企業深度！十張圖帶你看懂土巴兔沖刺內地互聯網家裝第一股成色幾何？

互聯網家裝行業主要上市公司：目前國內互聯網家裝行業相關上市企業僅有齊屹科技(01739.HK)，與此同時，土巴兔也在沖刺A股上市。

本文核心數據：土巴兔經營狀況數據,土巴兔核心業務發展情況等

1、企業業務發展歷程

土巴兔是中國領先的互聯網家裝平臺，利用信息技術賦能家裝服務供應商，并共同為業主提供一站式互聯網家裝解決方案。

自2008年成立以來，公司業務發展已經過三個階段，目前，公司以從單一的信息服務平臺發展為家裝賦能綜合平臺。公司構建起互聯網家裝全方位生態閉環，利用技術和數據，為有家裝需求的業主提供一站式的互聯網家裝解決方案，為家裝服務供應商、設計師和材料商等提供更高效的客戶觸達渠道，利用互聯網改造家裝運營管理方式，實現了對傳統家裝產業各環節參與者的賦能。

從公司業務框架來看，在2019年公司逐漸剝離自營家裝業務之后，土巴兔核心業務主要可劃分為平臺信息服務業務以及廣告業務兩大類，各類業務具體提供的服務如下：

2、企業經營情況

經過十多年的發展，公司平臺已經積累起了較強的品牌影響力，積累沉淀了與家裝服務供應商和業主相關的大量在線內容和相關數據，并持續提升服務運營能力，不斷鞏固在互聯網家裝領域的領先地位。

據公司招股說明書顯示，2018年以來，公司營業收入及凈利潤均呈現上升趨勢，2020年，受疫苗影響，公司營收有所下滑，但在盈利能力較低的自營家裝業務徹底剝離之后，公司凈利潤仍實現正增長，2020年，土巴兔營收和凈利潤分別為61545.3萬元和8659.9萬元。

目前，公司核心線上平臺業務毛利率均超過90%，而凈利率卻不足20%，其主要原因是流量費吞噬了土巴兔的大部分盈利。

由于線上流量成本持續上漲以及公司為促進業務持續發展加大了精準流量采購，2019和2020年度，公司流量獲客費總額及占當期收入的比例相比于2018度出現比較明顯的上漲。從公司銷售費用構成來看，2020年，公司流量獲客費高達2.15億元，占總銷售費用的比重為62.54%。

結合公司盈利情況，在流量成本與日俱增的今天，土巴兔未來的獲客成本或將更高，這樣的運營模式亟需改變。

3、企業核心業務發展現狀

土巴兔以互聯網家裝平臺業務為核心，依靠互聯網、大數據技術，以線上化、智能化的形式連接家裝服務供應商和業主，從信息推薦、交易保障、質量監督、評價反饋等多個角度，為家裝行業參與者提供滲透到家庭裝修各個環節的全流程服務。

目前，以智能訂單匹配服務為核心的平臺信息服務是公司主要收入來看，2020年，公司平臺信息系服務營收占公司總營收的90.77%，其中智能訂單匹配服務占比為76.25%;廣告業務營收占公司總營收的9.17%。

具體到平臺信息服務業務方面，近年來，隨著公司智能訂單匹配服務的迅速發展，平臺信息服務業務收入持續提升。

2020年一季度新冠肺炎疫情爆發，全國范圍內實施封城、停工停產，由于一季度本身為裝修行業的淡季，疫情與封城措施的影響使公司所處行業暫時進入低谷，導致公司平臺信息服務全年收入相比2019年略有下降，2020年，土巴兔平臺信息服務實現營業收入4.72億元，下屬智能訂單匹配服務實現營收4.69億元。

用戶規模方面，2018年以來，公司累計業務用戶規模、裝企用戶規模以及建材商用戶規模均在持續增長，截至到2020年底，公司累計業務用戶規模突破三千萬名;而裝企用戶也超過11萬家;建材商用戶再創新高，接近1萬家。

廣告業務方面，公司向家裝企業、設計師、材料供應商、全屋定制廠商及家具電器品牌商等家裝服務供應商提供廣告營銷服務。公司提供的廣告營銷服務主要包括CPC及CPT廣告、聯合推廣、資源置換及其他廣告服務。2020年，公司廣告業務實現營收5645.68億元，同比增長101.3%。

4、企業業務區域布局

由于一線城市的互聯網滲透率更強，業主與裝企對互聯網家裝平臺的接受度相比三、四線城市更高，同時一線城市居民整體購買力更強，相比消費價格更加關注裝修質量以及對自身權益的保障，因此土巴兔在持續開拓一線城市業務的基礎上，亦在向新一線城市擴張，逐漸向三、四線城市下沉市場擴張。

近年來，公司的銷售整體較為分散，但仍呈現出一定的地域性特征，2018-2020年，在一線城市包括北京、上海、深圳、廣州實現的收入規模占主營業務收入的比重分別為38.13%、34.33%和34.11%。

5、企業研發投入情況

家裝服務過程復雜，涉及到的環節多，細節要求高，技術研發時需要深入的行業理解。土巴兔在家裝領域深耕十余年，長期致力于家裝產業的信息化，憑借深厚的業務經驗積累和大量的數據沉淀及算法迭代，公司系統的數據分析能力及用戶匹配算法的精確度不斷提升。公司實現了裝企業主智能匹配、3D云設計、裝企線上店鋪營銷管理系統、訂單管理系統等一系列研發創新，共計獲得了91項專利。

自2018年至2020年，公司每年研發投入分別為6802.89萬元、6763.16萬元和6549.40萬元，占營業收入的比重分別為11.66%、9.94%和10.64%。核心研發人員報告期內保持穩定，產品研發梯隊已基本成型，高素質且穩定的團隊能夠對業務提供強大的研發支持。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國互聯網家裝行業市場前瞻與解決方案深度分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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