中小企業IPO募投項目設計的特色研究

前瞻投顧統計發現，今年前三季度，共有149家公司成功問鼎A股市場，同比下滑34.4%。其中包括73家創業板，52家中小板和24家主板。從比例看，創業板幾乎占據半壁江山，而中小板、主板占比分別為35%、16%，與去年同期基本持平。

在中國，中小企業是最具活力的上市資源，2012年的資本市場上，深交所的中小板及創業板發揮了重要作用，而上證所的大中型企業上市家數比較少。與新股審核節奏減速相比，第三季度的新股上市似乎并未受到很大的影響。2012年第三季度共有45家公司正式上市，月均有15家公司上市，與上半年月均16.5家的水平相比，新股上市節奏并沒有明顯減慢。

募資額度特點

在募集資金方面，第三季度企業在上交所實際募集35.2億元，在深交所實際募集15.1億元，月均募集資金規模分別為11.7億和5億元。2012年上半年，滬深交易所的月均實際募集資金規模分別39.8億和74.6億元。由此可見，三季度滬深交易所上市的實際募集資金總額較前兩季都有所下滑。

前瞻投顧數據顯示，2012年前三季度滬深兩市的IPO融資總額僅1025.2億元，較去年同期下滑55.5%。前三季度，共有149家公司成功問鼎A股市場，同比下滑34.4%。其中包括73家創業板，52家中小板和24家主板。從比例看，創業板幾乎占據半壁江山，而中小板、主板占比分別為35%、16%，與去年同期基本持平。

從融資規模來看，前三季度滬深兩市合計募集資金1025.2億元，較去年同期的2305.4億元，下降55.5%。分不同市場看，73家創業板公司的募資規模與24家主板幾乎旗鼓相當，均約為350億元。中小板略低，為327.2億元。與去年同期相比，中小板的融資規模下滑速度最大，達59%；創業板相對偏好，同比下滑49%。

2012年前三季中小板和創辦板平均單家募集資金分別為6.29億元和4.79億元。分情況如下：

7-9月，新股發行市盈率分別為28.9、25.4和33.2倍，上半年月均新股發行市盈率為31.2倍，因此第三季度發行的新股在估值方面保持著較為平穩的水平。具體到各個板塊，三季度主板、中小板和創業板的新股上市PE分別為20.5倍、28.7倍和32.0倍，與前兩個季度相比均無大幅的波動。通過與2012年上半年中小板和創業板的融資額比較，2012年前三季度融資額無較大浮動。

不同行業在資金運用方向上的不同

根據前瞻投資顧問統計，按照行業劃分，由上至下根據過會數量排序（分析前4位行業），就2012年前三季度該行業中募投項目擬募集資金金額及募投項目數量（含擴產、研發等為一體化項目，本次歸納為擴產項目）進行對比分析。

前三季度中小板輕工設備制造業過會公司有32家，擬募集資金額共為118.06億元，其中包含：擴產項目54個，擬募集資金額占總資金額的87.93%，過會公司與擴產項目的比例約為1:1.7；研發中心為22個，擬募集資金額占總資金額的11.32%，過會公司與研發中心項目的比例約為1:1；營銷網絡為2個，擬募集資金額占總資金額的0.75%，過會公司與營銷網絡項目的比例為16:1。

2012年前三季度中小板醫藥化工行業過會公司有18家，擬募集資金金額共為52.62億元，其中包含：擴產項目33個，擬募集資金額占總資金額的87.53%，過會公司與擴產項目的比例約為1:2；研發中心為9個，擬募集資金額占總資金額的8.65%，過會公司與研發中心項目的比例為2:1。營銷網絡為4個，擬募集資金額占總資金額的3.81%，過會公司與營銷網絡項目的比例為3.5:1。

2012年前三季度中小板電子行業過會公司有7家，擬募集資金金額共為323,181.76萬元，其中包含：擴產項目10個，擬募集資金額占總資金額的64.34%，過會公司與擴產項目的比例約為1:1；研發中心為7個，擬募集資金額占總資金額的31.84%，過會公司與研發中心項目的比例為1:1；營銷網絡為4個，擬募集資金額占總資金額的3.82%，過會公司與營銷網絡項目的比例約為2:1。

2012年前三季度中小板交通運輸行業過會公司有3家，擬募集資金金額共為180,053.62萬元，其中包含：擴產項目2個，擬募集資金額占總資金額的31.38%，過會公司與擴產項目的比例為1.5:1；研發中心為3個，擬募集資金額占總資金額的31.84%，過會公司與研發中心項目的比例為1:1。

前三季度創業板機械、設備、儀表行業過會公司30家，擬募集資金金額62.69億元。其中包含擴產項目48個，資金占比為87.35%；研發中心為19個，資金占比為11.88%；營銷網絡為2個，資金占比為0.77%。

2012年前三季度創業板電子信息技術行業過會公司25家，擬募集資金金額41.18億元。其中包含擴產項目46個，資金占比為78.22%；研發中心為19個，資金占比為16.61%；營銷網絡為6個，資金占比為5.17%。

前三季度創業板化工行業過會公司8家，擬募集資金金額22.69億元。其中包含擴產項目15個，資金占比89.07%；研發項目6個資金占比8.59%；營銷項目1個，資金占比2.34%。

前三季度創業板輕工設備制造業過會公司16家，擬募集資金金額40.51億元。其中包含擴產項目16個，資金占比89.29%；研發項目5個，資金占比10.71%。       

文/周林山 前瞻投顧項目二部IPO咨詢顧問