產能過剩需求下滑 明年PTA行業面臨洗牌

2011年歐美債務危機難了，國內政策偏緊，全球經濟增長趨緩，精對苯二甲酸(PTA)全年走勢基本高位回落，原油價格上漲和PX供應的階段性緊張并未能帶動PTA出現良好的趨勢性上漲。

今年以來，PTA市場跌宕起伏，2月16日曾創下全年最高11800元/噸的價格，然而，10月以后下游聚酯產品價格暴跌，滌綸產品風光不再， 拖累PTA產品3年來第一次出現全行業虧損，最大跌幅超過30%。雖然目前狀況好轉，但整體仍在盈虧線上掙扎。綜合高油價、下游聚酯市場需求放緩、紡織品出口下降等諸多因素影響，預計2012年PTA市場不容樂觀，由于PTA產能集中釋放，產能速度大于需求增速，PTA行業利潤將收窄。

據不完全統計，2011年中國PTA產能達1980萬噸。而2012年將是PTA產能新一輪集中釋放期，將有超過500萬噸產能投產。其中廈門翔鷺公司200萬噸/年PTA裝置有望于2012年4月投產;桐昆集團150萬噸/年PTA項目2009年年底獲批，目前處于簽署建設和設備供應合同階段，預計2012年上半年投產;江蘇恒力化纖有限公司200萬噸/年PTA裝置有望在2012年下半年投產。排除進口外，2012年PTA產能有望達到2480萬噸，產能將增加25.3%。新裝置陸續投產，下游聚酯工廠需求有限，無法消耗PTA新增產能，PTA生產企業盈利情況不甚樂觀。

從上游原料看，2011年我國PX產能約為826萬噸，仍舊不能滿足國內PTA企業的需求。特別是2011年下半年我國PTA產能擴大后，PX的進口量明顯攀升，海關數據顯示，2011年1～10月我國PX進口量為407萬噸，已經超過2010年全年進口量353萬噸54萬噸之多。2012年PTA產能將集中釋放，預計未來PX供應逐步偏緊，或將吞蝕PTA利潤空間。加上受需求與地緣政治等因素影響，國際油價高位運行，今后國際資金借助該題材拉高國際油價的可能性也不能排除。石油價格上漲直接造成PX成本增加，從而影響PTA的生產成本。

從下游需求看，雖然聚酯也在大肆擴能，但因其擴能的速度不及PTA，新增的聚酯產能仍難以消化PTA新增產能。預計2011年年底，國內聚酯總產能在3200萬噸左右，而2012年國內新增聚酯產能在600萬～700萬噸，涵蓋聚酯長絲、短纖和瓶片及薄膜等各個聚酯領域。2012年聚酯行業產能增加18.8%～21.9%，低于PTA產能增速。從目前的裝置來看，明年一季度將有160萬噸左右的產能投產，第二季度預期為345萬噸。

紡織品出口遇阻也將進一步向上傳導，影響PTA的市場需求。隨著近年來我國勞動力成本大幅提升，以及人民幣匯率的不斷升值，紡織服裝制造產業在出口方面的成本優勢已經消失殆盡，在多重壓力并存的環境下，紡織品及服裝行業步履艱難。從2011年開始，主要紡織服裝進口國美國、日本等已經開始減少從中國進口的份額，這意味著紡織服裝制造產業逐步轉出的趨勢已經確立，預計未來較長時期內難現行業性的投資機會。

前瞻產業研究院數據顯示，2011年11月紡織服裝出口同比增長13.8%，增速較上個月下降2.1個百分點，出口增速繼續放緩。1～11月我國紡織品服裝累計出口2261.5億美元，同比增長21.18%，連續3個月出現增速放緩態勢。

預計2012年國內聚酯需求增長率將從2011年的15%下滑至10%甚至更低。而且由于產能增長過快，聚酯的盈利空間也將被壓縮，市場運行環境會較2011年轉弱。聚酯企業日子不太好過，其對原料PTA的采購能力、熱情和報價都將受到影響。

2012年國內PTA行業迎來產能擴張的最高峰，全年新增產能超過1000萬噸。產能過快增長同時面臨下游需求下滑，成本上升壓力。PTA行業效益惡化，微利和虧損將成為常態，行業面臨洗牌。