三中全會在即 地方投資熱或趨理性

進入2013年以來，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不減反增，而出口增長低于預(yù)設(shè)目標(biāo)，內(nèi)需不振始終無法挑起拉動經(jīng)濟增長的大梁。在這種情況下，投資驅(qū)動再次成為地方政府簡單而直接的追求績效的工具。

在這種背景下，近期從四川版的4萬億到福建版的4萬億，地方投資熱再次進入各大媒體焦點。然而，地方政府已債臺高筑，社會融資已不堪重負，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析認為，投資熱的背后，政府資源的支撐能力已非常有限。就數(shù)據(jù)上來看，四川省4萬億投資計劃所需資金是其2012年社會融資總額的6.1倍，福建省投資計劃所需資金也達到其2012年社會融資總額的5.6倍。由此可見，政府主導(dǎo)投資熱難以維系。

在十八屆三中全會召開前夕，一場力度空前的全國地方性債務(wù)審計正悄然進行，審計署對全國地方性債務(wù)的調(diào)查結(jié)果將很快出爐。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認為，轉(zhuǎn)變政府職能，建設(shè)服務(wù)型政府必然是十八屆三中全會的重要議題。而建設(shè)服務(wù)型政府將需要進一步去杠桿化，減少貸款規(guī)模。因此，全國地方性債務(wù)審計也是十八屆三中全會將有針對性地理清地方債務(wù)、定調(diào)市場和政府角色的指示劑。

因此，十八大三中全會之后，隨著政府職能的轉(zhuǎn)變，政府主導(dǎo)投資熱將趨于理性。難以維系的龐大投資計劃料將不會繼續(xù)當(dāng)前通過借債來促進投資的路線，同時，民間資本將站出來發(fā)揮主要作用。只有通過放寬市場，引入更多的民間投資，減少政府壟斷，才能使資金有效地得到盤活，流向需要的地方；也只有讓更多的民間資本有效地參與進來，才能消化掉龐大的“4萬億”計劃。此外，根據(jù)國研中心383方案，“放開準(zhǔn)入，引入外部投資者，加強競爭”很可能是十八大三中全會將會確定的改革突破口。

從這兩年的投資情況來看，民間投資在全社會投資中所占的比重較大（超過60%），而且有明顯的上升趨勢。這樣表明民間資本有足夠的活力和動力加入到建設(shè)投資項目中來。此外，地方政府也逐步顯示出在建設(shè)項目中引入民間資本的沖動，特別是在市政工程領(lǐng)域。例如，2013年9月底，武漢市公布了總投資8000億元的城建項目，向民營企業(yè)伸出橄欖枝；7月份，貴州省出臺3萬億元投資計劃；浙江推出總投資額超過1萬億元的“首批441個面向民間投資招商的重大建設(shè)項目”。

圖表1：2012-2013年民間投資情況分析

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

地方投資熱雖然短期內(nèi)難以抑制，但前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認為，十八大三中全會之后，政府職能將轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)為主，債務(wù)去杠桿化將成為趨勢。因此，龐大的投資計劃將需要更多地依靠民間投資來實現(xiàn)，而放寬市場，減少壟斷，有效地引導(dǎo)民間資本進入各領(lǐng)域的建設(shè)投資中去，將是長期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。