泛資管時代 我國信托資產管理解析

2016年，我國資產管理規模突破110萬億元，泛資管時代全面開啟，信托資產管理也在適應經濟新常態過程中銳意進取，不斷發展。

信托規模跨入“20萬億元時代”

根據中國信托業協會公布的數據，2010-2016年中國信托業管理資產規模實現快速擴張。截至2016年底，信托業管理資產規模達到20.25萬億元，一舉突破20萬億元大關，同比增長24.05%，相較于以前的46%-60%，近三年增速有所放緩。

圖表1：2010-2016年我國信托業管理資產規模情況（單位：萬億元，%）

資料來源：中國信托業協會 前瞻產業研究院整理

信托資金投資實業比例有所下降

近年來，我國信托資金一般投向于工商企業、基礎產業、金融機構、證券市場和房地產五大領域。工商企業是指經營類的實體企業；基礎產業是與基礎設施建設相關的產業。

截至2016年末，投向工商企業的信托資金規模為4.33萬億元，占比24.82%，為信托資金主要投資領域；投向基礎產業的信托資金規模為2.73萬億元，占比15.64%；金融機構是信托資金的第二大投資領域，2016年投向該領域的資金規模為3.62萬億元，占比20.71%；投向證券市場（股票、基金、債券）的信托資金規模合計為2.83萬億元，占比16.20%；投向房地產領域的信托資金規模占比8.19%。

2017年5月下旬，銀監會向各銀監局下發《2017年信托公司現場檢查要點》。該文件顯示，違規開展房地產信托業務被列入2017年信托公司現場檢查要點，要點包括：是否通過股債結合、合伙制企業投資、應收賬款收益權等模式變相向房地產開發企業融資規避監管要求，或協助其他機構違規開展房地產信托業務；“股+債”項目中是否存在不真實的股權或債權，是否存在房地產企業以股東借款充當劣后受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發放流動資金貸款。新規的下發，將對信托行業房地產信托融資規模造成一定影響。

圖表2：截至2016年底我國信托資金投資結構（單位：%）

資料來源：中國信托業協會 前瞻產業研究院整理

計算近幾年信托資金投向工商企業與基礎產業的合計占比，可以看出，受實體產業和監管政策的影響，2013年以來，我國信托業資金投資實業比例有所下降。信托具有發展為實業投行的潛質，信托業雖以財富管理為自身使命，但還應當服務于實體產業。

圖表3：2010-2016年我國信托資金投資實業比例情況（單位：%）

資料來源：中國信托業協會 前瞻產業研究院整理

信托業集中程度為低集中競爭型

2016年，信托行業發展分化，傳統規模優勢公司仍保持領先地位，銀行系信托公司優勢明顯。

根據美國經濟學家貝恩和日本通產省對產業集中度的劃分標準，將產業市場結構粗分為寡占型（CR8≥40）和競爭型（CR8<40%）兩類。其中，寡占型又細分為極高寡占型（CR8≥70%）和低集中寡占型（40%≤CR8<70%）；競爭型又細分為低集中競爭型（20%≤CR8<40%）和分散競爭型（CR8<20%）。

以資產規模來衡量，截至2016年末，信托業資產規模達到20.25萬億元，排名靠前的8家信托公司資產規模合計為7.42億元，即CR8為37%。依據上述標準，信托行業20%≤CR8<40%，由此可知我國信托行業市場結構集中程度為低集中競爭型。

圖表4：截至2016年底我國信托行業集中度情況（單位：萬億元，%）

資料來源：中國信托登記有限責任公司 前瞻產業研究院整理