干貨！2021年中國熱電聯產行業龍頭企業分析——建投能源：熱電聯產裝機容量及毛利率水平穩步上升

在全球碳中和及能源緊張的大趨勢下，熱電聯產行業受益于其能量高效利用和低碳清潔的優勢，不斷受到各行各業的關注，未來仍將繼續向好發展。建投能源作為河北省重要的能源投資主體，其所屬熱電聯產發電機組是京津冀地區重要的電源支撐，成為我國熱電聯產行業龍頭企業，三年來，其裝機容量及毛利率水平不斷提升。

熱電聯產行業主要上市公司：恒盛能源(605580)、寧波能源(600982)、世貿能源(605028)、新中港(605162)、大連熱電(600719)、協鑫能科(002015)、杭州熱電(605011)、福能股份(600483)、長青集團(002616)、內蒙華電(600863)、建投能源(000600)、九洲集團(300040)、天富能源(600509)等。

本文核心數據：建投能源電力及供熱業務營收情況、建投能源電力及供熱業務毛利率水平等。

1、中國熱電聯產行業龍頭企業全方位對比

隨著環保政策的趨嚴，熱電聯產行業成為國家鼓勵發展的能源方向之一。目前，中國熱電聯產市場的龍頭企業有協鑫能科和建投能源，2020年，協鑫能源和建投能源的熱電聯產機組裝機容量分別為297.91萬千瓦和765.00千瓦。

2、建投能源：熱電聯產業務的布局歷程

作為河北省重要的能源投資主體，建投能源所屬發電機組是京津冀地區重要的電源支撐，同時京津冀地區為資源與負荷雙中心，有利于公司穩定煤炭供應，控制采購成本，保持較高的機組利用率，為公司火電業務經營提供保障。公司在河北南網電力市場擁有較高的市場占有率，對河北省內能源項目開發具有優先參與能力，2020年，公司發電量達到391.56億千瓦時。

3、建投能源：熱電聯產業務布局及運營現狀

——裝機容量情況：熱電聯產裝機容量穩步上升

2018-2020年，建投能源的熱電聯產機組裝機容量穩步上升，從2018年的702.00萬千瓦增長到2020年的765.00萬千瓦，增長幅度近10%。

截至2020年底，公司在建項目的計劃裝機容量達到70萬千瓦。在建工程合計余額達4.50億元，其中，在建基建工程達23.01億元，在建技改工程達20.29億元，項目包括遵化熱電聯產工程、邢臺熱電聯產工程和定州集中供熱工程等，遵義熱電聯產項目的總預算金額最高，達33.40億元。

——供電情況：發電量有所下降但平均電價不斷攀升

2016-2020年，建投能源的發電量呈先增長后降低的趨勢，2018年達到峰值411.47億千瓦時，2020年，下降至391.56億千瓦時。雖然發電量有所下降，但五年來，公司的發電量仍舊增長明顯，由2016年的300.28億千瓦時增長至2020年的391.56億千瓦時，漲幅達30.40%。

從2017-2020年建投能源的平均電價情況來看，公司的電價呈不斷上升趨勢，由2017年的2610.37元/萬千瓦時增長至2020年的3006.58元/千瓦時，增長幅度達15.18%。

——供熱情況：售熱量四年漲超一倍

2017-2020年，建投能源的蒸汽銷量呈大幅增長趨勢，由2017年的2389.27萬吉焦增長至2020年的4945.08萬吉焦，增長一倍有余。

4、建投能源：三年來熱電聯產業務營收未有明顯增長

2018-2020年，公司熱電聯產業務營收基本維持在133億元左右，未出現明顯增長。從供電業務營收來看，三年來呈不斷下降趨勢，由2018年的121.76億元下降至2020年的117.73億元，下降幅度不大;從供熱業務營收來看，三年來呈不斷上升趨勢，由2018年的12.15億元增長至2020年的15.12億元，由于供熱業務營收占比相對較小，未能對公司熱電聯產業務造成較大助推作用。

雖然熱電聯產總營收未有明顯增長，但從建投能源的供電及供熱業務毛利率水平來看，公司熱電聯產毛利率三年來呈現穩定增長趨勢。其中，供電業務方面，公司毛利率由2017年的15.98%增長至2020年的23.68%，增長幅度較大;供熱業務毛利率水平由2018年的-16.25%放緩至2020年的-11.10%。

公司供熱業務毛利率從2017年開始轉為負值，該年公司的承德熱電項目兩臺機組建成投產，控股子公司西電公司、西二公司2-6號機組已于2017年冬季向石家莊市區供熱，公司整體供熱能力大幅提升。從2016年和2017年的成本結構來看，主要增長的費用為燃料費用和職工薪酬，分別增長約10個百分點和5個百分點。

5、建投能源：熱電聯產業務發展規劃

目前我國提出了“2030年前達到碳峰值、2060年前實現碳中和”的重要戰略部署。未來煤電將進一步提高煤炭清潔高效利用水平，提升大容量、高參數、低污染煤電機組占煤電裝機比重，充分發揮基礎電源壓艙石的作用，為電力系統的靈活性和可靠性提供重要保障。

“十四五”時期，公司也將順應能源產業發展趨勢，堅持低碳綠色、創新驅動，聚焦能源產業，以“發展清潔能源、打造比較優勢、加快轉型升級”為核心任務，堅持走“清潔高效、電熱并重”的發展道路，推動傳統能源清潔化、清潔能源規模化發展，持續做優增量與調優存量，積極推進結構優化調整，逐步從電熱生產向用戶綜合用能服務轉變。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國熱電聯產行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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