信用卡資產證券化勢在必行 千億市場值得期待

 2013年8月底以來，國務院和央行先后表態將進一步擴大信貸資產證券化試點。政府高層一系列的表態也得到了銀行機構的積極響應，除了傳統的工商貸款、住房貸款、汽車貸款等這些較為穩定的信貸資產在做證券化試點外，以信用卡應收賬款為基礎資產的證券化產品也在蠢蠢欲動。

但截止于10月28日，證券市場上仍未出現真正意義上的信用卡資產證券化產品。作為第一家試水信用卡資產證券化業務的銀行機構，中信銀行在今年8月份以其信用卡中的部分分期付款資產對接其銀行理財產品，但該產品也只是“形似而神不似”。而平安銀行作為第二家籌備信用卡資產證券化產品的銀行，其信用卡資產證券化產品仍處于設計階段。

為何信用卡資產實現證券化如此艱難？前瞻產業研究院認為，主要原因可以歸結于以下三個方面：（1）產品設計層面的問題；（2）產品的增信問題；（3）銀行與證券公司利益分配的問題。其中產品設計層面的問題是最主要的原因，由于信用卡資產證券化的基礎資產主要為信用卡應收款，其具有循環購買、期限不定的特點，因此對資產證券化的技術要求更高。

從美國的資產證券化歷史來看，信用卡資產證券化也是繼MBS、車貸證券化、助學貸款證券化之后逐漸開展的，是資產證券化的一種必然趨勢。因此我們認為雖然目前國內信用卡資產證券化面臨著諸多困難，但信用卡資產證券化勢在必行。

根據前瞻產業研究院日前發布的《2013-2017年中國信用卡市場調研與投資預測分析報告》顯示，截至2013年上半年，我國信用卡授信總額達到了3.98萬億元，期末應償信貸總額為1.53萬億元，信用卡授信使用率達到了38.50%。假定信用卡應信貸總額中6%實現資產證券化，那么市場規模將接近1000億元，高于2005年以來信貸資產證券化的總規模。