2018年債券行業(yè)市場(chǎng)分析 我國(guó)債券業(yè)仍處于初級(jí)階段

債券行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)快速發(fā)展，具體體現(xiàn)在交易主體不斷增加、交易品種日益豐富、交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、市場(chǎng)流動(dòng)性大幅提高，債券市場(chǎng)在金融體系中的地位和作用與日俱增。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2017年債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券37058期，較上年增加8958期，規(guī)模為40.39萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)11.77%。截至2017年末，我國(guó)債券市場(chǎng)主要債券存量規(guī)模達(dá)到74.14萬(wàn)億元，規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

圖表1：2015-2017年我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行情況（單位：期，億元）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

從各類債券來(lái)看，2017年政府債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)8.35萬(wàn)億元，金融債券發(fā)行規(guī)模為25.81萬(wàn)億元，公司信用類債券發(fā)行規(guī)模為5.64萬(wàn)億元，國(guó)際機(jī)構(gòu)債券發(fā)行規(guī)模最少，僅有573億元。

圖表2：2017年我國(guó)各類債券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)（單位：億元）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

顯而易見，我國(guó)債券市場(chǎng)上，國(guó)債、政策性銀行債等政府信用類債券占據(jù)主導(dǎo)地位，公司債、企業(yè)債占比較小。2017年，非金融企業(yè)所發(fā)債券的發(fā)行家數(shù)（1886家）、發(fā)行期數(shù)（4624期）和發(fā)行規(guī)模（48308.55億元）均較上年下降25%以上。具體而言，短期融資券發(fā)行量降幅明顯；中票發(fā)行家數(shù)、發(fā)行規(guī)模小幅下降，發(fā)行期數(shù)變化不大；公司債券發(fā)行規(guī)模降幅超過(guò)一半。

圖表3：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行期數(shù)對(duì)比（單位：期）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表4：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行家數(shù)對(duì)比（單位：家）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表5：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行規(guī)模對(duì)比（單位：億元）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

對(duì)于我國(guó)債券市場(chǎng)籌資結(jié)構(gòu)而言，在未來(lái)發(fā)展的過(guò)程中，應(yīng)該加快企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，提高企業(yè)債券占債券市場(chǎng)的總體比例。同時(shí)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行要求、流程等給予一定的政策性支持，為企業(yè)發(fā)展提供更大的資金支持，幫助我國(guó)債券市場(chǎng)籌資者結(jié)構(gòu)向更加合理化方向發(fā)展。

債券行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

從我國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國(guó)債券行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》預(yù)計(jì)未來(lái)將呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：

首先，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道的趨勢(shì)將得以延續(xù)，加上債市相關(guān)機(jī)制的進(jìn)一步完善以及對(duì)外開放的加速發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)直接融資功能將得到更好發(fā)揮，從而推動(dòng)債券發(fā)行量的增長(zhǎng)。

其次，對(duì)債券評(píng)級(jí)相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行完善。在目前，我國(guó)對(duì)債券評(píng)級(jí)的相關(guān)政策是多個(gè)部門制定的，缺少一定的法律規(guī)則，在管理上也相對(duì)散亂，整體性比較差。所以應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)能將所有行業(yè)融合在一起、完善統(tǒng)一的債券評(píng)級(jí)系統(tǒng)。

第三，資產(chǎn)管理新規(guī)在嚴(yán)控非標(biāo)的同時(shí)將提高標(biāo)準(zhǔn)信用債尤其是流動(dòng)性較好、信用風(fēng)險(xiǎn)較低的高信用等級(jí)債券的吸引力，同時(shí)可能推動(dòng)規(guī)范的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的增加。

第四，地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控將繼續(xù)加強(qiáng)。當(dāng)前地方政府融資行為逐步得到有力規(guī)范，在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，存量地方性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)正在逐步明確，監(jiān)管層將保持對(duì)地方政府隱性債務(wù)管理的高壓態(tài)勢(shì)，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管控有望繼續(xù)得到加強(qiáng)。與此同時(shí)，目前地方政府專項(xiàng)債運(yùn)行良好，未來(lái)地方政府專項(xiàng)債券的應(yīng)用范圍有望擴(kuò)大，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行量或?qū)⒗^續(xù)增加。

第五，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度將進(jìn)一步加深。隨著“一帶一路”倡議的深入推進(jìn)以及“債券通”的不斷發(fā)展完善，我國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)互聯(lián)互通，將有更多國(guó)際投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)。

最后，綠色債券、資產(chǎn)支持證券等債券品種將加速發(fā)展。綠色債券方面，在國(guó)家高度重視污染防治和生態(tài)文明建設(shè)的背景下，綠色債券或?qū)⒂瓉?lái)重要發(fā)展機(jī)遇期，監(jiān)管層或?qū)呢?cái)政貼息、發(fā)行便利化等方面繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策加大對(duì)綠色債券的支持，綠色債券的發(fā)行量有望繼續(xù)增長(zhǎng)。資產(chǎn)支持證券方面，作為盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、有效降低企業(yè)杠桿的金融工具，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化的背景下，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)或?qū)@得更多的政策支持，結(jié)構(gòu)更為靈活、基礎(chǔ)資產(chǎn)種類更為豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。

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