干貨！2021年中國熱電聯產行業龍頭企業分析——協鑫能科：打造綜合能源服務商

在全球碳中和及能源緊張的大趨勢下，熱電聯產行業受益于其能量高效利用和低碳清潔的優勢，不斷受到各行各業的關注，未來仍將繼續向好發展。協鑫能科聚焦長三角、珠三角、京津冀等經濟發達地區，為包括蘇州工業園區、廣州經濟技術開發區等在內的數十個國家級、省級工業園區提供熱電冷多聯供服務，三年來，公司熱電聯產業務營收不斷增長，已經發展為熱電聯產行業龍頭企業。

熱電聯產行業主要上市公司：恒盛能源(605580)、寧波能源(600982)、世貿能源(605028)、新中港(605162)、大連熱電(600719)、協鑫能科(002015)、杭州熱電(605011)、福能股份(600483)、長青集團(002616)、內蒙華電(600863)、建投能源(000600)、九洲集團(300040)、天富能源(600509)等。

本文核心數據：協鑫能科電力及供熱業務營收情況、協鑫能科電力及供熱業務毛利率水平等。

1、中國熱電聯產行業龍頭企業全方位對比

隨著環保政策的趨嚴，熱電聯產行業成為國家鼓勵發展的能源方向之一。目前，中國熱電聯產市場的龍頭企業有協鑫能科和建投能源，2020年，協鑫能源和建投能源的熱電聯產機組裝機容量分別為297.91萬千瓦和765.00萬千瓦。

2、協鑫能科：熱電聯產業務的布局歷程

協鑫能科是國內領先的移動能源服務商，聚焦換電站一體化解決方案、換電站運營及能源服務、電池梯次利用三大業務，打造高效、經濟、綠色出行生態。2019年6月，公司在深圳交易所中小板借殼上市，已經成長為領先的能源生態服務商，截至2020年底，燃機熱電聯產裝機容量達2647.14MW，燃煤熱電聯產332MW。

3、協鑫能科：熱電聯產業務布局及運營現狀

——裝機容量情況：2020年熱電聯產裝機容量增長至297.91萬千瓦

由于協鑫能科于2019年借殼上市，故公司年報僅披露了2019-2020年熱電聯產裝機規模。2019年，公司熱電聯產裝機容量達282.91萬千瓦，2020年，公司熱電聯產裝機容量增長至297.91萬千瓦。截至2020年底，公司在建項目的計劃裝機容量仍有52.4萬千瓦。

——供電情況：三年來售電量不斷增長

2018-2020年，協鑫能科的售電量呈不斷增長趨勢，2018年，公司售電量達98.65億千瓦時，2020年，公司售電量達到156.40億千瓦時，增幅超過50%。

從2018-2020年協鑫能科的平均電價情況來看，公司的電價呈波動變化，2018年，公司平均電價為5162.97元/千瓦時，2019年增長至5216.43元/千瓦時，2020年平均電價為5033.92元/萬千瓦時。

注：公司平均售價根據供電業務營收除以售電量計算得到。

——供熱情況：售熱量仍呈增長趨勢，但增速有所放緩

2018-2020年，協鑫能科的蒸汽銷量呈不斷增長趨勢，由2018年的1235.54萬噸增長至2020年的1541.86萬噸，增長約24.79%。2019年，協鑫能科蒸汽銷量達1518.87萬噸，同比增長22.93%，2020年，公司蒸汽銷量的同比增長下降至僅1.51%。

4、協鑫能科：三年來熱電聯產業務營收增長明顯

2018-2020年，公司熱電聯產業務總營收大幅提高，供電和供熱業務營收雙雙增長。從供電業務營收來看，由2018年的50.93億元增長至2020年的78.72億元，增幅超過50%;從供熱業務營收來看，由2018年的22.87億元增長至2020年的29.29億元，增幅達28.07%。

從公司供電及供熱業務毛利率水平來看，公司熱電聯產盈利能力三年來呈增長趨勢。其中，在供電方面，公司供電業務毛利率從2018年的19.01%增長至2020年的23.82%，增長了4.81個百分點;在供熱方面，公司供熱業務毛利率從2018年的16.75%增長至2020年的18.77%，增長了2.02個百分點。

5、協鑫能科：熱電聯產業務發展規劃

公司根據國家政策、行業發展趨勢及市場需求變化，將在穩健發展清潔能源及熱電聯產業務的同時，繼續從能源生產向綜合能源服務轉型，重點聚焦綠色出行生態，打造領先的移動能源服務商。具體來看，公司將適度開發燃機熱電聯產及垃圾發電項目，并通過優化資產結構，提高盈利能力，重點布局五大區域，分別是長三角、大灣區、京津冀、成渝與北方的重點城市，致力于打造便捷、經濟、綠色出行生態。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國熱電聯產行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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