遠望谷：業績延續快速增長

前三季度營業數據。2011年1-9月,公司實現營業收入2.24億元,同比增長65.19%;營業利潤6,515萬元,同比增長71.61%;歸屬母公司所有者凈利潤7,148萬元,同比增長84.78%;基本每股收益0.21元。公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為20%-50%。

第三季度單季度數據：2011年第三季度公司實現營業收入8,401萬元,同比增長49.95%;營業利潤2,615萬元，同比增長46.63%;歸屬母公司所有者凈利潤2,584萬元,同比增長54.15%;第三季度單季度每股收益0.07元。

期間費用控制能力提升：報告期內,公司期間費用率同比下降7.11個百分點至27.72%。其中,管理費用率同比下降5.75個百分點至19.30%。雖然毛利率同比下降3.79個百分點至59.73%,但期間費用率的良好控制使凈利潤率同比上升3.39個百分點至31.95%。

鐵路市場是業務之源：公司超高頻RFID業務首先從鐵路市場開展,并且確立在該市場的領導地位,目前是行業兩寡頭之一。2004年公司鐵路業務收入占比在90%左右,雖然隨后占比逐年下降至2010年的50.44%,但在該市產積累的RFID領域深厚的技術實力及應用經驗有助于其開拓非鐵應用領域。此外,公司兩項增發項目分別面向不同鐵路RFID細分領域,預計公司鐵路行業收入將會保持穩步增長。

非鐵市場期待花繁葉茂：公司在保有較強的超高頻RFID技術儲備的背景下,積極通過對外投資向產業鏈下游行業集成應用領域拓展。報告期內,公司通過一系列資本運作,加強煙酒防偽、圖書管理、證件防偽及車輛管理等行業應用領域的建設。國家在“十二五”期間將會加強對物聯網行業的扶持,而RFID是物聯網感知層的主要識別技術,將會顯著受益。公司目前積極向各細分行業集成應用領域滲透,隨著RFID應用模式的成熟,基于在超高頻市場的較強綜合競爭力,可以預見公司將在快速發展的行業中占據高地。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.36元、0.49元、0.69元,按10月26日股票價格測算,對應動態市盈率分別為47倍、34倍、24倍。維持公司“增持”的投資評級。

風險提示：非鐵市場開拓進度未達預期。