經(jīng)濟(jì)遇冷 私募創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展遇困境

私募創(chuàng)投洗牌在即

受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，私募創(chuàng)投市場(chǎng)各方出擊均遇冷，2012年，行業(yè)迎來(lái)震蕩調(diào)整期，洗牌在即。調(diào)研顯示，79.5%的VC/PE投資者認(rèn)為VC/PE市場(chǎng)處于行業(yè)洗牌階段，未來(lái)將出現(xiàn)調(diào)整，且投資回報(bào)預(yù)期下降。從投資領(lǐng)域來(lái)看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康成為今年的熱點(diǎn)。

據(jù)前瞻網(wǎng)了解，因經(jīng)濟(jì)增速放緩及股市低迷，創(chuàng)投和私募面臨募資難、投資機(jī)會(huì)少和退出渠道窄、回報(bào)下滑等困境，料將持續(xù)整年。

募資難投資機(jī)會(huì)少

2012年將近過(guò)半，研究機(jī)構(gòu)針對(duì)市場(chǎng)上超過(guò)百位LP進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容包括LP對(duì)2012年全年市場(chǎng)整體趨勢(shì)的判斷、LP投資偏好以及對(duì)基金運(yùn)營(yíng)和管理預(yù)期等多方面最新觀點(diǎn)。調(diào)研顯示，79.5%的LP(注：Lim itedPartner有限合伙人，V C /PE的真正投資者也即募資來(lái)源)認(rèn)為2012年中國(guó)VC /PE (創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資)市場(chǎng)處于行業(yè)洗牌階段，未來(lái)將出現(xiàn)調(diào)整;13 .9%的L P對(duì)市場(chǎng)活躍度維持積極的看法，認(rèn)為市場(chǎng)活躍度保持不變或增加;另有6 .6%的L P認(rèn)為市場(chǎng)活躍度無(wú)法確定，需要根據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行判斷。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述情形與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)。首先，LP的資金也是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得來(lái)，我國(guó)本土LP主要是上市公司、企業(yè)以及機(jī)構(gòu)投資者比如國(guó)家開發(fā)銀行等。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差，經(jīng)濟(jì)行業(yè)的整體收益都不高。由此，L P缺乏投資資金，進(jìn)而V C /PE募資不足。

“募資差，投資也隨之冷卻。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，當(dāng)資金來(lái)源處于緊張或斷裂狀態(tài)，那么V C /PE機(jī)構(gòu)自然生存困難，由此導(dǎo)致行業(yè)洗牌加劇，并且凸顯馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者越強(qiáng)弱者愈弱。

除募資困難外，即使拿到資金，VC /P E面對(duì)的投資機(jī)會(huì)也不足。業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳，尤其符合VC /PE投資標(biāo)準(zhǔn)的中小成長(zhǎng)型往往與經(jīng)濟(jì)環(huán)境掛鉤嚴(yán)重，“優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目不足，發(fā)掘項(xiàng)目也不容易。”

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，預(yù)計(jì)上述情形會(huì)持續(xù)今年全年，VC /P E市場(chǎng)進(jìn)入低谷調(diào)整時(shí)期。長(zhǎng)期來(lái)看，三五年內(nèi)，行業(yè)前景仍不錯(cuò)。

從調(diào)研來(lái)看，LP認(rèn)為VC /PE行業(yè)在2012年處于調(diào)整期，中長(zhǎng)期多數(shù)L P依然視中國(guó)V C /PE領(lǐng)域?yàn)檩^好的投資目標(biāo)，并加強(qiáng)在此領(lǐng)域的投資配置。在問(wèn)及對(duì)中國(guó)V C /PE市場(chǎng)的投資配比情況時(shí)，未來(lái)1年內(nèi)40 .4%的L P對(duì)V C /PE市場(chǎng)的投資配比將保持同一水平，39.7%的L P將在市場(chǎng)調(diào)整中把握機(jī)會(huì)，提升自身在V C /PE領(lǐng)域的配置;相比之下19 .9%的L P將下調(diào)在V C /PE市場(chǎng)投資配比。中長(zhǎng)期來(lái)看，3-5年內(nèi)66 .9%的L P將提升在V C /PE市場(chǎng)投資配比，24.5%的LP在VC /PE市場(chǎng)投資配比將保持同一水平，僅有8.6%的LP下調(diào)其投資配比。

股市差回報(bào)率下降

此外，受2012年證監(jiān)會(huì)新政頻出、IPO大幅下滑、資本市場(chǎng)股價(jià)低位震蕩等因素影響，多數(shù)V C/PE機(jī)構(gòu)遭遇退出渠道狹窄、回報(bào)水平下滑等困境，這些問(wèn)題勢(shì)必影響2012年整體回報(bào)情況。目前市場(chǎng)上依然以短線資金為主，絕大多數(shù)LP希望將投資期鎖定在短期。在調(diào)研中72.9%的L P認(rèn)為2012年中國(guó)V C/PE市場(chǎng)整體回報(bào)水平將會(huì)有所下降，13.9%的LP認(rèn)為市場(chǎng)整體回報(bào)將上升，另有13.3%的LP認(rèn)為整體回報(bào)水平保持不變。

從2011年下半年開始，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)上市節(jié)奏較上半年明顯放緩，進(jìn)入2012年，前2個(gè)月境內(nèi)上市企業(yè)數(shù)量更是不到上年同期的半數(shù)。業(yè)內(nèi)人士分析，VC /PE投資往往通過(guò)上市退出獲利，但今年境內(nèi)IPO放緩，且二級(jí)市場(chǎng)整體收益不好，股價(jià)表現(xiàn)也不好。隨著二級(jí)市場(chǎng)估值的回歸，VC /PE境內(nèi)IPO退出賬面回報(bào)倍數(shù)也呈現(xiàn)下滑，2012年以來(lái)，市場(chǎng)中多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)放慢了投資速度，項(xiàng)目估值跌幅顯著。

生物醫(yī)藥最受追捧

暗淡之中仍有希望。從投資領(lǐng)域來(lái)看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康成為今年的熱點(diǎn)。59.6%的L P認(rèn)為生物技術(shù)/醫(yī)療健康領(lǐng)域?yàn)?012年的投資熱點(diǎn)，并有47.0%的L P希望參與投資生物醫(yī)藥專項(xiàng)基金。

在2012年L P最關(guān)注的投資熱點(diǎn)行業(yè)調(diào)查中，有59.6%的L P視生物技術(shù)/醫(yī)療健康為最熱門的投資行業(yè)，分別有48.3%的L P認(rèn)為文化產(chǎn)業(yè)以及新農(nóng)業(yè)為投資熱點(diǎn)，44.4%的L P選擇移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，39 .7%、39 .1%以及36 .4%的L P選擇清潔技術(shù)、消費(fèi)品、先進(jìn)制造行業(yè)為熱點(diǎn)投資行業(yè)。

值得注意的是，僅有11 .3%的LP選擇互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為熱點(diǎn)行業(yè)。受到電商成本過(guò)高盈利困難、中概股赴美上市受阻、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站行業(yè)洗牌等各種因素影響，互聯(lián)網(wǎng)投資在2012年驟然降溫。

據(jù)前瞻網(wǎng)了解，今年以來(lái)，VC/PE市場(chǎng)募資情況不佳，然而部分專項(xiàng)基金卻受到LP的追捧出現(xiàn)超募現(xiàn)象。在調(diào)研中，針對(duì)目前火熱的專項(xiàng)基金，47 .0%的L P傾向于選擇生物醫(yī)藥專項(xiàng)基金，40 .4%的LP選擇消費(fèi)行業(yè)專項(xiàng)基金，分別有39 .1%的LP選擇農(nóng)業(yè)基金、礦產(chǎn)或新能源基金，分別有37 .1%的L P選擇投資文化產(chǎn)業(yè)基金以及清潔技術(shù)基金。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士表示，雖然暫時(shí)遇到困難，但生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等熱點(diǎn)領(lǐng)域還是有利可圖，找到屬于自己的“諾亞方舟”，已成為業(yè)界共識(shí)。