比亞迪25倍利潤(rùn)背后：股價(jià)連跌3天

2013年車企中期業(yè)績(jī)一路飄紅，而其中最惹眼的非比亞迪莫屬。而隨著比亞迪凈利潤(rùn)增25倍消息的公布，汽車板塊業(yè)績(jī)普遍飄紅博得不少人關(guān)注，不過(guò)這25倍凈利潤(rùn)卻沒(méi)有換來(lái)比亞迪股價(jià)的大漲，這是為何?25倍靚麗業(yè)績(jī)之后，比亞迪有何“新憂”與“舊疾”?

比亞迪中報(bào)大增卻連續(xù)三天下跌

理論上，8月26日應(yīng)該是比亞迪的好日子。

當(dāng)天，不出意料的，比亞迪發(fā)布了一份“搶眼”的中報(bào)，根據(jù)這份報(bào)告，比亞迪上半年?duì)I業(yè)收入為260.4億，其中凈利潤(rùn)4.27億，同比增長(zhǎng)了25倍。

不過(guò)，投資者們對(duì)比亞迪給出的“紅包”并不領(lǐng)情，比亞迪H股當(dāng)日大跌，盤中跌幅超過(guò)7%，而A股自8月26日以來(lái)連續(xù)三日下跌。截止8月28日，比亞迪收?qǐng)?bào)33.25元，離8月23日的收盤價(jià)35.96元已經(jīng)跌去將近3塊。

中期凈利大增25倍，這在今年公布中期業(yè)績(jī)的公司中，可謂是佼佼者，只是如此好的業(yè)績(jī)，為何投資者們?nèi)圆毁I賬?

業(yè)績(jī)虛胖 政府補(bǔ)貼“注水”增幅

比亞迪自己是這樣解釋靚麗業(yè)績(jī)的，因上半年汽車銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)汽車業(yè)務(wù)整體盈利提升、手機(jī)新訂單市場(chǎng)反應(yīng)良好、以及太陽(yáng)能業(yè)務(wù)虧損有所收窄等。

不過(guò)對(duì)比歷年中期業(yè)績(jī)來(lái)看，2012年中報(bào)業(yè)績(jī)創(chuàng)下的“歷史最低”記錄應(yīng)該是這一神奇漲幅的大功臣。

2012年比亞迪中報(bào)顯示，受太陽(yáng)能和手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的影響，2012年1-6月份的凈利潤(rùn)僅為1627萬(wàn)元，不但遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期，更創(chuàng)下自2005年以來(lái)的中報(bào)最低記錄。

而如果對(duì)比歷年的中期業(yè)績(jī)來(lái)看，比亞迪今年的中期凈利并不顯眼。比亞迪歷年公告顯示，其2007-2010年的中報(bào)凈利潤(rùn)分別為6.41億元、5.96億元、11.78億元和24.21億元，今年中期的4.27億業(yè)績(jī)僅為2010年的六分之一。

更值得關(guān)注的是，4.2億中還包含了政府補(bǔ)貼。

比亞迪中期業(yè)績(jī)顯示，當(dāng)期計(jì)入當(dāng)期收益的政府補(bǔ)助就達(dá)3.22億元。也就是在目前4.27億元的凈利潤(rùn)收入中，有75.4%的凈利潤(rùn)收入是來(lái)自政府補(bǔ)貼這一塊。而中報(bào)報(bào)告也顯示，比亞迪上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.32億元，同比大降163.54%。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，比亞迪這個(gè)“胖子”卻并沒(méi)有吹噓的資本。民營(yíng)汽車行業(yè)中，長(zhǎng)城汽車、吉利汽車的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)率都實(shí)現(xiàn)了雙雙增長(zhǎng)。中期報(bào)告顯示，長(zhǎng)城企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.84億，同比增長(zhǎng)73.67%，利潤(rùn)率高達(dá)15.4%。吉利汽車上半年?duì)I業(yè)額為148億元，半年凈利潤(rùn)13.98億元，利潤(rùn)率為9.4%。

比亞迪的三季報(bào)可能會(huì)再度印證這一構(gòu)想，比亞迪在中期業(yè)績(jī)中預(yù)告，首3季純利約4.3億至4.7億元，即第三季賺300萬(wàn)至5000萬(wàn)元，這一業(yè)績(jī)相比第二季的3.2億元簡(jiǎn)直天差地別。