標普下調部分上市房企信用評級

即便樓市持續回暖，多家房企仍被國際評級服務機構下調信用評級，業內人士表示流動性疲弱及融資風險大是主因。

在樓市成交量有所回暖的大勢下，一些房企又陷入“信用危機”。近一段時間，多家房企信用評級都被國際評級服務機構下調。業內人士指出，信用評級作為一個參考指標，對于上市公司在境外發債會有一定影響，但對公司運營和股票走勢影響不大。

房企成國際評級服務機構降級重災區

即便樓市持續回暖，成交量穩步上升，眾多品牌上市房企信用依然難逃被國際評級服務機構看低。最近的一起“被看低”事件發生在9月19日，標普就花樣年公司擬發行美元優先票據給予的評級報告中稱，授予花樣年公司擬發行的優先無擔保美元債券B+債務評級和cnBB-的大中華區信用評級體系債務評級。標普對于花樣年公司的債務評級較其企業信用評級低一級，標普為此解釋為，由于花樣年在開發高端住宅項目上的有限經驗，以及激進的擴張勢頭，致使其評級受限。

時間推至兩個月以前的7月9日，由于負債率的持續惡化，標普將世茂房地產控股有限公司的長期企業信用評級從“BB”下調至“BB-”;緊接著11日，又將盛高置地的長期企業信用評級由“B”下調至“B-”，同時將其優先無擔保債券的債務評級由“B-”下調至“CCC+”。在標普的信用等級標準中，AAA、AA、A、BBB級別是信譽好、履約風險小的債券，為投資級;而BB、B、CCC、CC、C及D為投機級。這意味著，盛高置地的評級級別已被拉入投機級，履約風險極高。

前瞻網記者根據今年以來國際評級服務機構公開發布的報告粗略計算，中資房企已有近10家被降低信用評級或被列入負面觀察名單。其中不乏恒大、融創、綠城中國等知名品牌房企。

流動性疲弱及融資風險大是降級主因

早在今年3月，標普就指出，中國房地產市場運營環境嚴酷、再融資風險持續加大，會在未來6個月對中國房企采取更多負面評級行動。標普稱最扛不住銷售額下降打擊的開發商有6家：沿海家園、綠城中國、合生創展、上海證大、盛高置地、上置集團。如果2012年銷售額下降10%，這6家企業就會“非常難受”。

縱觀被降級的房企評級報告，都存在一定共性。多為大型知名房企，此前都有在境外銀行貸款或發債的融資經歷，一些公司還曾參與境外上市。這些企業在過去幾年多數保持快速增長紀錄，但在政策調控下，市場投機需求被擠出，商業地產需求也有所降溫的前提下，房企業績出現階段性滑坡。多個被標普降級的報告都稱，銷售的持續疲弱，資金流動性吃緊，房企的再融資風險加大。

還有一些逆市購買項目擴大負債的房企也會遭遇評級下調。受到收購綠城9個房地產項目股份事件的影響，融創中國的“BB-”長期企業信用評級和“cnBB+”的大中華區信用評級體系長期信用評級被列入負面信用觀察名單。標普認為此番收購規模超出預期，且將需要大額債務融資，并承擔大規模的項目負債等因素的存在，都將推高融創杠桿水平，進而嚴重削弱融創現金流。

標普評級僅具指導意義

據前瞻網記者了解，標普評級是按照工業企業的標準去評判企業風險，但房地產企業屬于資產類公司，有其特殊性，資產的隨時變現通常可以解決現金流等問題。因此，標普評級只是具有指導意義，并不完全精準。但他同時指出，評級較差證明企業資金壓力較大，這一點毋庸置疑。

多位業內分析人士表示，房企的信用評級被降可能會加大進一步的融資成本，最直接的表現就是影響企業在境外發債的利率水平，而其實對于房企內部運營的影響并不大。另據了解，多家房企對此不予回應，另有部分房企表示標普報告并不準確，公司運營正常。