房企降價壓力增大

目前，房地產上市企業整體存貨總額不斷增加。據前瞻產業研究院統計，截至4月17日，剔除不可比因素后，滬深兩市已披露2011年年報的1646家公司存貨總額合計達33776.14億元，同比增長28.5%;以同期營業成本測算，這些公司的存貨消化周期微增。其中，房地產公司存貨合計逼近1萬億元。在房價下行趨勢之下，房企存貨跌價的風險將日益突出。

存貨周轉率下降

受經濟增長放緩影響，國內上市公司出現存貨增加、周轉率下降的局面。上述1646家公司存貨總額同比增長28.5%，環比增長6.4%。

上市公司的存貨增加，一方面緣于原材料漲價，另一方面受下游產業需求下滑的影響。以2011年的營業成本計算，1646家公司的存貨消化周期為95.5天，同比增加2天。這表明，上市公司整體的存貨周轉率有所下降。

部分電力企業的存貨增加明顯。皖能電力2011年末的存貨余額達29615.77萬元，較去年初增長112%。主要原因是公司去年有100萬等級發電機組投入運營，皖能馬鞍山60萬等級機組基建工程即將完工投產;此外，公司年末燃料增加。寶新能源去年底的存貨達到14億元，同比增長483.32%。主要系原材料儲備增加以及土地使用權結轉至開發成本所致。

唐山港去年末的存貨金額較去年初金額增加1.05億元，增幅1353.69%，主要系控股子公司煤炭港埠公司去年增加煤炭庫存所致。該公司的存貨主要包括原材料、庫存商品、低值易耗品等。

從存貨構成明細來看，原材料的比重遠高于產成品，說明存貨增長主要是因“備貨”而不是因“滯銷”引起。這表明上市公司存貨增加多數是緣于“主動性”因素。

部分行業現跌價風險

與存貨增加相對應，部分行業上市公司已出現存貨跌價風險。其中，房地產企業和太陽能組件生產商出現存貨跌價的可能性較大。

2011年，金融街實現營業收入96.4億元，凈利潤20.2億元，分別同比增長18.8%和13.2%;但核心盈利為11.8億元，同比下滑2%。金融街表示，致使核心利潤下滑的最大原因是公司對北京南六環大興一地塊提取了2.08億元的存貨跌價準備。

資料顯示，2010年12月23日，金融街以20億元拍下南六環大興生物醫藥11號地，樓面地價為7908元/平方米。截至2011年底，該地塊可變現凈值已經“縮水”。

由于房價下行，土地市場遇冷。部分房企在2009年-2010年獲取的高價地塊很可能面臨存貨跌價的風險。截至目前，滬深兩市已經發布年報的85家房地產公司2011年末的存貨金額合計高達9832.35億元，同比增長41.6%;與同樣面臨調控及市場調整的2008年初相比，庫存值上漲180%。

2011年末，房地產企業的庫存消化周期達到4.63年;而2010年末，這些房企整體存貨的消化周期為3.8年。業內人士指出，由于開發商的庫存依然偏大，同時未來潛在供應處于較高水平，房價下行壓力較大。

與房地產業類似，太陽能組件生產商也由于市場需求萎縮導致存貨跌價風險增大。億晶光電去年末的存貨達到55412.82萬元，同比增長151.6%。公司表示，報告期內受歐洲主權債務危機、美國反傾銷等事件影響，太陽能電池組件銷售價格于2011年下半年急劇下滑，特別是第四季度市場行情延續加速下滑態勢。因此，將來公司存貨可變現價值將受到損失，公司凈利潤也將受到影響。