干貨！2022年中國特高壓設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)分析——中國西電：全球領(lǐng)先的特高壓成套裝備供應(yīng)商

行業(yè)主要上市公司：特變電工(600089)、中國西電(601179)、保變電氣(600550)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)、國電南瑞(600406)、思源電氣(002028)、神馬電力(603530)等

本文核心數(shù)據(jù)：中國西電與特變電工全方位對比、中國西電業(yè)務(wù)布局、特高壓設(shè)備產(chǎn)銷量、營業(yè)收入、毛利率、凈利率、產(chǎn)能規(guī)劃等

1、中國特高壓設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

目前，在我國特高壓設(shè)備行業(yè)，最具代表性的龍頭企業(yè)為中國西電與特變電工。通過對比兩大企業(yè)在特高壓設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局、業(yè)務(wù)運營與業(yè)績情況，前瞻認為中國西電與特變電工在我國特高壓設(shè)備領(lǐng)域均較具競爭力。

2、中國西電：特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)布局歷程

中國西電成立于2008年，2010年在上交所成功發(fā)行上市。公司在2009年已經(jīng)開始為我國首個1000kV特高壓交流項目提供成套裝備，目前的總體技術(shù)水平已達世界先進水平。

3、中國西電：特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀

——變壓器和開關(guān)兩大特高壓設(shè)備為公司主要收入來源

公司主營業(yè)務(wù)為輸配電及控制設(shè)備研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、檢測、相關(guān)設(shè)備成套、技術(shù)研究、服務(wù)與工程承包等業(yè)務(wù)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括110kV及以上電壓等級的高壓開關(guān)(GIS、GCB、隔離開關(guān)、接地開關(guān))、變壓器(電力變壓器、換流變壓器)、電抗器(平波電抗器、并聯(lián)電抗器)、電力電容器、互感器(CVT、CT、PT)、絕緣子(電站電瓷產(chǎn)品、復(fù)合材料絕緣子產(chǎn)品)、套管、氧化鋅避雷器、直流輸電換流閥等。

公司的營業(yè)收入中，占比最大的主要包括變壓器、開關(guān)與電力電子工程與貿(mào)易三大業(yè)務(wù)板塊。2021年，該三大業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入58.03億元、42.87億元與26.61億元，占總營業(yè)收入的比例分別為40.92%、30.23%和18.76%。

——研發(fā)能力強 特高壓設(shè)備核心技術(shù)不斷實現(xiàn)突破

公司在輸配電裝備制造領(lǐng)域，特別是特高壓領(lǐng)域具有雄厚的技術(shù)和人才儲備，擁有一支門類齊全、技術(shù)先進、經(jīng)驗豐富的輸配電專業(yè)化研發(fā)、生產(chǎn)、建設(shè)隊伍，具有參與國內(nèi)外各種類型輸配電工程技術(shù)服務(wù)項目的全套技術(shù)實力和技術(shù)優(yōu)勢，總體技術(shù)水平已達世界先進水平。

整體上看，2017-2021年公司研發(fā)投入在營業(yè)收入中的占比變化較為問題，基本在5-6%上下浮動，整體處于較高水平。2021年，公司研發(fā)投入為7.72億元，占營業(yè)收入的比例為5.44%。

——公司變壓器產(chǎn)銷量整體呈上升走勢

2016年以來，公司變壓器產(chǎn)銷量變化幅度較小，整體呈上升趨勢。2021年，公司變壓器分別實現(xiàn)產(chǎn)量和銷量為1.42億kVA和1.50億kVA，產(chǎn)銷率高達105.65%。

注：中國西電在其2020年年報中披露的的變壓器產(chǎn)量為161845萬千伏安，但根據(jù)其歷年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)及其公布的2020年產(chǎn)量同比增長12%來看，此數(shù)據(jù)應(yīng)為筆誤，故已根據(jù)2019年數(shù)據(jù)及2020年同比增長情況調(diào)整為1.62億kVA。

4、中國西電：特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴張 盈利能力有待提升

——特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模波動增長

2016-2020年公司特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)營業(yè)收入波動增長，但2021年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入143.80億元，較上年同期的159.94億元減少16.14億元，降幅10.06%，主要是2021年，受國外疫情和國內(nèi)行業(yè)競爭雙重影響，加之主要子企業(yè)所在地陜西西安于2021年底受疫情影響，產(chǎn)品產(chǎn)出發(fā)運均有所延緩，導(dǎo)致收入同比減少。

但從凈利潤來看，2016-2020年公司凈利潤逐年下降。2021年，公司通過強化戰(zhàn)略引領(lǐng)，優(yōu)化市場布局，推進技術(shù)降本、大宗物資采購降本、人力資源結(jié)構(gòu)改革挖潛增效、緊盯毛利、緊抓降本增效工作，提升公司盈利水平，2021年實現(xiàn)公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.44億元，同比增長123.10%。

——特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)盈利能力有待提升

2016-2020年中國西電特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)的毛利率逐年下降，2021年公司通過調(diào)整經(jīng)營策略，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，提升了盈利能力，2021年公司毛利率達到21.70%，同比增長5.2個百分點。

5、中國西電：公司保持特高壓重大項目中標(biāo)率穩(wěn)居行業(yè)前列

2022年，公司計劃筑牢輸變電業(yè)務(wù)基本盤，力爭確保交直流特高壓重大項目中標(biāo)率穩(wěn)居行業(yè)前列。

2022年4月29日，國家電網(wǎng)有限公司發(fā)布了2022年特高壓工程第五批采購(福州—廈門等工程第一次設(shè)備招標(biāo)采購)項目中標(biāo)公告，公司所屬西開電氣、西電西變、西電西容中標(biāo)組合電器、電抗器、幅相校正器、互感器等設(shè)備，總中標(biāo)金額5.55億元。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國特高壓設(shè)備行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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