18倍稀釋股權 優(yōu)酷老員工紛紛出走

畫的餅終有破滅的一天，驢子最終也會發(fā)現，吊在眼前的胡蘿卜是吃不到的。

關于優(yōu)酷上市，外界盛傳最著名的例子是“全員持股，掃地大媽都發(fā)財了”。在2010年12月優(yōu)酷上市期間，的確有很多優(yōu)酷員工憧憬著即將到來的財富，但很快就發(fā)現是黃粱一夢。關于2010-2012期間登陸紐交所或納斯達克的中概股，持股員工真實所得的內容，已經有不少媒體報道過，所謂造富神話，已經只停留在上市公司的高管層面。優(yōu)酷作為首支在美IPO的視頻中概股，當日開盤的表現的確出色，儼然成為中概明星股，在相當長的時間內，周圍朋友，尤其是新認識的朋友必談的話題是“你在優(yōu)酷啊?發(fā)財了吧?”相信如我，太多優(yōu)酷員工對此問題只能報以苦笑。與其他上市公司員工因為公司股價過低、自己持股過少而沒有“發(fā)財”不同，優(yōu)酷上市所造成的負效應更為復雜，不只是簡單的期權稀釋太厲害而傷害員工利益，整個優(yōu)酷上市過程，不考慮外界輿論的贊嘆的話，幾乎可以算作優(yōu)酷成立后內部矛盾的總爆發(fā)，在我這個前優(yōu)酷員工來看，2010年12月8日，是優(yōu)酷褪去青澀和理想主義崩塌的日子。那一天之后，古永鏘在員工心目中也走下了神壇。

今天來炒炒冷飯，細細回顧一下。

一、18倍稀釋，有老員工崩潰了

對于占公司95%以上沒有經歷過上市的員工來說，“稀釋”這個詞還比較陌生。但18:1的稀釋率，還是震驚了絕大對數人，在知道這個比例之前，大家私下交流認為，稀釋不會高于10:1，沒有人想到會是18:1這樣中概股歷史上創(chuàng)紀錄的稀釋率——這個記錄在2013年被打破。

大部分人，包括我，只是略感遺憾：果然發(fā)財不是那么容易，但對于一些數年忍受低薪，一心苦等上市一夜解放的老員工來說，則是夢想的破滅。公司盛傳XXX(老員工)知道這個消息之后痛哭失聲，一個月之后，崩潰痛哭榜單上的人數增加到三人。雖然沒有親眼見證，但我還是感到畫面感十足。大多數人雖然平靜接受，但心理已經波動，這也為此后埋下伏筆。

二、行權價

雖然期權稀釋了，但聊勝于無，捏著幾千張股票(一般期權在3W以上，稀釋之后普通員工的股票大概有1000股左右)，計算著自己紙面的財富，也是當時的一種樂趣。必須說的是，大部分人的心態(tài)還比較健康，將股票當作額外的財富，沒有暴富夢，改善生活即可。

記得在上市之后的大概個把月，優(yōu)酷員工們熬著夜等著紐交所開盤，看著跳動的數字不斷重新計算，估價沖上30,40,50美金大關的時候，就會有一堆人微博發(fā)圖慶賀——暫時忘記了稀釋的苦痛，也忘記了上市半年后才能支配自己的股票，也并不了解那不菲的稅率，更沒預料到后來的資本寒冬，中概股暴跌。

對于我來說，看實時股價還有一個原因：不低的行權價決定了只有股價在大概20美金以上，才談得上有收益。

先普及一下關于股票兌現的常識：賣掉股票的實際收益=股票數×股價-行權價-所得稅。時間有點長，記得不太清楚，只記得大概，大家將就看：

期權協議上的行權價是每股期權，員工需要支付的價格，以入職早晚和發(fā)放期權的批次不同，價格不同，理論上，越早拿到的行權價越低。

優(yōu)酷大部分員工入職較晚，2009、2010入職的員工(即上市前兩年)在18倍的稀釋后，每股的行權價大概在15-20美元左右(稀釋多少倍，期權行權價乘以稀釋倍數，等于每股的行權價)

稅率很高，半年解禁后立即行權(即賣掉股票)，需支付的所得稅大概是20%。以年為單位，越晚行權，稅率越低(鼓勵長期持有)

以入職時間算，入職每滿一年，解禁25%的期權(即期權協議上總數的25%)，四年可以拿滿。

總結起來說，優(yōu)酷的股票價格至少在20美元以上，員工手上已經不多的股票才能保證有收益。即使股價在30美元以上，對于他們來說(也包括當時的我)，忍受4年的低薪和低福利，最終兌現所有股票所得不過是一輛高配版的奇瑞QQ。

三、增發(fā)，最后一根稻草

上市后半年，稀釋造成的員工傷害逐漸在彌補，因為那半年，優(yōu)酷股票表現強勢，最高曾經沖到近70美金，然后在2011年5月低，古永鏘決定增發(fā)股票。

此輪增發(fā)，優(yōu)酷融到了6.5億美元，甚至高于IPO的融資額，而且直接阻擊了土豆的IPO計劃——抽空了資本市場，對手無錢可融。不得不說，老古眼光很準，選擇在股價最高點融資，然后股市開始狂瀉，中概股進入寒冬，優(yōu)酷股票直接墜入20美元以下，最低甚至逼近10美元大關。這個時間，正是上市半年之后，員工股票解禁，可以直接收益的時候。

如果是你，在一次打擊之后又看到希望，就在即將解禁的當口，又遇上這一出，即將到手的銀子轉眼蒸發(fā)，你會怎么想?恐怕，蒸發(fā)的不光是紙面的財務，計劃中的汽車、旅行、裝修甚至只是幾部最新款的Apple產品，而是信心，耐心，和對公司的信任。

四、催化劑：古永鏘的40%

在這一切客觀或主觀的原因之外，不可忽視的是一劑催化劑：古永鏘所持有的股票。

相信令人驚訝的不是優(yōu)酷的IPO表現，還有古永鏘的高達41%的股權。在上市后一段時間里，優(yōu)酷對外所宣揚的是古永鏘對董事會絕對的把控，戰(zhàn)略的成功，但員工想的只是：我們能理解創(chuàng)始人占絕對多數的股權，但不能接受這種天壤之別——如果融資困難，為了公司發(fā)展，集體被稀釋股權是可以接受的，但事實上優(yōu)酷并沒有遇到這種問題，而是在期權池的分配問題上，老古獨占了利益，犧牲了員工。不可為而不為，可以理解;可為而不為，則是有關態(tài)度和如何看待員工的原則問題。從那時候起，很多人私下談論古永鏘，開始將其稱之為“老狐貍”。在我看來，那時候開始，優(yōu)酷的老人，心開始散了。

關于股權的問題，有兩句題外話：

首先，或許我們也冤枉了古永鏘，最近有消息，古永鏘自己直接持有的股權并不多，這其中大約70%以上的股權，在其妻子的公司名下——這個消息無法證實真?zhèn)危蛢?yōu)酷員工在2010年上市期間所掌握的消息相吻合。至于這種架構的目的，我等屌絲也不得而知。

其次，是土豆上市的時候，王微僅僅9%的股票還要立刻套現部分，用于支付與前妻離婚官司的賠償。在輿論層面，優(yōu)酷贏了，創(chuàng)始人掌握董事會，但在員工層面，優(yōu)酷卻輸了，至少大家覺得即使土豆員工上市的收益同樣不高，但他的創(chuàng)始人盡力了，王微自己也沒留下多少，遑論留給員工呢。何況，另我們更唏噓的是，即使如此，土豆4:1的期權稀釋后，普通員工的股票收益，要高于優(yōu)酷。