租車產(chǎn)業(yè)舉貸擴(kuò)張藏隱患

神舟租車店面

國(guó)內(nèi)租車產(chǎn)業(yè)近年來(lái)獲得快速發(fā)展，資本大鱷斥巨資進(jìn)入，但與國(guó)外同行相比，成本壓力很大，深藏隱患。

昨天上午10點(diǎn)，神州租車四平路門店，程先生還掉租了15天的雪佛來(lái)科魯茲，花了2000元。對(duì)于第一次租車經(jīng)歷，程先生感覺(jué)還行。這是神州租車全國(guó)230多個(gè)門店中的一家。這種規(guī)模來(lái)得并不容易——在美IPO折戟后，私募大鱷華平資本出資2億美元讓神州的輪子繼續(xù)轉(zhuǎn)起來(lái)。

只是程先生不知道，在這單國(guó)內(nèi)租車行業(yè)迄今最大的單筆股權(quán)投資交易背后，活躍著神秘但不可或缺的“資本魅影”。

租車市場(chǎng)：“資本大鱷”左右

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，成立于2007年的神州租車，2010年年初只有大約1000輛車左右，與同行比，沒(méi)有特別的優(yōu)勢(shì)。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2010年9月聯(lián)想控股的進(jìn)入。聯(lián)想控股以股權(quán)+債權(quán)的方式，向神州租車注資12億元，持股超過(guò)51%，之后通過(guò)旗下的金融平臺(tái)漢口銀行、蘇州信托等給予神州租車資金方面的支持，預(yù)計(jì)超過(guò)10億元。

自此，神州租車的“車輪”駛?cè)肟焖偾斑M(jìn)的高速公路。到2011年年底的兩年時(shí)間內(nèi)，車隊(duì)規(guī)模接近2.6萬(wàn)輛，已成中國(guó)最大的汽車租賃公司。在宣傳上也出手大方，去年廣告營(yíng)銷費(fèi)耗資上億元。然而，錢總有一天會(huì)燒完。

今年，神州租車希冀通過(guò)赴美IPO解決資金的瓶頸，但因境外資本市場(chǎng)環(huán)境不力、中國(guó)概念股財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題，5月撤銷IPO申請(qǐng)，鎩羽而歸。當(dāng)時(shí)，“資金鏈可能斷裂”的傳聞不斷。此次，華平投資的2億美元，“估計(jì)也多是看重神州租車的聯(lián)想控股背景”，分析師認(rèn)為。

中國(guó)的租車行業(yè)，盡管目前市場(chǎng)規(guī)模小，潛力巨大，但其燒錢速度足以逼退多數(shù)小的投資機(jī)構(gòu)，只有大資金才有勇氣進(jìn)入。此前，一嗨租車的私募投資方包括啟明創(chuàng)投、鼎暉創(chuàng)投、高盛等資本大鱷。至尊租車，作為首家連鎖租車公司，2006年和2007年則先后獲得累計(jì)5500萬(wàn)美元的融資，融資方來(lái)SIG資金(海納亞洲)等。上述投資機(jī)構(gòu)都非等閑之輩，多管理數(shù)十億元的基金，且在中國(guó)市場(chǎng)扎根多年。

舉貸擴(kuò)張：租車產(chǎn)業(yè)任重道遠(yuǎn)

相比美國(guó)，中國(guó)的租車市場(chǎng)只能以“小弟”自稱。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，到2015年中國(guó)汽車租賃業(yè)的總營(yíng)收將達(dá)到61億美元。而2010年，美國(guó)市場(chǎng)這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了210億美元。

國(guó)內(nèi)租車市場(chǎng)開(kāi)始“跑馬圈地”。除了神州租車，一嗨租車宣布位于北上廣深四個(gè)城市的24小時(shí)門店悉數(shù)上線。今年以來(lái)，一嗨已在全國(guó)新開(kāi)大約了6家門店。至尊租車未來(lái)3年計(jì)劃將自有租賃車輛從4500臺(tái)增至3萬(wàn)臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市從現(xiàn)有的30個(gè)增至200個(gè)，門店從200家擴(kuò)大至于2000家。

值的關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)租車行業(yè)全是“舉貸擴(kuò)張”。其他租車公司的數(shù)據(jù)未公開(kāi)，僅看神州租車，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.4%，盡管美國(guó)同行的負(fù)債率也都在90%以上，但不同的是國(guó)外租車公司可發(fā)行公司債融資，神州租車只能通過(guò)銀行借貸，兩者的成本相差甚遠(yuǎn)。

除了債務(wù)結(jié)構(gòu)的差別，在車隊(duì)的出租率上，租車行業(yè)的平均出租率是60%-65%左右，神州租車作為國(guó)內(nèi)老大，去2011年的出租率因規(guī)模擴(kuò)張由2010年的61.2%下降至56.7%，隨著神州租車2012年的繼續(xù)擴(kuò)張，其出租率能不降反升嗎?

盡管如此，分析師稱，整個(gè)行業(yè)是“重資產(chǎn)”模式，只有隨著規(guī)模擴(kuò)張，租車公司才有望降低采購(gòu)成本和分?jǐn)偣芾沓杀荆M(jìn)而進(jìn)一步提高產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但對(duì)已經(jīng)對(duì)租車公司進(jìn)行投資的行業(yè)大佬們而言，他們只能向前，已無(wú)退路。