拍拍貸赴美上市，現金貸的“東風”還能吹多久

2017年11月10日，國內P2P網絡借貸平臺拍拍貸成功在紐交所上市，公司創始人顧少豐、李鐵錚、張俊、胡宏輝四位創始人悉數到場，共同見證這一歷史性的時刻。至此，拍拍貸成為繼宜人貸、信而富、趣店之后，又一家在紐交所掛牌上市的中國金融科技公司。

現金貸的“東風”助拍拍貸扭虧為盈

拍拍貸公司成立于2007年6月，是國內最早的一批P2P公司之一。但是，成立的前幾年間，拍拍貸的經營一直不溫不火，多年來一直是虧損經營，直到2016年公司才開始扭虧為盈，實現快速增長。根據拍拍貸招股說明書顯示，2015年拍拍貸凈虧損額為7214萬元；到2016年拍拍貸凈利潤達到5.015億元，成功實現扭虧為盈。

圖表1：2015-2017年拍拍貸營收和凈利潤變化趨勢圖（單位：百萬元）

數據來源：招股說明書前瞻產業研究院整理

拍拍貸業績如此亮眼，現金貸業務功不可沒。2016年4月，拍拍貸正式推出了現金貸產品——曹操貸，這塊業務成為拍拍貸平臺飛速發展的強大助力器。根據拍拍貸招股說明書顯示，2016年拍拍貸發放貸款總額高達194.24億元，較2015年的約為50億元，同比增長了2.5倍多，增速十分驚人。

數千億元的存量市場

現金貸業務為何如此給力，從以下三組數據中可見一斑：

活躍用戶基數超3000萬，且潛力較大。據公開資料顯示，目前我國現金貸行業活躍用戶規模在3000萬左右，僅幾家頭部平臺公開注冊的用戶數均超過了2000萬。此外，現金貸新增用戶規模超1000萬，為消費分期的近5倍。

圖表2：現金貸新增用戶規模變化趨勢

數據來源：TrustData 前瞻產業研究院整理

數千億元的存量市場。據公開資料顯示，目前我國現金貸行業活躍用戶規模在3000萬左右，假設平均每筆借款額為2000-3000元，年均借款次數為2-3次，則現金貸存量市場規模在1200-2700億元之間。

圖表3：現金貸存量市場規模測算

數據來源：前瞻產業研究院整理

盈利能力強。從代表性企業趣店的毛利率來看，現金貸平臺整體盈利水平極高，這主要與行業內極高的年化利率、較低的風控成本和獲客成本息息相關。

圖表4：2015-2017年趣店集團毛利率變化趨勢圖（單位：%）

數據來源：招股說明書 前瞻產業研究院整理

三大問題成監管重點

盡管現金貸市場前景可人，但在野蠻生長過程中暴露出來的“暴力催收”、“高利率”、“零風控”等問題則成為制約行業進一步發展的重要因素，未來將會成為市場監管的重點。

◆ 暴力催收

近年來，現金貸市場暴力催收事件頻發，諸如上門恐嚇、電話威脅、垃圾短信等事件時有發生。之前爆出的“裸條貸、大學生自殺”等事件，更是造成極其惡劣的社會影響，嚴重影響了整個行業形象。

◆ 高利率

目前，不少現金貸平臺實際年化利率已經超過36%的監管紅線，引發了巨大的輿論壓力。不少平臺還設置了“管理費、服務費、手續費”等名目變相收取利息，進一步抬高了利率，損害了借款人的合法利益。（監管紅線：《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》明確指出借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。）

◆ 零風控

不少現金貸平臺缺乏基本的風控體系，用戶只需輸入身份證號、銀行卡號等簡單信息，即可申請小額現金貸款，壞賬風險極高。公開資料顯示，目前現金貸行業平均壞賬率維持在20%-30%之間，個別公司甚至高達50%，極其容易引發系統性金融風險。

政策監管將趨嚴

今年以來，政府即將整改現金貸市場的消息頻頻傳出。2017年4月，銀監會正式發布《關于銀行業風險防控工作的指導意見》。該意見明確指出要做好“現金貸”業務活動的清理整頓工作，禁止欺詐、虛假宣傳，不得違法高利放貸及暴力催收，并特別強調禁止向未滿18歲的在校大學生提供網貸服務。11月4日，央行行長周小川在央行網站發文稱，要堅持金融是特許經營行業，不得無證經營或超范圍經營。

盡管迄今為止，具體的監管政策還未落地，但可以肯定的是，出于金融風險防范和道德輿論壓力的考慮，我國監管層必將對現金貸業務進行相應的整改，未來現金貸市場將面臨一輪洗牌。現金貸的東風還能吹多久，讓我們拭目以待。