企業(yè)上市避雷指南 一文了解2018年1-9月A股IPO被否情況

IPO被否情況

除2009年和2013年IPO被暫停“空窗期”外，今年前三季度IPO過會率為近10年同期最低值。隨著新一屆發(fā)審委即將亮相，IPO審核趨嚴原則將會延續(xù)，企業(yè)選擇IPO也會更小心謹慎。

具體數(shù)據(jù)顯示，2018年1-9月，共有147家企業(yè)上會（不含取消審核），其中88家獲通過，過會率59.9%；被否企業(yè)54家，占上會審核總量的36.7%。分月份來看，1月被否企業(yè)數(shù)量最多，高達24家；8月被否企業(yè)最少，僅有1家。

IPO被否的54家企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)數(shù)量最多，達25家，過會與被否比為0.88；其次是上交所主板23家，過會與被否比為2.04；最后是中小板6家，過會與被否比為3.17。其中僅有創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)數(shù)量大于過會企業(yè)數(shù)量，過會與被否比小于1。

行業(yè)分布來看，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)數(shù)量最多，高達9家；其次是專業(yè)設備制造業(yè)，被否企業(yè)有7家；軟件和信息技術服務業(yè)被否企業(yè)也有4家，其余行業(yè)基本為1-3家。

從被否企業(yè)排隊時間來看，2018年1-9月，被否企業(yè)排隊時間多集中在0.5-1.5年家。其中，有20家被否企業(yè)排隊時間為0.5-1年，19家被否企業(yè)排隊時間為1-1.5年；排隊時間為1.5-2年的企業(yè)也有7家，其余年份均為2家。

從被否企業(yè)利潤規(guī)模情況上來看，被否企業(yè)利潤規(guī)模集中在3000萬至8000萬之間，其中3000萬至5000萬被否企業(yè)有20家，5000萬至8000萬被否企業(yè)有20家。小于3000萬被否企業(yè)有4家，大于8000萬被否企業(yè)有10家。目前8000萬的利潤規(guī)模仍是企業(yè)成功實現(xiàn)IPO的保障。

從被否企業(yè)涉及的券商來看，IPO被否的54家企業(yè)，共涉及27家券商，其中被否數(shù)量最多的是招商證券，為6家，未通過率54.54%，被否的IPO項目分別為國安達股份、深圳明微電子、北京新時空科技、江蘇藍電環(huán)保、廣東格林精密和深圳雷杜生命科學。

IPO被否原因

在對上述54家企業(yè)IPO被否原因進行了梳理后，發(fā)現(xiàn)證監(jiān)會發(fā)審委關注的問題主要有財務真實性及合理性、關聯(lián)交易與業(yè)務獨立性、持續(xù)盈利能力、供應商和客戶集中度問題、會計處理、會計準則相關、現(xiàn)場核查及內(nèi)部控制相關等問題。

具體來說，涉及財務真實性合理性質(zhì)疑的被否企業(yè)數(shù)量最多，高達46家。其中主要包括營收與費用匹配性、銷售費用逐期減少、人為調(diào)節(jié)利潤質(zhì)疑、收入增長與固定資產(chǎn)增加不否匹配、放寬信用政策的行為提高收入質(zhì)疑等問題。

涉及毛利率相關問題的被否企業(yè)數(shù)量也有40家，排在第二，主要包括毛利率低于或高于同行業(yè)、某種毛利率與其他相比差異大、毛利率變化趨勢與同行業(yè)不一致、某種毛利率高于或低于另一種毛利率等問題。

另外，涉及關聯(lián)交易和業(yè)務獨立性質(zhì)疑、涉及持續(xù)盈利能力相關問題、涉及供應商及客戶相關問題的被否企業(yè)數(shù)量均超過30家，分別達到37家、33家、32家。

關聯(lián)交易和業(yè)務獨立性質(zhì)疑內(nèi)容包括聯(lián)交易逐年增長、與關聯(lián)方交易金額占同類業(yè)務比重、交易價格公允性、與經(jīng)銷商與管理商聯(lián)營商是否存在關聯(lián)關系、關聯(lián)方大額無息資金拆借等問題。

持續(xù)盈利能力則涉及管理能力、競爭優(yōu)勢和核心競爭力影響、不同招投標方式是否影響、營收凈利大幅下滑、與重大客戶約定協(xié)議是否可持續(xù)、貿(mào)易政策影響、是否面臨反傾銷、反補貼等。

供應商及客戶相關問題包括供應商與客戶集中度較高、第一大客戶和供應商重合、經(jīng)銷商剛成立即成為發(fā)行人經(jīng)銷商、經(jīng)銷商是否取得相關證照、與重要客戶與供應商合同有效期到期后繼續(xù)開展合作是否存在風險等。

最后，涉及會計處理、會計準則相關問題、涉及現(xiàn)場檢查問題及內(nèi)部控制相關問題的被否企業(yè)相對較少，但也超過了20家，分別達到27家、20家。

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