VC/PE退出困境：光鮮下的暗淡
未來中國PE的理性回歸
然而，在新的行業發展形勢和規則體系之下，未來中國PE的理性回歸，是所有人的期待。
首先，退出渠道亟待創新。從國際慣例來看，知名的投資機構如黑石、凱雷等主要從事兼并收購業務起家，IPO只是其眾多項目運作方式之一，并非全部退出渠道。未來一段時間，立足產業整合為主的兼并收購更值得看好。由于IPO退出風光已不再，而并購退出開始升溫，特別是在2011年下半年，退出案例數量驟降，機構退出開始受阻。數據顯示，2011年共有123支私募股權投資基金從被投企業中實現退出，案例數量較上年同期的138筆下滑10.9%。
未來一級市場與二級市場的價差縮減已成為業內共識。有專家建議，專業化創投公司應“向前走、向后看”。向前走——著力發展早期項目投資和并購業務，目前一些先知先覺的機構已經決定將投資階段前移，關注更早期的項目而非已經成熟的企業。向后看——不斷擴容的創業板提升了中小企業上市預期，企業更愿意直接IPO。然而我國大部分中小企業是家族企業，控制權旁落將使得向后看遇到了一定阻力。
其次，注重LP的發展。在目前中國政策環境和當前資本市場環境下，PE比較愿意追求短期利益和盡快分紅，很難培育成熟和有獨創能力的管理人隊伍。由于國內PE管理隊伍離成熟階段還有較大距離，因此“十二五”期間LP的發展仍是行業發展重點之一。
再次，繼續加強監管體系的明朗化和制度化。兩級監管更適合還是一級監管更適合？由中央監管部門來備案還是分為中央和兩級監管更適合？如何更有效的防止PE腐敗？如何理性降低市盈率？如何讓全民PE回歸理性？這些問題都是PE行業今后發展需要考慮的監管問題。監管步調跟不上，PE行業的發展將面臨很長時間的混亂。
最后，加強PE退出渠道的政策引導。由于IPO渠道對PE行業誘惑太大，導致并購市場、杠桿融資和并購貸款等金融創新很難發展起來。因此政府有關部門應該制定合理的政策，實現PE退出由IPO轉向以并購為主，促進PE行業真正成熟健康的發展。
投資機構的暴富神話將隨著退出難度的增加而逐漸褪色。
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