葉檀：不上市的華為和老干媽為何贏得贊賞

葉檀：不上市的華為和老干媽為何贏得贊賞

以下是葉檀原文：

華為的任正非和老干媽的陶華碧，這兩位成功的企業家提出共同的理念——不上市。理由剛好相反，《金融時報》報道，任正非近日在倫敦的一個新聞發布會上對記者表示：“事實上，(公眾)股東是貪婪的，他們希望盡早榨干公司的每一滴利潤。而擁有這家公司的人則不會那么貪婪……我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒有上市。”陶華碧說得更絕：“我堅決不上市，一上市，就可能傾家蕩產。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢”。

兩種截然相反的理由，奇怪地贏得一致的掌聲，人們為有中國企業家終于不愿上市而感動莫名，這種古怪的企業家是稀有動物。同時，投資者幸災樂禍地看待有些公司取消上市，為香港股票市場的公平拍手叫好，你可以上市，但你不能引誘、強迫投資者以高價購買。

投資者需要有效率而誠信的公司，任正非與陶華碧兩者兼備，迄今為止沒有產品質量丑聞、高管不誠信等信息曝光。

兩家企業是中國制造業的典型，也是市場化的典型。筆者曾經詢問離開華為的高管，沒有人抱怨，相同的贊譽是，中國最具有國際市場色彩的公司，一切以前線銷售為指針。中國有眾多國際化公司，但國際化到真正與當地水乳交融，如麥當勞、豐田一樣融入當地體制與文化，華為是第一家。

1987年華為創立時，初始投資僅為2.1萬元，2013年，華為營收超越瑞典公司愛立信，躍居全球最大電信設備制造商。當年利潤同比跳增34%，達到210億元，自2011年利潤大幅下滑以來連續第二年錄得強勁增長，營收增長9%，達到2390億元，基本與前一年持平。華為希望2018年營收達到700億美元，實現年均增幅15%~18%。這是個艱難的目標，取決于國內的4G投資，與華為移動終端能否占領市場。

華為有正確的激勵機制，由制度而非個人擔保機制的執行力。公司員工利益共享、風險共擔，今年3月，華為首次揭開持股面紗，《金融時報》披露，華為150000名員工中，有80000人加入了持股計劃，該計劃當前對于公司股票的定價為每股5.42元。去年每股分得的紅利為1.41元，相當于以當前的價格買入將獲得26%的收益率。自該計劃于1997年引入以來，華為股票價格的上漲幅度已經超過了五倍——同期深圳股票市場的漲幅為250%。

華為還有準金股制度，任正非僅持有華為約1.4%的股份，但他享有公司一票否決權，以保證決策效率。這與英國撒切爾夫人時代的國企改革異曲同工，最大限度地激發動力，同時保持決策效率與公平，金股制是最好的辦法。

老干媽則以另一種方式闖進國際市場，這家公司符合巴菲特喜歡的公司類型。

處于四面叢林的傳統制造業，老干媽堅守現金為王、現貨現款原則，絕不玩提前確認收入、賒銷那一套，其增長都是真金白銀實打實的增長。1998年產值5014萬元，2013年產值37.2億元，15年產值增長了74倍。1998年上繳稅收329萬，2013年上繳稅收5.1億元，15年間增長155倍。與其財務原則對應，是其不上市、不貸款、不融資和現款現貨的經營原則，固執到近乎偏執的理念，一分錢一分貨，沒有大經銷商擁有特權。

這家傳統企業沒有向海外并購，而是保持產品風味虜獲顧客的舌尖，隨著華人走遍全球，老干媽自然而然地走向了國際。老干媽固執并不保守，為了保護品牌公司全部注冊商標達114個，一年花2000萬元以上打假，有公司官網，在網上行銷全球。

堅守原則絕不妥協，真金白銀不糊弄消費者與投資者，當一家企業吝惜向公眾出售股權而寧愿自持，一家公司寧愿拒絕領導建議上市的關懷，誰都知道，這意味著最了解公司的內部人士給予公司高估值。這一傳統誠信理念，與目前上市成風文化相映成趣，激發出公眾發自心底的追捧。