分道制審核正式啟動 滿足條件者小概率

從10月8日起，上市公司并購重組分道制審核正式啟用，符合條件的并購重組申請，將可進入豁免審核或快速審核通道。

來自汽車、鋼鐵、醫藥等九個行業并且符合三標準的公司將可以進入豁免或快速審核通道。具體而言，對好的公司、好的中介、好的項目及九大過剩產能整合且不涉及發行股份的直接批準，涉發行股份快速審核，不預審直接提重組會審議，將綜合考慮誠信狀況、有益性有效性均衡性等因素，對審慎類加大核查、否決。

業內人士認為，IPO停滯不前才是激發并購重組業務的誘因，實行分道制客觀上起到對IPO起到分流作用。而且，隨著并購重組效率的提升，以及IPO已經暫停1年的背景下，將有助于提升上市企業殼資源價值。

不過根據分道制的具體內容發現，這種制度指的是，證監會對并購重組行政許可申請審核時，根據財務顧問的執業能力、上市公司的規范運作和誠信狀況、產業政策和交易類型的不同，實行差異化的審核制度安排，即將并購重組申請劃分為豁免/快速、正常和審慎三條審核通道。

依據上交所《關于配合做好并購重組審核分道制相關工作的通知》，“上市公司信息披露和規范運作狀況”評價結果分為a、b、c、d四類，a類列入豁免/快速審核類、b、c類列入正常審核、d類列入審慎審核;“財務顧問執業能力”評價由中國證券業協會負責，評價結果分為a、b、c三類，a類列入豁免/快速審核，b類列入正常審核，c類列入審慎審核;另外，受到證監會行政處罰、行政監管措施或證券交易所紀律處分，且未滿規定期限的中介機構及經辦人員，不得列入豁免/快速審核。

有媒體仔細閱讀對納入分道制的上市公司及中介機構的審核標準發現，這兩項評價結果均為A類，且重組項目屬于促進企業兼并重組政策范圍內，交易類型屬于同行業或上下游并購、不構成借殼上市的，才可以進入豁免/快速審核通道。

而能夠同時滿足這些條件的項目，實屬小概率事件。因此有業內人士認為：“認定進入快速通道的行業很多并不是適合并購的領域，而且被納入快速通道的企業盈利能力能否達到通道的標準也是一個問題。”

也就是說，雖然分道制使交易程序變得更加便捷，但能夠滿足快速通道條件的項目實屬小概率事件，交易主體是不是能撮合到一塊去還有很多問題待解決。