新《創業板股票上市規則》下的退市形勢分析

深圳證券交易所4月20日正式發布了融入了新退市規則的《創業板股票上市規則》(2012年修訂)(以下簡稱《創業板上市規則》)，并自今年5月1日起施行。

新規則在暫停上市及其恢復上市的規定中有以下幾個特點：1、大幅增加了暫停上市的情形，其中重點仍然集中在公司財務指標和財務披露方面，增強了對上市公司財務報告的監管力度；2、在恢復上市的規定中，明確要求“申請恢復上市的公司必須滿足如下條件：在暫停上市期間主營業務沒有發生重大變化，并具有可持續的盈利能力”。這使得曾經風行一時的借殼上市受到了限制，理論上講，根據新規則，僅存在同業借殼上市的可能性。

與此同時，新規則還制訂了多達23項的終止上市情形，主要是針對在上述暫停上市的基礎上，在合理期間內仍未達到恢復上市條件的情形。

據統計，2010年創業板共有32家公司出現業績下滑，在當時約190家創業板公司中占比約17%。而在2011年中報時，業績下滑的公司占比已經升至25%，這個比例在2011年年報及2012年一季報發布時繼續上升至30%。公司財務指標仍然是新規則中觸及暫停上市、退市紅線最多的因素，創業板整體盈利能力的下滑，勢必影響到部分業績連續下滑公司的上市資格。

根據各創業板公司公開報告。在2011年報中，凈利潤大幅下滑達80%以上的包括康芝藥業、向日葵、國聯水產、東方日升等4家公司，出現虧損的僅當升科技1家公司。而在2012年1季度報中，出現虧損的企業達到15家公司。從中期來講，以上企業財務狀況若得不到顯著改善，將面臨著較大退市風險。

不過按照新規退市條件第一條：連續三年虧損暫停上市，連續四年虧損終止上市。則當前只有當升科技一家虧損，如果其在2012和2013年繼續虧損下去，它將在2014年面臨退市。這也意味著，因凈利潤連續三年虧損而退市的創業板公司，最快要到2014年才會出現。出現終止上市的股票，最快要到2015年。對于目前出現業績變臉的創業板上市企業，還有比較充裕的時間去改善業務，從而規避退市風險。