陵有色：銅冶煉業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀

——經(jīng)營模式：自產(chǎn)外購相結(jié)合

銅陵有色銅產(chǎn)業(yè)集采礦、選礦、冶煉、加工于一體，體系完整，信息技術(shù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展勢頭良好，產(chǎn)業(yè)鏈得到橫向拓展、縱向延伸。陰極銅的生產(chǎn)銷售是銅陵有色目前的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，其經(jīng)營方式有以下兩種：1)自產(chǎn)礦采礦、冶煉方式，經(jīng)營方式即公司自產(chǎn)銅礦經(jīng)洗選、冶煉加工成陰極銅后對外銷售。該類業(yè)務(wù)涉及銅礦開采(銅礦石)——洗選(銅精礦)——粗煉(粗銅)——精煉(陰極銅)整個采煉流程。2)外購銅原料冶煉方式，該經(jīng)營方式下，銅陵有色通過外購銅精礦經(jīng)粗煉、精煉成陰極銅后對外銷售，或通過外購粗銅經(jīng)精煉成陰極銅后對外銷售。

——銷售布局：華東地區(qū)占比高

銅陵有色精煉銅銷售模式以長期合同及現(xiàn)貨零售為主;銅加工產(chǎn)品以長期合同、以單定產(chǎn)為主。從銷售區(qū)域來看，銅陵有色精煉銅產(chǎn)品主要銷往江蘇、浙江、安徽、上海、湖北、山東、河南等地，部分出口國外;銅加工產(chǎn)品主要銷往江蘇、浙江、安徽、廣東等地。

注：深色區(qū)域即存在銷售布局。

銅陵有色銅產(chǎn)品銷售收入占總營收比重超過87%，從銅陵有色分地區(qū)營收狀況來看，2021年，銅陵有色主要銷售區(qū)域集中在華東地區(qū)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1129.62億元，占比86.21%;其他地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入180.72億元，占比13.79%。

——精煉銅產(chǎn)量：排名全國第二

2018-2021年，銅陵有色精煉銅產(chǎn)量及銷量呈上升趨勢。2021年，銅陵有色精煉銅產(chǎn)量達(dá)到了159.69萬噸，相比2020年增加了12.30%;銷量為159.14萬噸，同比增長11.54%。從銅陵有色精煉銅產(chǎn)量占全國比重來看，2021年銅陵有色精煉銅產(chǎn)量占全國比例超過了15%，僅次于江西銅業(yè)，排名全國第二。

——后向一體化：自產(chǎn)銅精礦含銅保持在5萬噸以上

銅陵有色目前在產(chǎn)礦山包括冬瓜山銅礦、安慶銅礦、沙溪銅礦、銅山銅礦、月山礦業(yè)、天馬山礦業(yè)等。2017-2021年，銅陵有色生產(chǎn)自產(chǎn)銅精礦含銅整體保持在5萬噸以上。2021年，銅陵有色生產(chǎn)自產(chǎn)銅精礦含銅5.26萬噸，相比2020年下降了6.74%。

——前向一體化：已形成電子銅箔產(chǎn)品產(chǎn)能4.5萬噸/年

2021年，銅陵有色銅箔產(chǎn)能達(dá)4.5萬噸，5G通訊用RTF銅箔、6微米鋰電箔實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，為行業(yè)龍頭企業(yè)主要供應(yīng)商。2021年，銅冠銅箔年產(chǎn)2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項(xiàng)目(二期)開工，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司將具備年產(chǎn)各類高精度電子銅箔5.5萬噸能力。

2022年1月27日，銅陵有色控股子公司安徽銅冠銅箔集團(tuán)股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板登陸上市，證券簡稱為“銅冠銅箔”，證券代碼為“301217”，首發(fā)募集資金35.79億元，銅冠銅箔在創(chuàng)業(yè)板上市文件的詳細(xì)內(nèi)容可在深交所網(wǎng)站查詢。銅冠銅箔主要從事電子銅箔制造銷售及服務(wù)，目前已形成電子銅箔產(chǎn)品4.5萬噸/年的產(chǎn)能，銅箔客戶包括了生益科技、臺燿科技，在鋰電池銅箔領(lǐng)域客戶包括了比亞迪、寧德時代、國軒高科等行業(yè)頭部客戶。

2017-2021年，銅陵有色銅加工材產(chǎn)量呈逐年遞增態(tài)勢。2021年，銅陵有色銅加工材產(chǎn)量達(dá)到了39.19萬噸，同比增長4.51%。

4、銅陵有色：銅冶煉業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

2018-2021年，銅陵有色銅產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收持續(xù)上升，毛利率水平先降后升。2021年，銅陵有色銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1143.06億元，占總營收比重為87.23%，相比2020年增長了33.59%;業(yè)務(wù)毛利率為4.34%，相比2020年增長了0.94個百分點(diǎn)，盈利能力有所改善。

注：銅產(chǎn)品包括精煉銅及銅加工材。

5、銅陵有色：銅冶煉業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

銅陵有色計(jì)劃做強(qiáng)做優(yōu)做長產(chǎn)業(yè)鏈，完善高效、經(jīng)濟(jì)的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式，形成礦山、冶煉、銅加工齊頭并進(jìn)的良好局面。2022年，銅陵有色計(jì)劃自產(chǎn)銅精礦含銅5.19萬噸;生產(chǎn)陰極銅160萬噸;生產(chǎn)銅加工材42.09萬噸。

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