平安國信成2012創業板大贏家 市盈率漸趨理性

——前瞻投顧《2012年中國創業板IPO市場深度分析報告》正式發布

【文•深圳市前瞻投資顧問有限公司 馬丹】根據國內領先的IPO咨詢機構前瞻投資顧問（主要為擬上市企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）統計顯示：2012年全年，創業板發審委共審核公司115家，其中92家企業順利過會，19家企業的上會申請被否，4家被取消上會，過會率為80%。與此同時，共有74家公司在創業板發行上市，平均發行市盈率為33.58倍，共募集資金351.49億元（人民幣，下同）。

本文是前瞻投顧基于300余家企業的上市輔導經驗，以2012年在創業板上會和發行上市的公司為分析對象，通過對行業、區域所屬、上會時間、中介機構、財務數據等特征分析，期求以不同維度來展示創業板的未來發展及審核趨勢，以更好地為Pre-IPO企業服務。

2012年創業板首發上市公司分析

制造業、電子信息技術業占發行總公司數43.2%

前瞻投顧統計顯示，2012年我國創業板市場共有74家公司發行上市，分布于7個不同行業大類。其中制造業和電子信息技術業最多，分別為32家，各占發行總公司數的43.2%；其次是社會服務業，共5家公司，占比為6.7%。

對制造業的32家公司做進一步的行業細分，可以看出其中機械、設備、儀表制造業所占比重最大，共17家公司，占制造業32家公司的53.1%；其次是石油、化學、塑膠、塑料制造業，共6家公司發行上市。

對電子信息技術業的32家公司做進一步的行業細分，可以看出計算機應用服務業和電子元器件制造業所占比較較高，分別有13家和12家公司發行上市，占電子信息技術業的40.6%和37.5%。

3月單月發行上市最多

從全年情況看，3月發行上市公司最多，為15家，占全年的比例為20.3%，其次是6月為13家，而從6月后，下半年每個月發行上市的公司數量呈下降趨勢。第四季度僅有1家公司發行上市，其中11月和12月為零。

平安證券位居保薦機構榜首，國信緊隨其后

2012年共有30個保薦機構參與了創業板公司的上市發行保薦工作，其中平安以10家公司居首位，占總發行公司的比例為13.5%，其次是國信共發行保薦9家，占比12.2%。發行公司3家及以上的涉及10家保薦機構，共發行公司50家，占總數的67.6%。

平均市盈率為33.58倍

前瞻投顧統計顯示，2012年創業板發行的平均市盈率為33.58倍，與2010年創業板公司發行的平均市盈率68.50倍、2011年的49.67倍相比有較大幅度的下降。

從行業來看，社會服務業、傳播與文化產業和農、林、牧、漁業公司發行市盈率較高，但僅涉及8家公司；而發行上市公司數量較多的制造業和電子信息技術業平均發行市盈率基本維持在32倍左右，各細分子行業之間有所差別，但幅度不大。

2012年1月和2月創業板平均發行市盈率相對較大，均超過39倍，從3月開始逐漸走低，但是趨勢不明顯，基本維持在全年平均市盈率33.58倍上下波動。

共募集資金351.49億元

2012年創業板上市的74家公司共募集資金351.49億元，平均單家募集資金4.75億元。從行業情況來看，平均募集資金最高的是社會服務業和傳播與文化產業，分別為6.63和6.38億元；其次是制造業，平均募集資金為5.03億元。平均募集資金較少的是交通運輸、倉儲業和郵政業，有1家公司發行上市，募集資金2.06億元。

2012年創業板上會公司分析

電子信息技術業、制造業仍為上會主力軍

前瞻投顧統計顯示，從行業分布情況看，2012年上會的115家公司仍然是以電子信息技術業和制造業為主，其中制造業63家，占比54.8%，超過半數，過會率為76.2%；電子信息技術業41家，占比35.7%，過會率為85.4%；其他行業11家，占比9.5%。過會率為81.8%。

制造業中上會最多的為專用設備制造業，共26家，占制造業上會總數的41.3%，過會率為80.8%；其次是儀器儀表制造業7家，過會率為85.7%；數量相對較多的還有生物、醫藥制品制造業和電氣機械及器材制造業。

電子信息技術業中上會最多的為計算機應用服務業，共24家，占電子信息技術業上會總數的58.5%，過會率為83.3%；其次電子元器件制造業8家，過會率為87.5%；通信服務業有5家公司上會，過會率為80.0%；計算機相關設備制造業和計算機相關設備制造業各有兩家公司上會，且均順利過會。

其他行業中，社會服務業有8家公司上會，其中6家順利過會，過會率為75.0%；農業和畜牧業有兩家公司上會，且均過會；廣播電影電視業有1家公司上會，且順利過會。

廣東、北京上會企業數量領先

前瞻投顧統計顯示，從省市分布來看，2012年上會的115家企業共涉及21個省市區。上會企業最多的為廣東省和北京市，分別為23家和21家，過會率為78.3%和85.7%，與年平均過會率80%相當。上會企業相對較多的為江蘇省、浙江省和上海市，分別為18家、10家和9家，過會率分別為88.9%、80.0%、55.6%，其中江蘇省過會率相對較高，而上海市過會率相對偏低。

全年共有11個省市區過會率達到100.0%，其中福建省有4家企業全部過會；湖南省和山東省各有3家企業全部過會；河北省、遼寧省和天津市各有兩家企業全部過會；內蒙古自治區、寧夏回族自治區、陜西省、重慶市和新疆維吾爾自治區各有1家企業過會。

過會率偏低的省市區有上海市、四川省、安徽省和吉林省，其中上海市為55.65%，其余3個省過會率為50%。

5月單月上會率最高

前瞻投顧統計顯示，2012年在創業板上會的企業共有115家，從全年時間分布情況來看，共有4個月出現零審核，分別為8、10、11和12月。從8月開始，證監會開始放慢審核的腳步，僅僅在9月有兩家企業接受審核，且過會率達到年內最低，四季度基本處于審核“空窗期”。 

上半年1月至6月共審核企業92家，占全年比例為80%。全年共有5個月上會企業數超過15家，分別為1月、3月、5月、6月和7月，其中5月份審核企業數最多，達到24家，占全年的比例為20.9%。

2012年全年共有92家企業順利過會，過會率為80%。1月和2月過會率相對較高，兩個月僅有1家企業的上會申請被拒絕，2月過會率達到年內最高，為100%，全年過會率呈現逐漸走低的趨勢。

國信、平安居保薦機構之首

前瞻投顧統計顯示，2012年共有43家保薦機構參與了被審核公司的保薦工作，其中國信和平安居首，分別為9家。審核3家及以上公司的保薦機構共有16家，共審核80家擬IPO企業，占總的比例為69.6%。剩余27家保薦機構中，有8家保薦機構各審核2家公司，19家保薦機構各審核1家公司。

從過會率來看，保薦3家及以上的16家保薦機構中，有6家過會率達到100%，其中國金審核6家，通過6家，數量較多且全部過會；其次是國信和海通，過會率為88.9%和80.0%；其余8家過會率均小于平均過會率80%。

立信、天健位列會計師事務所前列

前瞻投顧統計顯示，2012年共有31家會計師事務所參與了上會公司的審計。其中立信和天健審計數目最多，分別為13家和12家。審計3家及3家以上公司的會計師事務所有15家，共審計公司94家，占總數的81.7%。剩余16家會計師事務所中，有5家會計師事務所各審核2家公司，11家會計師事務所各審計1家公司。

從過會率來看，審計3家及以上的15家會計師事務所中，有5家過會率達到100%，其中大華審計8家，通過8家；其次是天健和天健正信，過會率分別為91.7%和80.0%；其余8家過會率均低于平均過會率80.0%.

國浩律所參與13家上會公司審核

前瞻投顧統計顯示，2012年共有42家律師事務所參與了創業板115家上會公司的上市工作，其中國浩以13家居首位。審核3家及3家以上公司的律師事務所有16家，共審核公司83家，占比72.2%。剩余26家律師事務所中，有6家律師事務所各審核兩家公司，20家律師事務所各審核1家公司。

從過會率來看，審核3家及以上的16家律師事務所中，有5家過會率達到100%，且各審核3家公司；其次是北京國楓凱文、北京中倫和北京競天公誠過會率超過80.0%，其余8家過會率均低于平均過會率80.0%。

81.7%企業上會前凈資產在1.0-2.6億元

前瞻投顧統計顯示，從上會前一期凈資產情況看，共有94家公司分布在1.0億元到2.6億元之間，占總上會公司比例為81.7%，此區間共有75家公司過會，過會率為79.8%，與平均過會率相當。

從過會率來看，1.4-1.6億和2.4-2.6億兩個區間相對較高，過會率均超過90.0%；1.2-1.4億、1.8-2.0億、2.0-2.2億和3.0億以上四個區間過會率在80.0%到90.0%之間；其他區間過會率均低于平均過會率80.0%，其中區間1.0-1.2億的企業過會率最低，為57.1%。

9001-12000萬股的發行后總股本，企業過會率最高

2012年上會的115家公司中，擬發行后總股本總額主要集中在5001-8000萬股之間，共59家，占總上會公司的51.3%，超過半數，此區間共有45家公司順利過會，過會率為76.3%，略低于平均過會率。

過會率比較高的分布在區間9001-12000萬股，共25家公司全部順利過會，過會率為100%；其次過會率相對較高的是區間6001-7000萬股和13001-14000萬股，分別為89.5%和83.3%；剩余區間過會率均低于平均過會率。

46.9%的公司上會前一年營業收入集中在1.5-2.5億元之間

上會前一年營業收入分布最密集的區間為1-1.5億元之間，共有25家公司，占總比例為21.7%，其次是區間1.5-2億和2-2.5億元，分別有14家和15家，這三個區間共有上會公司54家，占總比為46.9%。

區間2.5-3億共有10家公司，且全部順利過會，過會率高達100%；3.5-4億和5億以上兩個區間過會率相對較高，分別為90.0%和91.7%；1-1.5億、2-2.5億和4.5-5億三個區間過會率為80.0%；5000萬-1億過會率最低為50.0%。

75.7%的公司上會前一年凈利潤集中在3000-7000萬元之間

2012年上會的115家公司中，上會前一年凈利潤主要集中在3000-7000萬元之間，共87家公司，占總上會公司的75.7%，此區間共有71家公司順利過會，過會率為81.6%。

過會率最高凈利潤區間為9000-10000萬元，共4家公司順利過會，過會率100%；其次是5000-6000萬元，過會率為94.1%；有4000-5000萬元、6000-7000萬元和7000-8000萬元三個區間過會率為80.0%-90.0%；過會率最低的區間為2000-3000萬元，為50.0%。

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