市場需求持續低迷 電子元件行業明年增長有限

由于歐債危機的肆掠，全球電子元器件行業需求疲軟，對我國相關產業造成影響。

溫和增長將成2012行業主題。由于全球宏觀經濟形勢在2012年難以得到顯著改善，預計2012年電子行業消費需求同比增長有限。細分行業中，智能手機和平板電腦仍是相對增速較快的產品，而預計2012年下半年推出的Windows8和Ultrabook有可能帶動NB及PC產品的換機需求。

全球半導體景氣繼續下降

前瞻產業研究院數據顯示，10月份全球半導體產品出貨額234.1億美元，同比下降4.1%。銷售同比增速與9月增速2.0%相比下滑6.1個百分點。

電子產品銷售增長情況未見旺季信號。2011年11月份，美國電子產品消費總額102.4億美元，同比增長6.6%，相比10月同比增速3.3%上升3.3個百分點。2011年11月份，中國家電、音像器材、通信產品消費總額536億人民幣，同比增長39.7%，相比10月增速23.6%上升16.1%。

近期市場銷售旺季不旺

臺灣電子類上市公司陸續公布11月銷售數據。11月臺灣電子產業總體營收同比增長1.87%，環比下降1.70%。從產業鏈同比增速看，上游-8.94%，中游17.66%，下游-14.22%，環比增速方面，上游-2.75%，中游2.44%，下游-8.22%。

2011年11月臺灣電子PCB制造同比增速-2.47%，相比10月增速下降4.45%。被動元件同比增速-12.08%，相比10月增速回落1.68%。

IC制造同比上升7.67%，相比10月增速回落1.59%;IC封測同比下降6.99%，相比10月增速下降4.42%。IC領域轉好跡象并不明顯。IC行業狀況作為電子產業先行指標，顯示出下游需求仍有待觀察。

投資策略成長兼顧周期

電子行業11月超額收益為2.7%，11年以來累計超額收益-10.3%。11月電子板塊跌幅2.8%和11年累計跌幅30.2%。

原因主要是：三季報披露后，行業整體盈利下調已在前期被市場充分消化，目前電子行業估值水平已經基本回歸至2010年初水平，進一步下跌空間已經壓縮。近期電子股票下跌使得整體估值水平趨于回落，以絕對PE和PB來看，電子股估值水平已接近2000年以來平均水平。

2011年，全球經濟受到歐債危機的影響，電子產品需求持續低迷，電子行業景氣度持續走低。2012年產業溫和復蘇將是大概率事件，在較為溫和的需求下，中低端產品將2012年消費電子產品的主體，新興國家市場成為主要增長動力。對應給中國中低端終端產品企業，以及零組件企業帶來很好的提升市場份額和開發優質客戶的機會。

電子元器件產品的升級將關系到整個信息產業能否真正擺脫歐美債務危機的影響，甚至關系到信息產業更進一步的發展。在未來3年之內，加大重點應用領域關鍵性元件的研發力度，爭取全部或大部分元器件能實現國產化配套，一定是我國電子元件產業需要突破的重點。