雷聲大雨點小 網游企業上市遇冷

隨著融資額的大幅減少，國內喊著上市的網游企業漸漸開始閉口。今年的Chinajoy展會上，游戲企業對于上市這個話題突然格外謹慎。

前瞻網記者了解到，多家此前準備在美國上市的游戲公司開始暫停上市。二級市場上的糟糕行情也逐步蔓延到了一級市場對游戲企業的投資上。

“我們已經開始把手上的游戲企業逐步出手了。”一位投資了許多游戲企業的投資人感慨，主要是資本市場對游戲企業不買賬。另外，美國某頂級VC的投資經理說，他們目前傾向于介紹自己手上已經投資過的成功游戲公司去投資新的游戲團隊，而不是由基金直接去投資。

按照統計，今年第二季度國內游戲企業的融資金額達到2500萬美元，比去年同期的8600萬美元出現大幅下滑。

海外上市遇冷

上市一直是VC最理想的退出模式。之前市場盛傳正排隊上市的游戲企業包括趣游、昆侖萬維、上海游族、4399、愷英網絡、游戲蝸牛等。但是大部分叫著上市的游戲公司都是“雷聲大、雨點小”，之后慢慢就沒有消息了。

“其實85%的游戲企業并不是真心想上市。”一家正在美國排隊上市的國內網頁游戲企業的戰略總監說，許多游戲公司號稱上市，是做姿態給投資者看的，或者是借此做公關炒作的需要，也更能激發內部團隊的士氣。

“這個時點去美國上市，游戲公司和投資人都不愿意。”分析師表示，沒有哪個投資者會愿意以5倍的PE賣掉。

前述美國VC的投資經理說，按照今年美國市場的行情，游戲公司就算是勉強上市了，也沒有交易量，股票流動性很差，投資人很難套現，股票最后變成“仙股”。因此除非有基金有強烈的到期壓力，否則沒有什么投資機構會選擇這個時點上市。

“游戲公司的情況再差，也比電子商務公司要好。”騰訊創始人、著名天使投資人曾李青說，現在資本市場的大環境確實不好，不過游戲公司通常有較多收入進來，不會像電子商務公司那樣持續去燒投資人的錢，所以大部分投資人并不著急套現。

不過，拖著不上市對于一些網頁游戲公司來說絕非好事。上述正在美國排隊上市的游戲公司的戰略總監說，暫停上市對一家公司的團隊士氣是很大的打擊，此外排隊上市的成本是很高的，包括律師事務所的費用、投行的費用都開始支付了。

此外，對于游戲公司來說最大的風險在于，大部分游戲公司都依靠一兩款游戲獲得成功，一兩年之后誰也說不準公司的盈利情況如何。因此許多游戲公司傾向于在公司財報最好看的時候上市。

前瞻網記者獲悉，北京某家正在醞釀上市的網頁游戲公司的海外業務近期就遇到了很大困難，核心團隊被挖走，海外收入開始下滑。目前國內網頁游戲市場的競爭趨于激烈，市場對好的游戲的爭奪非常激烈，而用戶獲取成本也創出新高。對于一些公司來說，一旦錯過了最佳時機，很可能永遠失去上市機會。

“而且上市并不是企業的終點。”上述擬上市游戲公司的戰略總監表示，上市之后，游戲企業要面臨美國證監會復雜的監管，還要時刻提防渾水這樣的做空機構的攻擊，企業可以說非常累，一些企業盡管最終上市，但是公司高管已經無心戀戰。

另尋新出路

游戲企業在資本市場受到冷遇，也給一級市場上游戲企業的投資帶來了較大變化。

首先，許多游戲團隊更愿意接受人民幣基金的投資了。在A股上市的中青寶和掌趣科技現在都有30多倍的市盈率，遠遠高于美國市場。而游戲業內普遍認為，中青寶和掌趣科技只是游戲業界比較普通的公司，有大批公司的資質遠遠好于這兩家公司。

不久前盛大網絡在美國的退市在游戲圈內引起了極大反響，盛大網絡此后以很高的價格把其旗下的邊鋒和浩方賣給了A股上市公司浙報傳媒。這讓許多還沒上市的游戲公司更加意識到美股和A股對游戲企業估值的巨大差異。

在這種情況下，一些有背景的投資機構受到游戲公司的青睞。例如蔡文勝旗下的4399近期引入了國字號的中國文化產業基金的投資，而昆侖萬維此前引入了華為的投資，這兩家公司都準備在A股上市。

此外，通過并購出手不管對于投資者來說還是對于游戲團隊來說都是一條不錯的出路。

例如暢游于2011年4月25日以6826萬美元固定現金對價及最高不超過3276萬美元的浮動額外現金對價收購第七大道68.258%的股權。此前第七大道主要收入來自于休閑網頁游戲《彈彈堂》。

作為第七大道的投資人，曾李青似乎對這種退出方式非常滿意，他表示自己投資第七大道在兩年的時間內獲得了50倍的回報。曾李青認為中國游戲界的并購環境將會越來越好。對于許多投資人來說，將手上的游戲企業賣掉是個不錯的選擇，因為在目前的市場環境下指望其一步步做大上市存在很大不確定性。

據前瞻網記者了解，目前游戲依舊是中國互聯網最好的流量變現渠道，因此擁有較大流量的互聯網公司比如360和人人都會成立自己的游戲業務部門來將其流量變現。未來會有更多好的游戲公司被之收購，市場機會仍讓較大。