干貨！2021年中國LNG行業龍頭企業對比：廣匯能源VS新奧股份 誰是中國民營LNG行業龍頭？

LNG行業主要上市公司：目前國內LNG行業的上市公司主要有廣匯能源(600256)、新奧股份(600803)、九豐能源(605090)、申能股份(600642)、洪通燃氣(605169)、水發燃氣(603318)中國石油(601857)、中國石化(600028)、中海油(00883HK)、和遠氣體(002971)、安彩高科(600207)、陜西黑貓(601015)、四川美豐(000731)、升達林業(002259)、深圳燃氣(601139)。

本文核心數據：廣匯能源和新奧股份產能、產量、業務布局、財務數據等

1、廣匯能源VS新奧股份：LNG業務布局歷程

LNG與煤炭、石油等傳統能源相比具有優質、高效、清潔等優勢，而高效、清潔、低碳已經成為世界能源發展的主流方向。目前，中國LNG行業的龍頭企業分別是廣匯能源(600256)、新奧股份(600803)，兩家企業在LNG業務上的布局歷程如下：

2、LNG業務布局及運營現狀：廣匯能源略勝一籌

——LNG生產：廣匯能源領先

從在LNG產能及產量來看，2020年，廣匯能源相較于新奧股份略勝一籌。廣匯能源LNG生產通過兩種方式，一是吉木乃LNG工廠所采用的，利用天然氣經深冷處理后生產出LNG產品;二是哈密煤化工項目所采用的，以煤炭為原料，經過化學加工使煤轉化為煤制天然氣，再通過液化處理形成煤制LNG產品。數據顯示，2020年，廣匯能源的煤制LNG設計產能39.4萬噸/年，實際產能49.16萬噸，自產LNG產量達92723萬方，新奧股份司以非常規氣為原料，通過分離、凈化、液化等工藝流程生產LNG，年產能約為10萬噸，自產LNG產量為14497萬方。

從在LNG銷售量及產銷率來看，廣匯能源自產LNG銷售規模更大，新奧股份產銷率超100%。數據顯示，2020年，廣匯能源的自產LNG銷售量為92136萬方，自產LNG產銷率為99.37%;新奧股份自產LNG銷售量為14513萬方，自產LNG產銷率達100.11%。

——LNG外購：新奧股份接收能力更強

從LNG外購來看，兩家公司均具備氣源成本優勢。廣匯能源起源主要來自于海外哈薩克斯坦油氣田通過跨境天然氣管道運輸，與國內淖毛湖地區煤礦。新奧股份氣源來自中石油、中石化、中海油采購，及海外資源商進口。

此外，廣匯能源與新奧股份各建有大型LNG接收站，是國內已建成22座LNG接收站中少數的民營企業。廣匯能源與新奧股份擁有接收海外進口LNG能力，依托LNG接收站，采取“長約+現貨”方式購買天然氣。

2019-2020年，中國新奧股份的外購天然氣銷售量(天然氣銷售總量-自產LNG銷售量)均大于廣匯能源。2020年，新奧股份的外購天然氣銷售量為297億方，廣匯能源的外購天然氣銷售量為28.13億方，新奧股份高出約10倍。

3、LNG業務業績對比：新奧股份營收規模領先、但廣匯能源盈利能力提升快

——經營指標：新奧股份營收規模領先

從公司整體經營業績來看，2018-2019年期間，廣匯能源與新奧股份營業收入差距較小，廣匯能源凈利潤高于新奧股份。2020年9月，新奧股份完成重大資產重組，新奧股份(600803)購買新奧能源(02688 HK)股份，此次重大資產重組整合了內部產業鏈資源，貫穿了清潔能源上下游。交易后新奧股份的總資產、營業收入、凈利潤均顯著增長。

2019-2021年上半年，新奧股份營業收入及凈利潤均領先于廣匯能源，2020年，新奧股份實現營業收入881.0億元，凈利潤21.07億元;廣匯能源實現營業收入151.3億元，凈利潤13.36億元。

從兩家公司各板塊業務占比來看，新奧股份天然氣板塊占比較高。2020年，廣匯能源天然氣實現業務占比55.1%，新奧股份天然氣業務占比73.9%，其中，新奧股份天然氣零售收入占比52.07%，天然氣批發收入占比19.99%，天然氣直銷收入占比1.80%。

——業績對比：廣匯能源毛利率較高

從天然氣業務(包含LNG)的經營情況來看，2020年與2021年上半年，新奧股份的天然氣業務收入均領先于廣匯能源，2020年，新奧股份天然氣業務實現收入650.70億元，廣匯能源的天然氣業務實現收入83.42億元。

從天然氣業務的毛利率來看，2018-2020年，廣匯能源的天然氣業務毛利率均高于新奧股份;從毛利率變化趨勢來看，新奧股份的天然氣業務毛利率總體下滑(新奧股份2018-2019年毛利率為LNG毛利率)，而廣匯能源的毛利率處在較高水平。2020年，兩家龍頭LNG企業的整體天然氣業務毛利率差距較2018年進一步增大。

4、前瞻觀點：新奧股份為中國民營LNG行業龍頭

在LNG行業中，LNG的生產能力及進口LNG接受能力決定了LNG的經營規模，而天然氣業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果，前瞻認為，新奧股份因在LNG銷售規模、LNG經營業績方面占有優勢，目前是我國民營LNG企業中的“龍頭”。

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