干貨！2021年中國人用疫苗行業龍頭企業分析——沃森生物：致力于中國第一mRNA疫苗

該行業主要上市公司：華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希諾(688185)、長春高新(000661)、復星醫藥(600196)、金迪克(688670)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)

本文核心數據：產量、銷量、批簽發量、研發投入、營業收入、毛利率

1、中國人用疫苗行業龍頭企業全方位對比

疫苗是目前公認的預防傳染病最有效的方法之一。目前，中國人用疫苗行業的龍頭企業分別是智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、康希諾(688185)、華蘭生物(002007)和沃森生物(300142)等上市公司。截止2021年8月初，康希諾、智飛生物、康泰生物、國藥集團及沃森生物均進行新冠疫苗研發，其中康希諾、智飛生物、沃森生物及國藥集團均已經開始進行新冠疫苗量產，其中國藥集團新冠肺炎滅活疫苗已累計供應超過6億劑。

2、沃森生物：人用疫苗業務的布局歷程

2001年沃森生物注冊成立;2010年，沃森生物上市深交所創業板;2014年開始，先后自主研發b型流感嗜血桿菌結合疫苗、23價肺炎多糖疫苗、13價肺炎疫苗;其中13價肺炎疫苗(PCV13)作為中國自主生產的第一支，打破了此前美國輝瑞公司在該疫苗市場上的壟斷地位，將有效彌補我國PCV13市場的巨大缺口。2021年，沃森生物聯合清華大學、天津醫科大學進行重組新冠疫苗的研發，有望進一步豐富公司的產品結構。

3、沃森生物：疫苗業務細分市場發展現狀

——13價肺炎疫苗為重磅疫苗

目前，沃森生物現有疫苗產品共7種。公司產品主分四條管線。其中腦膜炎系列疫苗有：A群C群腦膜炎多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗;Hib系列疫苗：b型流感嗜血桿菌結合疫苗;肺炎系列疫苗：13價肺炎球菌，23價肺炎球菌多糖疫苗;百白破系列疫苗：百白破聯合疫苗。且所有的疫苗接種者皆為嬰幼兒與老人。

2020年，首個國產13價肺炎球菌多糖結合疫苗獲批上市。不僅打破了進口PCV疫苗的長期壟斷地位，同時也標志著我國細菌多糖結合疫苗研發和產業化能力已居于全球先進國家行業，將極大地提高我國疫苗行業在國際疫苗界的話語權與影響力。

——布局多種爆款疫苗管線

目前，沃森生物主要的研發投入集中于二價HPV疫苗、九價HPV疫苗、新冠mRNA疫苗及四價流感病毒裂解疫苗，以上疫苗的全球市場規模均達到20億美元以上。

布局多款重磅疫苗的沃森生物期望進一步擴張市場規模，而在疫苗審批上市之前，每年的研發投入、人員費用等都會對企業形成負擔。同樣，沃森生物的研發投入也對公司本身形成了不小的負擔。13價肺炎球菌多糖結合疫苗的研發跨越了近十年的時間，2020年才靠著新其使營業收入突破25億元，實際2014-2017年因為資產減值等原因一直使公司處于虧損狀態。

2020年，沃森生物的研發投入達到1.77億元，根據年報顯示，實際研發投入應達到3.16億元，這意味著研發投入一部分被資本化，從一定程度上說明公司的研發實力較強。

隨著13價肺炎疫苗的量產以及新冠疫苗等爆款疫苗的上市，沃森生物有望在未來兩年快速擴張市場規模。

4、沃森生物：人用疫苗業務經營業績

——業務收入飛躍式增長

從疫苗業務的經營情況來看，2018-2020年，沃森生物的疫苗業務收入呈現飛躍式增長，占總營業收入的比重也呈現相同趨勢，主要是因為13價肺炎疫苗的批準上市，公司的經營業績步入新的高度。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率波動上升，也與13價肺炎疫苗批準上市相關。

——疫苗產品富有競爭力

從2019-2020年沃森生物的批簽發量來看，大部分疫苗產品的批簽發量占比該類型批簽發量均達到20%以上，從一定程度上說明沃森生物的疫苗產品市場占有率較高，富有競爭力，公司未來疫苗業務發展勢頭較好。其中13價肺炎結合疫苗的批簽發量占比最高，2020年占比達到41.01%，在該細分領域，輝瑞為唯一競爭對手，符合“進口取代”的公司發展戰略。

5、沃森生物：人用疫苗業務發展規劃

據2021年7月20日，全國工業和信息化主管部門負責同志電視電話會議內容，會議強調，全系統要抓緊編制實施“十四五”規劃，持續保障疫苗穩產高產，推動基礎和關鍵領域創新突破，穩定和優化產業鏈供應鏈，加快制造業數字化轉型，為“十四五”時期發展奠定堅實基礎。

根據沃森生物2020年報顯示，沃森生物的未來發展規劃是進行全面國際化的發展戰略;在此大背景下，沃森生物將繼續大力推進爆款疫苗的研發和生產，尤其是mRNA新冠疫苗和二價HPV;同時公司將在銷售即疫苗商業化方向下功夫，推進公司疫苗業務的發展。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國疫苗行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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