干貨！2022年中國特高壓設備行業龍頭企業分析——特變電工：新能源有望打開其新的利潤空間

行業主要上市公司：特變電工(600089)、中國西電(601179)、保變電氣(600550)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)、國電南瑞(600406)、思源電氣(002028)、神馬電力(603530)等

本文核心數據：特變電工與中國西電全方位對比、特變電工業務布局、特高壓設備產銷量、營業收入、毛利率、凈利率、產能規劃等

1、中國特高壓設備行業龍頭企業全方位對比

目前，在我國特高壓設備行業，最具代表性的龍頭企業為特變電工與中國西電。通過對比兩大企業在特高壓設備領域的業務布局、業務運營與業績情況，前瞻認為中國西電與特變電工在我國特高壓設備領域均較具競爭力。

2、特變電工：特高壓設備業務布局歷程

特變電工成立于1993年，1997年在上交所成功發行上市，1999年通過重組天津市變壓器廠，開始正式進軍變壓器領域，分別在2006年和2009年成功研制出世界首臺1000kV特高壓交流變壓器與±800kV特高壓直流換流變壓器，公司變壓器產業目前在超、特高壓交直流輸變電，大型水電及核電等關鍵輸變電設備研制方面已達到世界領先水平。

3、特變電工：特高壓設備業務布局及運營現狀

——公司業務以變壓器為主

公司是我國輸變電行業的龍頭企業，公司變壓器產業目前在超、特高壓交直流輸變電，大型水電及核電等關鍵輸變電設備研制方面已達到世界領先水平。

公司的主營業務還包括新能源業務與能源業務，其中新能源業務涵蓋多晶硅與光伏、風力發電等領域;能源業務主要包括煤炭的開采與銷售、電力及熱力的生產和銷售等。

公司的主營產品主要包括太陽能硅片與系統工程、變壓器、煤炭產品與電線電纜產品等，其中，太陽能硅片與系統工程等業務為公司最大的收入來源，近年來營收占比逐年提高，2021年，其實現營業收入199.69億元，占總營業收入的32.59%;另外，變壓器與電線電纜等特高壓設備的占比也較大，但近年來呈逐年下降的走勢，2021年，二者合計實現營業收入199.11億元，占比下降至32.49%。

——研發能力強 特高壓設備核心技術不斷實現突破

公司初步建立了具有自主知識產權的特高壓直流換流變壓器研發及產業化平臺，實現了一批核心技術和關鍵技術的重大突破。先后完成了±1100kV和±800kV換流變壓器出線裝置樣機的研發，成功研制±800kV干式直流套管并在青海-河南特高壓直流工程掛網運行，打破了特高壓直流換流變壓器套管、出線裝置等核心組部件依賴進口的局面，并在特高壓直流裝備研發和產業化方面積累了豐富經驗。

截止2021年末，公司共有有效授權專利1609項，其中發明專利424項。公司積極參加國家及行業標準制定、修訂，全年參與制定、修訂國家標準8項、行業標準13項，團體標準4項。

——公司采用“以銷定產”生產方式 產銷率100%

公司的輸變電產品主要采取“以銷定產”的方式生產，僅有部分標準化產品根據市場需求先少量生產再銷售，不存在積壓情況。整體來看，2016-2021年公司特高壓設備的產銷量波動下降。2021年，公司特高壓設備產品實現產銷2.30kVA，同比下降11.54%。

4、特變電工：特高壓設備業務規模不斷擴張 盈利能力有待提升

——特高壓設備業務規模波動增長

2016-2021年公司特高壓設備業務營業收入波動增長，但毛利潤整體上有所下降。2021年，公司特高壓設備業務實現營業收入199.11億元，同比增長8.88%;實現毛利潤28.04億元，同比增長1.33%。

——特高壓設備業務盈利能力有所下降

2016-2021年特變電工特高壓設備業務的毛利率波動下降，2018年降至最低值12.13%，2019-2020年小幅上升后，2021年又下降至13.59%，主要系隨著特高壓項目建設逐漸成熟，中低端特高壓設備的利潤空間在逐步收縮，預計未來隨著新能源市場的挖掘，公司特高壓業務將打開新的利潤空間。。

5、特變電工：持續布局特高壓設備產線建設 提升競爭力

2022年，公司計劃持續抓住特高壓市場增長機遇，保持國網、南網集采市場領先地位，提升配網新能效節能市場簽約規模，同時積極開拓增量市場，圍繞陸上風光大基地、海上風電、整縣分布式以及數據中心、高載能企業源網荷儲等領域大力開拓特高壓市場建設，提升競爭力。

2022年4月，公司擬投資6.44億元元建設特高壓套管研發制造基地，項目建設期約1.5年，該項目建成后，公司套管生產線可生產110kV-1100kV各類交直流套管4815支(其中直流套管494支，交流套管4321支)，預計年均可實現營業收入49112萬元。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國特高壓設備行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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