干貨！2022年中國冷庫行業龍頭企業分析——冰輪環境：雙碳戰略下進一步完善冷庫制冷設備布局

行業主要上市公司：冰輪環境(000811);雪人股份(002639);海容冷鏈(603187)等

本文核心數據：冷庫業務收入、冷庫業務毛利率、冷庫產品產銷量等

1、中國冷庫行業龍頭企業全方位對比

冷庫是冷鏈物流系統的樞紐和重要節點，目前在我國利好政策的帶動下逐漸布局完善。中國冷庫行業的龍頭企業主要包括冰輪環境、雪人股份、海容冷鏈等。從營業收入和毛利率的角度來看，冰輪環境的營收及毛利率表現較好;從業務布局區域來看，兩家公司均主要布局國內業務。從冷庫相關產品的產銷量來看，雪人股份產品產銷量均高于冰輪環境。從主要產品布局來看，冰輪環境主要集中于壓縮機(組)等壓力容器設備、低溫冷凍設備等業務，雪人股份則專注于壓縮機(組)、制冰設備等業務。具體數據如下：

注：①冷庫相關業務的部分，冰輪環境選取工業產品銷售業務收入，雪人股份選取制冷設備生產制造及其他業務收入;

②冷庫業務產銷量的部分，冰輪環境相關產品為氣溫控制設備及系統，雪人股份相關產品為制冷設備。

2、冰輪環境：冷庫業務的布局歷程

冰輪環境公司成立于1956年，并于1998年5月上市，為我國較早布局冷庫業務的企業之一。2004年10月，公司成功通過中國首批制冷設備生產許可審查，成為可以生產大、中、小型開啟式、半封閉及全封閉螺桿壓縮機的企業。之后公司分別于2012年9月及2014年九月，收購國際知名中央空調企業頓漢布什集團和國內制冷設備領先企業山東神舟，進一步完善了其在冷庫行業的布局。2021年6月，哈特福德壓縮機數字工廠建成投產。該工廠是全球工業制冷空調行業首座復雜離散型壓縮機數字原生工廠，其全流程、全過程的數字化、網絡化、智能化水平均達到行業領先水平。具體布局歷程如下：

3、冰輪環境：冷庫業務布局及運營現狀

——冷庫業務板塊：主要為冷庫提供制冷壓縮機設備

公司主要服務于食品冷凍冷藏、化工工藝冷卻、舒適環境空調、科研溫控、工藝氣體壓縮、建筑骨料冷卻、熱能綜合應用、探鑿凍土、污廢處理等行業。其中與冷庫相關的設備主要包括各類制冷壓縮機(組)、工藝冷卻機組。具體包括螺桿式制冷壓縮機組、活塞式制冷壓縮機組等，具體設備如下：

再從冰輪環境的具體業務結構來看，冰輪環境業務主要包括工業產品銷售、工程施工、材料銷售等，其中工業產品銷售是其主要收入來源，2021年工業產品銷售實現營業收入40.13億元，占比達75%。

——冷庫業務布局：冷庫業務覆蓋面廣

冰輪環境遍布全球40多個國家的生產基地、科研中心及營銷服務機構，以安全、環保、節能的管家式解決方案和智慧化的系統集成能力，為全球120多個國家和地區的用戶提供產品全生命周期的服務保障。

——冷庫產品產銷量：產銷量波動變化

從公司冷庫相關產品的產銷量來看，呈現波動變化，但產銷量均有所上升，說明企業在冷庫行業業績較好。2021年冷庫產品產銷量分別為1.51萬臺/套及1.48萬臺/套，產銷量分別較上年同期增長22%、19%。

注：圖中冷庫相關產品為氣溫控制設備及系統。

——冷庫業務研發：研發投入比例保持在3.5%左右

公司擁有冷鏈系統集成技術，能夠生產全系列螺桿壓縮機，具備從產品設計、制造、安裝到項目總承包和為客戶提供系統解決方案的能力，并處于不斷完善技術的階段。據公司2021年年報信息，截至2021年末，公司主要冷庫業務在研項目包括預制調理食品制造關鍵技術與新產品研究及新型速凍技術裝備開發、CCUS 系列壓縮機組2.0研制等，預計未來公司冷庫業務解決方案將進一步完善。

從公司研發投入的角度來看，2020年，隨著公司效益的提高，公司加大研發投入，研發投入占比達到4.32%，為近年最高值。2021年，公司研發投入金額達1.90億元，同比增長8.6%。由此可見，公司研發投入情況較好。

4、冰輪環境：冷庫業務經營業績

從冷庫業務的經營情況來看，近四年冷庫業務收入呈上升趨勢。2021年公司冷庫業務收入升至40.13億元，較上年度同比增長25.4%。

在毛利率方面，2018-2021年，公司毛利率呈波動下降變化，但均處于行業內較高水平。2021年，公司冷庫毛利率降至24.67%。

注：冷庫業務收入取自選取工業產品銷售業務收入。

5、冰輪環境：冷庫業務發展規劃

冰輪環境主要從業績、未來發展戰略等方面對冷庫業務的發展提出了相應的規劃。在未來的發展中，冰輪環境將繼續提高研發經費投入、提高新產品和戰略新興產業占比等，進一步提升市場競爭力。除此之外，公司將持續把握雙碳戰略機遇以能源消耗的減量化、減排化和高性能、多功能為重點，將“雙碳”納入中長期戰略統籌推進。具體發展規劃如下：

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