江西政府?dāng)M掏腰包救賽維 財(cái)政資金淪為私企償債方？

債務(wù)黑洞

據(jù)前瞻網(wǎng)了解，去年9月，賽維獲得了30億元中期票據(jù)注冊(cè)額度，由民生銀行主承銷(xiāo);同期獲得了4億元短期融資券注冊(cè)額度，由招商銀行主承銷(xiāo)。

去年11月30日，賽維發(fā)布公告稱，本次中期票據(jù)募集資金將主要用于償還短期債務(wù)，將分四批發(fā)行：第一批5億元將于當(dāng)年12月發(fā)行;剩余25億元額度擬于2012年一季度發(fā)行第二期5億元，二季度發(fā)行第三期10億元，三季度發(fā)行第四期10億元。

在發(fā)行4億元短期融資券“11江西賽維CP001”之后，2011年12月7日，賽維在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了5億元中期票據(jù)“11賽維MTN1”。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，今年4月，賽維又公告稱，根據(jù)市場(chǎng)最新變化與公司資金需求，擬將剩余25億元中期票據(jù)額度發(fā)行時(shí)間變更至2012年二季度發(fā)行第二期10億元，三季度發(fā)行第三期10億元，四季度發(fā)行第四期5億元。然而，截至7月16日，賽維原計(jì)劃發(fā)行的第二期中票仍然不見(jiàn)蹤影。

今年4月28日，上海新世紀(jì)資信評(píng)估公司(下稱“上海新世紀(jì)”)首次對(duì)賽維發(fā)出降級(jí)警報(bào)，宣布將其列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。6月29日，在賽維一季報(bào)姍姍來(lái)遲之后，上海新世紀(jì)將賽維主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA降至A+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面;并將“11賽維MTN1”債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA降至A+，這是今年以來(lái)為數(shù)不多的幾家被降級(jí)的債券發(fā)行人。

在最新的這份跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中，上海新世紀(jì)給出了五大降級(jí)理由：一是光伏設(shè)備制造行業(yè)外部環(huán)境變化大，短期內(nèi)難以緩解，行業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量顯著下降;二是賽維2011年出現(xiàn)巨額虧損，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降;三是賽維負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度偏高，剛性債務(wù)占比較大，償債壓力大;四是賽維現(xiàn)金回籠能力下降，無(wú)法對(duì)剛性負(fù)債及利息支出形成有效保障，面臨很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);五是大量貸款被關(guān)聯(lián)公司占用，具有一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。

“該公司2011年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回籠情況較差，營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率下滑至87.00%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入為-14.71億元，公司自身經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張，無(wú)法對(duì)流動(dòng)負(fù)債以及剛性債務(wù)形成有效保障。”上海新世紀(jì)分析稱。

不僅如此，賽維高層人事動(dòng)蕩逐步浮出水面。賽維昨日在銀行間市場(chǎng)發(fā)布公告稱，公司執(zhí)行董事和戰(zhàn)略執(zhí)行副總裁邵永剛、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)林俊杰均已于6月份辭職。

需要指出的是，在賽維英文官方網(wǎng)站上，7月2日就宣布了邵永剛離任的消息，但作為銀行間債市的發(fā)行人，賽維在兩周之后才正式予以披露。在此之前，賽維推遲發(fā)布2011年年報(bào)與2012年一季報(bào)，業(yè)已暴露其內(nèi)部管理與信息披露的軟肋。

市場(chǎng)的嗅覺(jué)是靈敏的。Wind資訊信息顯示，本月以來(lái)，11賽維MTN1的收盤(pán)凈價(jià)跌至98.43元，收盤(pán)收益率升至7.51%，較6月份上升了130多個(gè)基點(diǎn)。

賽維的債務(wù)黑洞還不僅是這些。其2010年英文年報(bào)顯示，截至2010年底，在長(zhǎng)期債務(wù)中，除去華融信托的7.55億元信托貸款外，還包括眾多金融機(jī)構(gòu)貸款，數(shù)額最為龐大的為國(guó)開(kāi)行，包括15.05億元抵押貸款和3億元信用貸款，合計(jì)18.05億元;其次為浦發(fā)銀行，其所提供的15.10億元貸款全部為無(wú)抵押的信用貸款;建設(shè)銀行投放了5.47億元抵押貸款和8.76億元信用貸款，合計(jì)14.23億元。此外，安徽省唯一的城商行——徽商銀行亦有涉及，貸款金額7.55億元，全部以無(wú)抵押方式提供。

由于賽維2011年英文年報(bào)尚未公布，上述債務(wù)的現(xiàn)狀還不清楚。

合法性爭(zhēng)議

地方政府為什么要自掏腰包救賽維?或許在地方政府看來(lái)，賽維已經(jīng)到了“大而不能倒”的地步。前瞻網(wǎng)了解到，7月13日，財(cái)富中文網(wǎng)公布2012年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)排行榜，賽維再度入選榜單，且位列第266位，是寥寥幾家來(lái)自江西的上榜公司之一。

盡管賽維是一家民營(yíng)企業(yè)，但由于其戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的屬性以及迅速做大的規(guī)模，賽維被江西省和新余市視為“至寶”。

在江西省“十二五”規(guī)劃綱要中，江西省不僅將光伏產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)列為頭號(hào)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重大工程，更是明確提出力爭(zhēng)賽維實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1000億元。

刊登在新余市政府網(wǎng)站的一篇新聞稿稱，今年4月7日，新余市召開(kāi)縣(區(qū))委書(shū)記會(huì)議，市委書(shū)記李安澤在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，針對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的問(wèn)題，要采取“一廠一策”辦法幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，抓好賽維、瑞晶、江鋰等骨干企業(yè)發(fā)展，抓好園區(qū)建設(shè)，努力保持全市工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

但直接動(dòng)用財(cái)政預(yù)算資金，甚至都不借道政府融資平臺(tái)等工具的做法，其合法性值得懷疑。

中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文表示，依據(jù)當(dāng)前的法律法規(guī)，地方政府在兩種情況之下可以經(jīng)人大審批動(dòng)用財(cái)政資金來(lái)為企業(yè)還債，一是償還地方融資平臺(tái)的債務(wù)，目前政策允許地方政府出面為融資平臺(tái)進(jìn)行擔(dān)保;二是企業(yè)中有政府的國(guó)有股權(quán)，政府對(duì)這項(xiàng)債務(wù)簽訂了償還協(xié)議，因而有償還義務(wù)。

“除此兩種情況，其他情況均不合法。”施正文說(shuō)，現(xiàn)行法律明文禁止地方政府為企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，如果當(dāng)?shù)卣?jīng)這么做，就是明顯違法，更不能動(dòng)用財(cái)政資金來(lái)為其還債。

《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第八條規(guī)定：國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外。擔(dān)保法禁止政府給商人和企業(yè)提供擔(dān)保，正是為了防止在招商引資的驅(qū)動(dòng)下，地方政府競(jìng)相攀比所引發(fā)的財(cái)政危機(jī)和金融危機(jī)。

施正文表示，四萬(wàn)億投資計(jì)劃之后，地方建設(shè)由于缺乏資金紛紛出面成立地方融資平臺(tái)，因此當(dāng)前政策暫時(shí)允許政府為地方融資平臺(tái)提供擔(dān)保。

施正文分析稱，從新余市人大批準(zhǔn)替賽維公司還債可以判斷當(dāng)?shù)卣畬?duì)該企業(yè)曾有這樣的承諾，但若這家企業(yè)既非融資平臺(tái)，又無(wú)國(guó)有股權(quán)，那么政府的這項(xiàng)承諾是不合法的，更不能動(dòng)用財(cái)政資金來(lái)兌現(xiàn)承諾。

施正文說(shuō)，財(cái)政資金是用來(lái)提供公共服務(wù)的，不是用來(lái)發(fā)展某個(gè)企業(yè)的，而且這個(gè)企業(yè)并不關(guān)系重大公共利益和經(jīng)濟(jì)安全，只是一個(gè)處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的龍頭企業(yè)，僅僅是因?yàn)樗欢惗唷⒕蜆I(yè)多，政府如果出錢(qián)替它償還債務(wù)，那等于完全模糊了政府和企業(yè)的邊界，這是必須嚴(yán)令禁止的行為。