干貨！2022年中國飛機制造行業龍頭企業分析——中航西飛：中國軍民用大飛機的踐行者

行業內主要企業：中航西飛(000768)、中航沈飛(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)

本文核心數據：中航西飛發展歷程、中航西飛營業收入

1、中國軍用飛機行業龍頭企業全方位對比

軍用飛機是我國空軍的主要航空裝備，是航空裝備領域的重要組成部分。目前，中國軍用飛機整機制造的龍頭企業主要是中航沈飛和中航西飛，分別布局于戰斗機和轟炸機等大飛機領域。

由于成飛并未上市進行信息披露，此處暫時不進行對比。

2、中航西飛：中國大中型軍民用飛機科研生產基地

中航西飛主要從事大中型飛機整機及航空零部件等航空產品的研制、批產、維修及服務，目前主要產品有大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等，同時還承擔了ARJ21、C919、AG600等國內外大中型民用飛機機體部件設計、制造、配套與服務。一直以來，中航西飛都是我國大中型軍民用飛機研發與生產的主力軍。

3、中航西飛：飛機制造業務布局及運營現狀

——三次重組，打造軍民用大飛機龍頭

中航西飛自1997年上市以來經歷了三次重大重組，吸收了陜飛集團和西飛集團飛機制造業務，使得中航西飛從最初的零部件加工企業逐步發展為集研發制造銷售為一體的大型軍民用飛機制造企業。

——布局專注軍民用大中型飛機

從中航西飛的飛機布局來看，其布局方向極為明確，專注于大中型飛機。從最初的殲轟-7到現在的運-20。

特別是在整機業務方面，中航西飛是目前國內唯一的軍用運輸機和轟炸機的生產商。

——重組后研發投入逐漸提高

飛機制造行業作為技術密集型行業，具有極高的技術壁壘，對于企業的技術創新與研發能力有較高的要求。中航西飛作為我國中大型軍民用飛機的研發中心之一，每年用于研發的資金也是一逼龐大的支出。

從研發費用角度來看，2017-2020年，中航西飛的研發費用下降了近70%，從2017年的8.15億元，下降至2021年的2.37億元。小范圍來看，2020年中航西飛資產重組完成后，研發費用有了小幅度的提升。

從研發人員人數及占比的角度來看，整體趨勢與中航西飛的研發費用類似，由于資產重組等原因，中航西飛近年來研發人員的數量不斷下降，一直到2020年完成資產重組后，在有了小幅度的回升。

4、中航西飛：飛機制造業務經營業績

——經營業績：營業收入近兩年有所下滑

從營業收入角度來看，2020、2021年中航西飛的營業收入均有不同程度的下滑。主要是由于2020年時，中航西飛實施了重大資產重組，置出了貴州新安公司、西飛鋁業公司，因而無運輸設備行業和建材工業類產品收入，加之新冠肺炎疫情的影響所導致。

——盈利能力：毛利率水平波動上升

盡管中航西飛的營業收入在2020與2021年有所下滑，但從盈利能力角度來看，中航西飛的毛利率水平則在2020-2021年間創下了新高。2020年與2021年企業的毛利率水平分別達到了7.82%和7.49%，均較2019年時有了較大提升。

——利潤水平：2021年略有下降

2017-2020年，中航西飛的凈利潤不斷攀升，在2020年資產重組完成后更是達到了7.77億元的新高。盡管進入2021年后，中航西飛的凈利潤有所下滑，但整體來看依舊高于資產重組完成前的水平。

5、中航西飛：飛機制造業務發展規劃

根據中航西飛2021年年報，在2022年，中航西飛將以建設航空強國為目標，持續提升項目抓總效能，聚焦新裝備研制，圍繞均衡交付目標，持續提升供應鏈管理能力。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國民用飛機制造行業市場需求預測與戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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