不良資產處置成香餑餑 人人都想分一口

2017年6月初，財新網報道摩根大通中國區(qū)原主席邵子力將攜手中化集團、上海國際集團、第一創(chuàng)業(yè)證券成立一家不良資產處置平臺——上海金浦瓴岳投資管理公司，投資方向涉及金融不良債權收購和處置、特殊機遇的企業(yè)并購重組，以及不良物業(yè)收購與改造等。

近年來，隨著我國經濟增速放緩，經濟下行壓力增大，不良資產處置行業(yè)受到了金融機構和知名投資人的廣泛關注，各類市場主體紛紛布局，意欲在行業(yè)市場化的機遇中分一杯羹。

政策松綁帶動市場化

2016年8月8日，國務院發(fā)布《降低實體經濟企業(yè)成本工作方案》，明確提出加大不良資產處置力度。逐步增強地方資產管理公司處理不良資產的能力，完善不良資產轉讓政策，提高不良資產轉讓的效率和靈活性。支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經濟企業(yè)之間的債權轉股權。

10月10日，國務院發(fā)布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，時隔17年后債轉股再次啟動。

10月21日，銀監(jiān)會向地方政府下發(fā)《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，對地方資產管理公司進行兩大松綁。一是允許確有意愿的省級人民政府增設一家地方資產管理公司，二是允許資產管理公司收購的不良資產對外轉讓，金融機構不良資產處置渠道進一步拓寬。

11月7日，銀監(jiān)會下發(fā)《關于公布陜西省、青海省、黑龍江省、浙江省、上海市地方資產管理公司名單的通知》，增設5家地方資產管理公司，指出陜西金融資產管理股份有限公司、華融昆侖青海資產管理股份有限公司、黑龍江嘉實龍昇金融資產管理有限公司、光大金甌資產管理有限公司和上海睿銀盛嘉資產管理有限公司可參與本省(市)范圍內不良資產批量轉讓工作。其中，光大金甌資產管理有限公司和上海睿銀盛嘉資產管理有限公司皆為該省(市)范圍內的第二家地方資產管理公司。

圖表1：政策松綁帶動市場化

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理

不良資產處置行業(yè)市場空間巨大

根據銀監(jiān)會數據顯示，2012-2017年，我國商業(yè)銀行不良貸款率不斷上升。截至2017年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款率達到1.74%，與2012年一季度0.90%的不良貸款率相比翻了將近一番。

圖表2：2012-2017年我國商業(yè)銀行不良貸款率變化情況（單位：%）

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理

2016年，我國四大資產管理公司中的中國信達、中國華融公開市場收購規(guī)模分別為1342.2億元和3480.3億元。由此推算，2016年全行業(yè)成交約8000億元。假設四大資產管理公司占有80%的市場份額，留給地方資產管理公司和民營機構的蛋糕也有1600億元，市場空間巨大。

保險機構也來加入戰(zhàn)局

2017年5月4日，保監(jiān)會發(fā)布的《關于保險業(yè)支持實體經濟發(fā)展的指導意見》明確表示，“支持保險資產管理機構開展不良資產處置等特殊機會投資業(yè)務、發(fā)起設立專項債轉股基金等。”6月19日，中國保險資產管理業(yè)協會又在北京舉辦“不良資產投資機遇與挑戰(zhàn)”專題培訓。自此，可以想見未來保險機構也將紛紛參與不良資產處置行業(yè)競爭。

事實上，早在2015年4月，中國信達資產管理股份有限公司旗下的幸福人壽保險股份有限公司已參與投資設立山東省金融資產管理股份有限公司，投資額3.2億元。

山東省金融資產管理股份有限公司是山東省政府批準設立，經銀監(jiān)會備案具有金融不良資產經營資質的山東省地方資產管理公司，注冊在濟南。截至2017年3月末，山東省金融資產管理股份有限公司投資余額193.68億元，其中不良資產投資余額119.21億元。

隨著越來越多的市場主體加入，未來在不良資產處置這片“新藍海”中，規(guī)模化處置能力和低成本的融資渠道將成為決定企業(yè)去留的關鍵。