2018年中國湖畔大學學員所在行業解讀之——軟體家具：行業發展增速放緩，市場整合大勢所趨

2名學員來自軟體家具行業，學員所在企業均為是行業頭部公司

截至目前，湖畔大學共有2名學員來自軟體家具行業，第二、三屆各占1名。兩名學員所在企業均為國內軟體家具行業頭部公司。其中，顧江生所在的顧夢家具更是行業的龍頭企業。

具體來看，目前，在國內A股上市的軟體家具企業，除了顧夢家具和夢百合以外，還有喜臨門。從2015-2018年，3家公司的營收和凈利潤規模來看，顧家家居均遙遙領先于其他企業，其營業收入是其他公司的2倍以上，而凈利潤規模是其他公司的近3倍。可見，顧家家居在軟體家具行業的龍頭地位十分穩固。

此外，業績增速來看，在營收增速方面，近3年，軟體家具行業公司的營收增速明顯加快。其中，喜臨門的營收年均復合增長率長期保持在業內最高水平；而顧家家居的營收增長速度快于喜臨門，逐漸縮小了同喜臨門的營收增速差距。在凈利潤增速方面，近3年，顧家家居凈利潤增速明顯快于業內其他企業。喜臨門和夢百合的凈利潤增速逐步放緩，其中，夢百合因2017年凈利潤出現大幅下滑而導致3年期CAGR為負；顧家家居的凈利潤增幅則呈現出增長趨勢，3年期CAGR為28.5%，居于業內首位。總體來看，顧家家居的業績增速也處于行業領先地位。

國內軟體家具行業市場集中度低，市場仍相對分散

總體來看，我國軟體家具行業頭部公司的數量較少，但是這并不意味著行業具有較高的集中度。事實上，目前國內軟體家具行業市場十分分散。軟體家具可以分為沙發和床墊兩大細分領域，而在各個細分領域中國市場的集中度都遠遠低于美國。

從床墊沙發市場來看，2017年，美國前五大沙發品牌的市場占有率高達85%，其中，TOP5-10和La-Z-Boy的市占率均在20%以上；而中國位居第一的沙發品牌股價家具的市場率僅為7.7%，行業CR4還不足20%，沙發市場集中度遠低于美國。

從床墊市場來看，2017年，美國前兩大床墊品牌Serta和Simmons的市占率同樣在20%以上，同時前5大品牌的市場份額合計也超過了80%；而中國市場，慕思的市占率最大，卻僅為7.6%，CR5同樣不足20%。由此可見，中國軟體家具行業的市場競爭十分分散，行業集中度遠待提高。

行業發展增速放緩，業內整合將加劇

中美兩國軟體家具行業市場集中度差距之大也意味著未來國內市場將得到整合。二者也受國內軟體家具行業發展整體增速放緩有關。從行業產值增速來看，軟體家具行業增速放緩趨勢更為明顯。除了2016年以外，2013年至今，中國軟體家具行業產值一直保持低速增長趨勢。而這主要與市場對傳統軟體家具需求減少有關。

從軟體家具行業的銷售收入來看，2011-2017年，我國軟體家具制造行業銷售收入呈逐年上升趨勢，但最近幾年的增速波動較大。2015年和2017年分別實現銷售收入688.34億元和826.63億元，同比僅分別增長4.3%和5.3%，均為軟體家具行業的“大冷年”。而2018年，受出口貿易摩擦帶來的壓力，以及國內房地產面臨強力政策調控，市場消費依舊乏力，導致軟體家具行業發展仍處于“低潮期”，行業整體仍保持緩慢增長之勢。

值得慶幸的是，盡管國內軟體家具行業擴張增速有所放緩，但中國目前依然是全球軟體家具消耗量最大的國家，仍有較大的發展空間。根據CSIL數據，2017年，中國軟體家具消耗占全球消耗市場比重為31%，超過了美國，位居第一。總體來看，隨著居民消費不斷升級，消費者正在追求更加新穎、便捷、舒適的體驗，國內傳統軟體家具行業發展將面臨“天花板”，未來企業需要向智能家居、大家居、定制家具方向轉型，以尋找新的增長點。此外，隨著市場開放程度的提高，目前意大利的Natuzzi、Flexform，德國的牛蛙、PBVHolding，美國的LA-Z-BOY等都憑借先進的設計理念、優質的產品質量在積極拓展全球市場，可以預期未來將有更多的國外產品加入國內軟體家具市場的競爭。因此，在競爭日益加劇的趨勢下，未來創新能力不足、實力不濟、品牌知名度低的企業或將逐漸被市場淘汰，業內整合加劇大勢所趨。

企業紛紛制定差異化發展戰略鞏固競爭優勢

在行業整合過程中，企業紛紛通過差異化發展策略來鞏固自身的競爭優勢。以軟體家具行業龍頭顧家家居為例，顧家制定了“全品類多層次”的大家居戰略，一方面，在原沙發主業上，由中低端沙發拓展至功能沙發和高端沙發領域；另一方面，顧家還大力發展床墊和全屋定制業務。此外，公司還通過收并購，將業務鏈延伸至零售端，全面構建大家居版圖。

從顧家家居的營收數據來看，公司的大家居戰略現已略有成效。2013-2017年，顧家家居沙發業務和床墊業務營收年均增速分別高達20.9%和48.7%，其中，床墊業務營收占比總體不斷提高，目前已增長至14%左右，成為了公司的第二大收入來源。此外，從2017年開始，顧家將定制家具作為另一大新的增長點，并在2018年于黃岡華中基地投產了400萬方的定制家居項目，促使該業務快速發展，截至2018年上半年，顧家定制家具業務營收占比以提高至了2.1%。

此外，另一家港股上市公司——敏華控股則將推動產業鏈垂直化整合作為其發展戰略，目前公司在沙發產業鏈上游整合方面成效顯著，現已具備沙發鐵架、電動馬達、海綿、彈簧等核心原材料基本完全自主生產的能力。

值得一提的是，盡管顧家家居和敏華控股均已沙發作為主要產品，但是在沙發細分產品品類上也具有巨大差異。從營收占比結構來看，顧家家居以皮類沙發為主打產品，并不斷完善功能性沙發和布藝沙發品類；而敏華控股則以功能沙發為主，并根據不同的消費群體推出了多款非功能沙發產品系列，由此與顧家家居形成了差異化競爭，占據一定的市場份額。

以上數據及分析均來自于前瞻產業研究院《中國軟體家具制造行業產銷需求與戰略投資分析報告》。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。