高端制造業PE投資走進死胡同?

高端制造業一度是機構投資的熱點，但今年以來，隨著經濟放緩，PE機構投資難度不斷加大。俞偉是一家小型投資公司的董事經理，他的工作是幫助客戶尋找最值得投資的商業項目。今年以來，他已經談了三四個客戶，卻還沒有看到讓他興奮的項目。“想上市、等著上市的項目擠破了頭，但是，能買到的好東西卻不多。”

制造業PE投資降溫

到2012年，中國的PE(即“私募股權投資”)已經發展到萬家以上。俞偉的公司也主要以PE業務為主。股權投資行業前幾年經歷了“全民PE”的盛世，但是，今年上半年，全球經濟走勢波譎云詭、國內經濟趨冷等現實，使PE機構投資難度不斷加大，投資活躍度也隨之下降。

高端制造業一度是機構投資的熱點。但今年以來，受宏觀經濟環境疲弱影響，很多高端制造行業VC/PE投資都出現了“降溫”態勢。俞偉認為，這也反映出在有些制造領域，現實情況比2008年金融危機的時候更糟。“那時候，即使是一些低附加值的制造企業，利潤率也能達到8%到10%，現在，利潤1%的企業也很多。”

咨詢機構的數據似乎印證了俞偉的感覺。以電子元器件為例，2008年到2009年，盡管受國際金融危機的影響，行業總產值及利潤增長率均有所下滑，但2010年已經恢復發展到歷史最高水平。然而現在，投資者們對這個行業的信心似乎又開始動搖了。隨著勞動力成本增加、人民幣升值，更多新興國家和地區正逐漸成為新的電子元器件主產區，根據前瞻產業研究院統計顯示，我國電子元器件今年上半年，融資企業數量和規模雙雙下滑。

找到好項目不容易

今年，俞偉的公司比較關注文化創意產業，“有政策支持，希望能夠從中找到機會。”但他也發現，很多公司只是以文化傳媒和創意產業為噱頭，找到好項目并不容易。

一些做實業的，盈利能力原本很強的民營企業，卻因為離上市過于遙遠，無法吸引投資，被缺錢逼入了死胡同。

據前瞻網記者了解，國內PE的盈利模式仍然主要是尋找具有上市潛力的企業，借由企業上市后估值的大幅增長獲取投資收益。不過，隨著證監會對IPO審核的趨緊，有行業人士表示，將倒逼投資機構沉下心來尋找真正的好項目，趨向價值投資。

不過，俞偉并不認同這種觀點，“就像車都有制動距離，一輛大卡車已經看到前面有危險，踩了剎車，但是要一下子停下來是不可能的。IPO是少了，畢竟還是有。”他告訴記者，“要是說VC(風險投資)靠的是眼光，很多時候，能夠培育、幫助一些創業公司成長，那么PE現在的風氣，仍然是靠背景、靠消息，等企業上市賺一把就走，做長期的很少。所以企業能否上市才是PE投資獲利的關鍵，而是不是踏踏實實做事、業績成長如何并不那么重要。”他認為，受國內投資環境影響，短期內，這種現象與心態難以改變，需要更完善的法規與政策才行。