2021年中國OTC行業龍頭企業對比分析 華潤三九獲OTC企業排名榜首

2020年度華潤三九醫藥股份有限公司成為我國OTC生產企業綜合排名榜首。基本面上來看，華潤三九的盈利能力較強，平均毛利率高達65%，由于銷售費用率支出較多，導致凈利率略低于可比公司平均水平。產品上來看，華潤三九進入非處方藥產品榜前十的產品較多，且分布較廣。

華潤三九獲得OTC生產企業榜首

2021年4月，中國非處方藥物協會發布《2020年度中國非處方藥企業及產品榜》，結果顯示，2020年度，華潤三九醫藥股份有限公司成為我國OTC生產企業綜合排名榜首，其次為修正藥業集團股份有限公司、太極集團有限公司，分別位列第二、三名。

華潤三九盈利能力領先

下文對OTC行業排名前三的上市龍頭企業(華潤三九、太極集團)進行對比分析。

從營業收入來看，華潤三九和太極集團2016-2019年的營業收入都是逐年上升的。2016年，華潤三九的營業收入為89.8億元，到了2019年營業收入達到147億元，四年間的復合營收增長率約為17%。

2016年，太極集團的營業收入為77.9億元，2019年營業收入為116.4億元，四年間的復合營收增長率為12.3%，營收增速較華潤三九低4.7個百分點。

2020年前三季度受疫情影響，華潤三九營業收入為92.4億元，同比下降了7.8%;太極集團營業收入為86億元，同比下降了3.9%;兩者的營收差額僅為6億元，差額較往年減小。

從盈利能力來看，2016-2020年，華潤三九的毛利率近五年呈波動態勢，平均毛利率為65%，盈利能力較強。太極集團的毛利率在2016-2019年前呈上升的趨勢，平均毛利率為37%，低于華潤三九。

華潤三九的銷售凈利率今年有所上升，2020年前三季度銷售凈利率為17.1%。2020三季度，太極集團的銷售凈利率為0.2%，遠低于華潤三九。

選取了5家OTC醫藥企業作為可比公司，分別為天士力、江中藥業、葵花藥業、白云山和云南白藥，可以得出該五家企業的平均毛利率為40.72%，平均凈利率為13.92%，平均ROE為13.31%。

結合其他可比公司對比分析，華潤三九毛利率遠高于OTC行業平均水平，凈利率略低于OTC可比公司平均水平。太極集團的毛利率和凈利率低于OTC可對比公司的平均水平。

華潤三九的銷售、研發投入較大

近年來，華潤三九的產品廣告植入頻頻出現于各類綜藝節目和影視劇作，表現在財報上則是營銷費用逐年走高。2016-2019年，華潤三九和太極集團的銷售費用支出都呈上升趨勢。2020年兩家公司的銷售費用支出有所減少。

2019年華潤三九的銷售費用達到65.87億元，占營業收入的比重為44.5%，近四年的銷售費用復合增長率為27.6%。2020年前三季度，華潤三九的銷售費用為31.34億元，占營業收入的比重33.9%。

2019年，太極集團的銷售費用分別為37.51億元，占營業收入的比重為32.2%，近四年的復合增長率為33.7%。2020年前三季度，太極集團的銷售費用為25.58億元，占營業收入的比重為29.6%。2016-2020年，華潤三九的銷售費用以及銷售費用率都高于太極集團。

2017-2020年三季度，華潤三九和太極集團的研發費用不斷增長，研發費用占營收的比重也不斷增大，說明兩家公司對于研發的重視程度不斷加深。

2016年，華潤三九的研發支出金額為2.97億元，2019年研發支出達到4.42億元，三年的復合增長率為21.9%。2020年前三季度華潤三九的研發支出為2.74億元，占營收規模的比重為3%。

2019年太極集團的研發費用支出為0.67億元，研發費用率為0.6%，三年的復合增長率為42.5%。2020年前三季度太極集團年的研發支出可以看出，華潤三九的研發投入與研發費用率都要遠高于太極集團。

華潤三九的上榜產品數量較多，分布更廣

根據《2020年度中國非處方藥企業及產品榜》，前瞻對華潤三九醫藥股份有限公司和太極集團有限公司這兩家公司各類進入前十排名的藥品進行統計，可以看到在中成藥感冒藥、化學類感冒藥、化學類解熱鎮痛藥、中成藥清熱解毒藥、化學類腸胃藥、中成藥腸胃藥、化學類皮膚藥、化學類與中成藥婦科藥、化學類與中成藥止咳化痰藥這11中分類藥中，華潤三九入圍前十的非處方藥產品最多并且產品分布最廣，入圍各類藥品前十的產品共有9個;太極集團排名第三，以下圖中分類入圍產品有5個。

根據統計，華潤三九非處方藥在中藥感冒藥、化學類腸胃藥、化學類皮膚藥這三個分類中排名較高;華潤三九旗下的999感冒靈顆粒/膠囊在中成藥感冒藥排名第一;易善復多烯磷脂酰膽堿膠囊在化學類腸胃藥排名第二;999復方醋酸地塞米松乳膏在化學類皮膚藥排名第二。

太極集團在化學類解熱鎮痛藥中入圍產品最多，入圍前十的產品共3個，分別為散列通復方對乙酰氨基酚片(Ⅱ)、太極天麻素片和布洛芬緩釋片。急支糖漿/顆粒、太極枸櫞酸噴托維林片分別在止咳化痰中成藥、止咳化痰化學藥中排名皆為第三。

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