企業關注戰略新興產業板 往年IPO過會率高于整體

今年3月初，全國政協委員、上交所理事長桂敏杰表示，上交所正在研究推動在滬市建立戰略新興產業板，定位于服務規模稍大、已越過成長期，相對成熟的戰略新興產業企業。

5月中旬，《理財周報》記者獨家獲悉，華南一家中型券商在與機構投資者進行交流時表示，據其從上交所了解的情況來看，戰略新興產業板有兩種模式：一種是在審企業到最后直接申報新興戰略板，一種就是目前上交所的一些上市公司符合新興戰略板條件的進行一個轉板。

在證監會“7個月發行100家左右”的發行節奏下，600余家IPO排隊企業也面臨長時間的候審壓力，不乏個別企業將目光轉移到戰略新興產業板。同時，一些徘徊在IPO邊緣的企業，也寄希望于戰略新興產業板。

已為300余家企業提供過IPO咨詢的前瞻投資顧問(主要為擬上市企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究)認為，科技與金融，是促進產業轉型升級的雙輪驅動，戰略新興產業的發展，離不開資本市場的支持。戰略新興產業板的設立，有利于提高我國工業先進產能、加快推動創新成果產業化。

已有不少擬IPO公司意在戰略新興產業板

自從3月份上交所提出了這個概念之后，前瞻投資顧問在進行IPO咨詢服務的過程中，已有不少企業表現出濃厚的興趣，這部分企業大多屬于高精尖領域，產業正處于快速上升期，融資訴求大，囿于IPO的強大阻力，他們對戰略新興產業板抱有較高期待，關注的內容主要是監管層的態度、準入門檻、審核流程、政策優惠等等。

比如，前瞻投資顧問近期在佛山執行了一個新材料的IPO咨詢項目，該企業原本主營硬質合金磨具生產，以A股IPO作為融資渠道首選，但由于主營產品屬于比較低端的制造業，發展前景并不明朗，所以近幾年對產品進行了升級，并逐漸轉型為軍品制造，比如反雷達涂層原料、直升飛機螺桿插銷等。

在國家安全戰略的利好政策背景下，軍工產業進入黃金發展期，該公司的IPO前景也逐漸明朗化，一旦戰略新興產業板開板，這類公司無疑將是理想的投資標的。但吸引這類企業在戰略新興產業板IPO，而不是主板或創業板的前提，是戰略新興產業板具備足夠的競爭優勢，包括融資環境和政策優惠，否則意義不大。

戰略新興產業板將是創業板的有益補充

前瞻投資顧問認為，創業板目前已經降低了盈利門檻，且取消了九大行業限制（主要是戰略新興產業），那么，未來的創業板應該是廣泛服務于創新型、成長初期的企業，而真正的高精尖，且發展較為成熟的戰略新興企業，可能就是未來戰略新興產業板所覆蓋的服務范疇，從而讓國內多層次資本市場的結構更合理，服務覆蓋面更大。

而當前，京東商城、阿里巴巴等互聯網巨頭紛紛將融資觸角伸向了美國，無形中給滬深交易所造成壓力。一旦國內戰略新興產業板建立起來，以互聯網為代表的高成長行業，將在很大程度上回流國內資本市場。當然，前提是該板塊要具有足夠的寬容和開放性，尤其是在盈利門檻設置上，必須與現有創業板、主板形成互補。

因為目前，即使是互聯網龍頭企業初期也難以實現盈利，甚至很多公司在境外實現IPO多年后仍舊沒有實現盈利。而且，互聯網行業與傳統行業不同，它的市場環境瞬息萬變，行業潛在變動因素會對企業的財務表現構成風險。這也是整個戰略新興產業面臨的共性問題：成長前景大，但面臨的風險也很大。但也正是基于這樣的高風險、高收益，較為成熟的境外資本市場才會給予中概股頗為理想的估值。

從上板條件、審核流程，到政策優惠、融資機制、配套規則等，能否創造一個良好的融資環境，促進企業的實質性成長，推動“戰略性新興產業”這架“中國經濟發展新引擎”持續發力，實現產業與資本的相互融合，將是未來戰略新興產業板需要面臨的考驗。

工業強基發展離不開資本支持

為提升我國關鍵基礎材料、核心基礎零部件（元器件）、先進基礎工藝和產業技術基礎的四基發展水平，推進我國由工業大國向工業強國轉變，2014年2月，工信部頒發了《加快推進工業強基指導意見》。

工業強基依賴的恰恰是戰略新興產業，這些產業對提高工業先進產能、加快推動創新成果產業化，有著舉足輕重的作用。科技與金融，是促進產業轉型升級的雙輪驅動，戰略新興產業的發展，離不開資本市場的支持。

比如目前國內的汽車模具制造業，大多是注重數量和勞動力密集型的結構件模具制造，但在精密多工位級進模生產工藝方面則較少涉及。IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，隨著產業升級的帶動，國內汽車模具制造企業也將迎來新一輪挑戰。如果資本市場能對這些企業給予一定的金融支持，無疑將對產業發展產生極大的助推力。

戰略新興產業企業IPO常見問題分析

前瞻投資顧問2012年初發布的《新興戰略產業發展前景與IPO趨勢分析》顯示，2011年A股339家申報IPO企業中，屬于新興戰略產業范疇的企業共有144家，占比高達42.5%。其中，審核通過131家，整體通過率高達91% ，高于IPO 77.6% 的整體過會率。

值得注意的是，2011年新興戰略產業相對于傳統產業67.7%的過會率，高出20多個百分點，既反映了時下資本市場對新興戰略產業發展的高度認同，也凸顯出發審委對新興戰略產業相關企業IPO的扶持傾向。

同時，從未過會的13家新興戰略產業相關擬IPO公司分析得出，導致相關企業上會失敗，最常見原因主要還是企業規模太小、業務存在外部依賴、持續盈利能力存在不確定性。

同時，與新興產業密切相關的技術、專利等主體資格相關項目是否存在瑕疵也是此類公司的IPO審核重點。如：珠海拓普智能電氣、北京合縱科技、北京朝歌數碼科技等幾家公司因為其專利存在瑕疵或糾紛，惹上“偽高新”的嫌疑，導致IPO被否。

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