高端白酒產能擴張存隱憂

隨著資本的大量注入，白酒行業產能擴張日益嚴重，在經歷三年的高增長之后，白酒行業何去何從？

高檔酒消費驅動力減弱

近期召開的第86屆糖酒會是白酒市場的風向標。統計顯示，本屆糖酒會酒類成交額129.6億元，同比僅增長7%。據前瞻產業研究院分析，去年四季度開始，高端白酒市場出現萎縮，銷售量明顯下滑。

在量跌的同時，價格也開始松動。去年年末，53度飛天茅臺在上海的零售價一度達到2180元。而近期，在上海的部分商超市，這款酒的價格已經回落到1848元。

高檔酒量價齊跌，有一定的季節性因素。因為每年的3、4月份，都是白酒消費趨弱的時候。

更深層次的原因或許不限于此。茅臺是我國高檔酒的代表，從2000年到2006年，其價格由200元漲到328元，平均漲幅10%，與GDP增速趨同。然而，從2009年到2011年，茅臺價格從600元左右猛漲至2000元，扣除通脹的因素，漲幅依然驚人。

“最近三年宏觀經濟風風雨雨，白酒價格為何持續上漲?一個可能的原因是，這三年的固定資產投資高位增長，而投資必然伴隨著大量的政務、商務活動，即使不愛喝酒的人，也有被動消費需求。”有分析人士指出。

如果這種邏輯成立，隨著中國經濟加快轉型，逐漸擺脫投資依賴，長久來看白酒消費的驅動力面臨減弱，再加上政府嚴控“三公”經費，一些投機資本開始撤退。

“以茅臺為例，估計社會渠道囤積的貨大概有1.5萬噸。隨著囤貨拋出，茅臺價格將進一步受打壓，在今年中秋節以前，茅臺延續跌勢的可能性較大。”白酒營銷專家舒國華認為。

產能擴張有隱憂

值得白酒業擔心的，不只是需求可能放緩，還有供應端的產能快速擴張。

近期白酒業年報陸續發布，與不少制造業企業利潤大幅下滑不同，白酒公司業績依然紅紅火火：茅臺2011年實現凈利87.6億元，同比增長73%。五糧液實現凈利61.9億元，同比增長41%。洋河實現凈利40.1億元，同比增長82%。

如此驕人的業績，引得大批資本聞香而來。繼聯想控股收購湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主貴州懷酒之后，近期又有帝亞吉歐收購水井坊、維維股份拿下貴州醇的案例陸續浮出。

資本的投入，驅動白酒產能不斷擴張。按照酒業“十二五”規劃，到2015年我國白酒產量將達到960萬千升。然而到去年，我國白酒已實現產量1025萬千升，同比增長30.7%，大大超出規劃目標。

“其實，白酒行業本身不怕產能過剩，因為賣不掉的酒可以存起來，而且越陳越值錢。但具體到企業，由于要償還銀行貸款、給投資者高回報，周轉不快就有資金鏈斷裂的風險，成為別人的整合目標。”舒國華說。

五糧液董事長唐橋也指出，我國白酒企業數量過多，管理水平、質量水平參差不齊，不論是行業可持續發展，還是食品安全管控，整合重組只是時間問題。

事實上，在啤酒、葡萄酒等行業，大規模的整合已經展開。以啤酒為例，包括百威英博、華潤雪花、青啤和燕京在內的十大公司占據了80%的市場份額。

雖然遠景存憂，但就目前狀況看，白酒業仍處在漲潮階段，資本市場對“涉酒”概念的追捧，堪比之前的“涉礦”熱度。當然，白酒理財產品也有自己的風險：比如，即使是高檔酒，也并非只漲不跌。此外，白酒的變現比較難，存在有價無市現象。因此，還是那句老話，投資需謹慎。