干貨！2021年中國(guó)人用疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)分析——康泰生物：新冠疫苗“多管齊下”

該行業(yè)主要上市公司：華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希諾(688185)、長(zhǎng)春高新(000661)、復(fù)星醫(yī)藥(600196)、金迪克(688670)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)

本文核心數(shù)據(jù)：產(chǎn)量、銷量、批簽發(fā)量、研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)收入、毛利率

1、中國(guó)人用疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比

疫苗是目前公認(rèn)的預(yù)防傳染病最有效的方法之一。目前，中國(guó)人用疫苗行業(yè)的龍頭企業(yè)分別是智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、康希諾(688185)、華蘭生物(002007)和沃森生物(300142)等上市公司。截止2021年8月初，康希諾、智飛生物、康泰生物、國(guó)藥集團(tuán)及沃森生物均進(jìn)行新冠疫苗研發(fā)，其中康希諾、智飛生物、沃森生物及國(guó)藥集團(tuán)均已經(jīng)開始進(jìn)行新冠疫苗量產(chǎn)，其中國(guó)藥集團(tuán)新冠肺炎滅活疫苗已累計(jì)供應(yīng)超過(guò)6億劑。

2、康泰生物：人用疫苗業(yè)務(wù)的布局歷程

1992年康泰生物注冊(cè)成立;2002年，康泰生物完成了乙肝疫苗的首次認(rèn)證，標(biāo)志著康泰生物正式步入人用疫苗領(lǐng)域。2008年康泰生物收購(gòu)北京民海生物，進(jìn)一步提升康泰生物在人用疫苗領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。2012年后，康泰生物逐漸擴(kuò)大人用疫苗業(yè)務(wù)布局，先后布局b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、無(wú)細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗和新型肺炎滅活疫苗(Vero細(xì)胞)。

3、康泰生物：疫苗業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

——現(xiàn)有產(chǎn)品種類較多

目前，康泰生物現(xiàn)有產(chǎn)品有6種，分別是四聯(lián)疫苗(無(wú)細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗)、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗和麻風(fēng)二聯(lián)苗以及新冠疫苗(Vero細(xì)胞)。

另外，根據(jù)康泰生物的公報(bào)顯示，康泰生物的生產(chǎn)銷售重點(diǎn)放在四聯(lián)疫苗上;同時(shí)得益于疫情，23價(jià)肺炎疫苗銷售同比增長(zhǎng)175%，呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。

——新冠疫苗為研發(fā)生產(chǎn)重點(diǎn)

目前，康泰生物的研發(fā)整體較為順利。預(yù)測(cè)2021-2022年是公司疫苗品種陸續(xù)獲批的大年，未來(lái)兩年疫苗業(yè)務(wù)整體發(fā)展?fàn)顩r向好。

從在研產(chǎn)品管線來(lái)看，截止2020年年底，康泰生物擁有在研項(xiàng)目30余項(xiàng)，進(jìn)入注冊(cè)程序的在研項(xiàng)目有14項(xiàng)，受到廣泛關(guān)注的新型肺炎滅活疫苗(Vero細(xì)胞)已取得臨床試驗(yàn)批件，完成Ⅰ期、Ⅱ期臨床試驗(yàn);13價(jià)肺炎疫苗已經(jīng)順利完成生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)檢查和檢驗(yàn)工作;人二倍體狂犬病疫苗已經(jīng)進(jìn)報(bào)產(chǎn)程序，預(yù)計(jì)2022年5月獲批。

從研發(fā)投入及占比來(lái)看，公司的研發(fā)投入逐年上升，2020年公司研發(fā)費(fèi)用為2.67億元，同比增長(zhǎng)34.70%，根據(jù)年報(bào)顯示，主要是新型疫苗研發(fā)支出增加所致。

康泰生物的研發(fā)重點(diǎn)部分轉(zhuǎn)移至新冠疫苗的研發(fā)上，目前，康泰生物已經(jīng)獲得了新冠疫苗(Vero細(xì)胞)的緊急使用批準(zhǔn)，同時(shí)康泰生物還與英國(guó)阿斯利康制藥合作，引進(jìn)了牛津大學(xué)-阿斯利康腺病毒載體新冠疫苗在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)。2021年8月4日前后，康泰生物宣布分離出多株“德爾塔”變異株單克隆毒種，準(zhǔn)備進(jìn)行德爾塔變異株疫苗的研發(fā)。新冠疫苗的研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)一步提升公司的疫苗研發(fā)技術(shù)、增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力。

——“南康泰，北民海”協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮較好

目前康泰生物的研發(fā)和生產(chǎn)基地分別布局于深圳市光明區(qū)康泰生物園、北京市大興區(qū)中關(guān)村科技園區(qū)大興生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地、深圳市南山區(qū)西麗百旺信高科技工業(yè)園和深圳市南山區(qū)科技工業(yè)園，發(fā)揮了“南康泰、北民海”集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

同時(shí)，北京新型疫苗國(guó)際化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目(一期)、深圳百旺信應(yīng)急工程建設(shè)項(xiàng)目在建，均作為新冠肺炎疫苗等新型疫苗生產(chǎn)車間和生命科學(xué)研究院。

從布局上可以看出，康泰生物在建項(xiàng)目劍指新冠疫苗和未來(lái)新型疫苗研發(fā)，從南北兩個(gè)方向?qū)χ袊?guó)內(nèi)地市場(chǎng)進(jìn)行包抄，從而進(jìn)一步擴(kuò)大公司的市場(chǎng)規(guī)模。

4、康泰生物：人用疫苗業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

——業(yè)務(wù)收入受益于疫情

從疫苗業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2018-2020年，康泰生物的疫苗業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)，占總營(yíng)業(yè)收入的比重較為穩(wěn)定，主要是因?yàn)?020年新冠肺炎疫情以來(lái)，康泰生物開始不斷增大研發(fā)投入進(jìn)行新冠疫苗的研發(fā)，并成功獲得緊急使用批準(zhǔn)達(dá)到量產(chǎn)。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率保持穩(wěn)定，2020年有輕微下降，這主要是因?yàn)楣緦⒋鷥?chǔ)代配費(fèi)、疾控儲(chǔ)運(yùn)費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，因此導(dǎo)致毛利率下滑。大部分上市公司均存在此種問(wèn)題，并無(wú)大礙。

——四聯(lián)疫苗明星產(chǎn)品

四聯(lián)疫苗即無(wú)細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗，是國(guó)產(chǎn)首創(chuàng)的四聯(lián)疫苗，國(guó)家“863專項(xiàng)”的重大科技成果;2019-2020年該疫苗的批簽發(fā)占比達(dá)到100%，呈現(xiàn)壟斷狀態(tài)，是康泰生物的明星產(chǎn)品。

其余疫苗的批簽發(fā)量均占對(duì)應(yīng)疫苗批簽發(fā)量較大市場(chǎng)份額，從一定程度上來(lái)說(shuō)，康泰生物的疫苗業(yè)務(wù)強(qiáng)勁有力，疫苗產(chǎn)品質(zhì)量較好且有較高的競(jìng)爭(zhēng)力。

5、康泰生物：人用疫苗業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

據(jù)2021年7月20日，全國(guó)工業(yè)和信息化主管部門負(fù)責(zé)同志電視電話會(huì)議內(nèi)容，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全系統(tǒng)要抓緊編制實(shí)施“十四五”規(guī)劃，持續(xù)保障疫苗穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，推動(dòng)基礎(chǔ)和關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新突破，穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為“十四五”時(shí)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)康泰生物的公司年報(bào)，未來(lái)康泰生物的發(fā)展重點(diǎn)為新冠疫苗的產(chǎn)業(yè)化、拓展海外市場(chǎng)、并且做好重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，進(jìn)行多元化發(fā)展。由此推測(cè)，將新冠疫苗，尤其是德爾塔變異株疫苗作為打開海外市場(chǎng)的“敲門磚”將是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)疫苗行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說(shuō)明書撰寫等解決方案。

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