鐵路融資體制改革 民資何時成一極

李克強總理再提鐵路融資吸引民資

8月22日，李克強總理到中國鐵路總公司考察時提出，加快鐵路建設不能只靠國家投資“單打獨斗”，要拿出市場前景好的項目和競爭性業務吸引民間資本共同參與。而在去年7月24日，李克強總理在主持的國務院常務會上就曾說，要加快鐵路融資體制的改革，而最重要的是要引入社會資本的進入。

在一年多的時間里，我國的鐵路系統確實在做這方面的嘗試，并出臺了相關細則，向社會資本放開城際鐵路、市域鐵路、資源開發性鐵路和支線鐵路的所有權、經營權，鼓勵社會資本投資鐵路。在4月2日的國務院會議上就提出了設立鐵路發展基金，而基金的一部分由社會資本占據。并推出鐵路建設債券發行，每年向社會發行1500億元。

各個地區也在嘗試設立鐵路基金，比如，江西省鐵路產業投資基金正在籌備引進戰略投資者和股權轉讓。2月20日，川南城際鐵路公司的投資主體簽署了協議，組建后將通過股份轉讓的形式向社會資本開放，比例上不再加以限制，該籌備計劃經過相當長時間的各方博弈后，于7月2日正是得以掛牌成立，但成立的主體方主要為鐵總和地方國有性質公司，民營企業尚未涉足。

但就目前的成效來說，僅僅是在做接近這方面的搭橋，很難說達到一定的程度。而我們對于民營資本（是否還可以擴大到其他方面，不僅僅是資本）該以哪種方式或者哪幾種方式參與鐵路的建設或者運營以及分塊并不是很清晰，在設置的何種目標上也不具體。成效的不明顯應該與整個制度的大環境相關聯，畢竟我國的經濟制度是建立在國有經濟主導的基礎之上的，關乎國計民生的行業的主要掌控權更多的是在政府手中。雖然在上層建筑上予以松綁，但并沒有在基礎上得到體現。但是我們也可以看見政府在市場化這方面的努力，并且這努力確實也在向預期的方面靠攏，只是靠攏的步伐略顯蹣跚。

根據前瞻產業研究院發布的《2015-2020年軌道交通裝備行業價值鏈與市場前瞻分析報告》顯示，合資鐵路的營運里程占比或將接近于20%。

圖表1：鐵路運營里程結構（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

我國鐵路投資在四季度將猛增

鐵總在年初的不斷提升鐵路投資預算，一度提升到8000億元以上，而根據統計局的數據顯示，我國上半年的鐵路投資僅完成了2000億元，是當初預算的1/4，可見下半年應該是鐵路投資集中投放的重點事件，而比對去年的數據以及經濟呈現的周期行規律，2013年四季度完成的鐵路投資占全年投資額的48%左右，那么我國鐵路投資今年的投放時間也或在四季度。屆時對于鐵路設備的采購和重點項目的開工將會有所提速。

圖表2：鐵路投資及在固定資產投資占比（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

由上圖可知，鐵路投資在總體投資中占比在1%左右浮動，結構上對于總體投資的影響并不是太明顯，而關于與房地產投資互補拉升經濟的替代效應相對較小。我國房地產市場在上半年表現并不理想，并間接的影響到了上游的鋼鐵市場，導致銀行資金鏈條的不連續間斷，而在上半年我國鐵路方面的投資彌補擠壓空間的流量并不明顯。

世行在近期的《吸引私有資本參與鐵路發展》的報告中，對中國提出了幾點建議，其中一點是建立適合私營部門投資的有利可圖的鐵路市場和實體。筆者認為，建立適合私營部門投資的有利可圖的鐵路市場和實體才是我國鐵路融資體制中獲得民營資本進入的根本和完善的表現。而關鍵點一是市場，一是有利可圖。