2018年資本寒冬蔓延 VC/PE市場(chǎng)深陷募資泥潭，投資趨向頭部

受到“募資難”的影響，VC/PE機(jī)構(gòu)在投資方面更加謹(jǐn)慎。從投資數(shù)據(jù)來(lái)看，越來(lái)越多的VC/PE機(jī)構(gòu)趨向于把“緊缺”的資金投向頭部企業(yè)，如何發(fā)掘更具價(jià)值的被投企業(yè)，成為業(yè)內(nèi)的一個(gè)共識(shí)。

VC/PE市場(chǎng)基金募資形勢(shì)嚴(yán)峻

2017年末以來(lái)，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)開(kāi)始募集基金數(shù)量及規(guī)模態(tài)勢(shì)持續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年，國(guó)內(nèi)VC/PE完成募集基金數(shù)量為425支，同比下降19.51%；完成募集基金規(guī)模341.2億美元，同比下降74.59%。

到2018年8月，僅40支基金進(jìn)入募資階段，同比下降57.44％；目標(biāo)募資規(guī)模107.8億美元，同比驟降近9成。從基金類型來(lái)看，8月無(wú)政府引導(dǎo)基金成立，受金融去杠桿，地方政府債務(wù)壓力增加等影響，政府引導(dǎo)基金成立難度加大，VC/PE市場(chǎng)基金募資形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

LP觀望態(tài)度明顯，投資出手更謹(jǐn)慎

2017年8月以來(lái)，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)募集完成基金數(shù)量及規(guī)模均持續(xù)走低，完成基金數(shù)量從344只跌到34只，完成規(guī)模從122億美元跌至31億美元，同比驟降74.59%。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資難，原因包含多個(gè)方面，一方面在于市場(chǎng)上資本流動(dòng)性不足；另一方面也在于LP機(jī)構(gòu)在投資創(chuàng)投時(shí)遇到一系列限制。這些限制有政策上的，也有LP機(jī)構(gòu)考核獎(jiǎng)勵(lì)制度不合理造成的。

從2018年1-8月募資情況來(lái)看，資金頭部聚集效應(yīng)日趨明顯，募資難主要體現(xiàn)在暫時(shí)沒(méi)有顯著成績(jī)的中小型機(jī)構(gòu)上。業(yè)內(nèi)人士表示，從目前VC/PE行業(yè)的真實(shí)狀況來(lái)看，募資難的問(wèn)題正面臨兩極分化。面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)中小機(jī)構(gòu)以及新機(jī)構(gòu)在募資及項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)方面均缺乏優(yōu)勢(shì)，而大機(jī)構(gòu)或知名機(jī)構(gòu)相對(duì)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

2018年8月，VC／PE募集完成基金34支，募集總規(guī)模30.51億美元；完成募資基金的類型單一。受政策監(jiān)管、銀行募資通道受阻等影響，母基金等募資難題加重，企業(yè)或高凈值個(gè)人LP觀望態(tài)度明顯，普遍收緊資金，為過(guò)冬做準(zhǔn)備。

VC市場(chǎng)單筆投資規(guī)模縮水，PE市場(chǎng)持續(xù)低迷

2018年，GP募資難、項(xiàng)目融資難、投資風(fēng)口現(xiàn)象消失退出難等現(xiàn)象，加上前段時(shí)間的稅收風(fēng)暴，整體行業(yè)籠罩著悲觀情緒。創(chuàng)投市場(chǎng)受影響明顯，單筆投資規(guī)模普遍降低，資本投資更謹(jǐn)慎。2018年8月，VC市場(chǎng)投融資交易案例379起，環(huán)比小幅增長(zhǎng)4.7％，投資表現(xiàn)相對(duì)活躍，交易案例數(shù)量穩(wěn)中有升；投資規(guī)模達(dá)63億美元，環(huán)比下降44.74％；平均單筆投資規(guī)模1662萬(wàn)美元，單筆投資規(guī)模縮水嚴(yán)重。

PE市場(chǎng)投融資情形也不容樂(lè)觀。一般來(lái)講，PE投資相較VC投資，投資成本更高，退出難度更大，雖項(xiàng)目發(fā)展階段相對(duì)穩(wěn)健，但是發(fā)展迭代速度慢，退出風(fēng)險(xiǎn)更明顯。2018年8月，PE市場(chǎng)投融資交易案例102起，融資總規(guī)模46億美元，兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比7月基本持平。近期，PE市場(chǎng)投融資情況起伏較大，經(jīng)歷了年中爆發(fā)式増長(zhǎng)后，8月依日沒(méi)能改變低迷態(tài)勢(shì)。

以上數(shù)據(jù)及分析來(lái)源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

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