上海昊海生物：募投必要性存疑

公司主營業務為植入性可降解生物醫用材料的研發、生產和銷售。其在2012年7月6日預披露了招股說明書申報稿，并在9月24日進行了申報稿的補充預披露。其IPO申請于9月28日被證監會否決。前瞻投資顧問根據其預披露報告，認為其被否可能由以下幾點原因引起：

募投項目產能消化問題

從預披露的申報稿中可以看出，公司擬發行4000萬股，募集資金主要用于醫用透明質酸鈉擴產項目、外用重組人表皮生長因子擴產新建項目及研發中心建設項目。從公司產品的生產銷售情況來看，醫用透明質酸鈉凝膠的產銷率在2009年、2010年和2011年分別為97.27%、90.55%和90.57%，公司主要產品合計產銷率在2009年、2010年和2011年分別為96.07%、94.23%和89.49%。可以看出，公司主要產品產銷率在逐年下降，同時在行業競爭加劇的情況下，其募投項目產能消化存在較大問題。

募投必要性存疑

在公司主要產品產銷率逐年下降的情況下，與此對應的是存貨的逐年遞增，分別為1496萬元、2927萬元和4410萬元，環比增長率分別為95.66%和50.67%，增速大于產銷率的回落率。今年上半年，其存貨已高達4307萬元，與去年同期相比其存貨增加了95.32%。招股書顯示其醫用透明質酸鈉凝膠新增產能將接近現有產能的1.59倍，在現有產能利用并不充分的情況下，其擴產項目的產能很難得以充分利用。以昊海生科最新的產量和銷量來衡量，其醫用透明質酸鈉凝膠即使按其在招股書中預測的醫用透明質酸鈉產品各細分市場在未來5年內20%的復合增長率，姑且不論其市場推廣能否打開，也至少需要5年才能完全消化這些產能。

法律糾紛未審結

資料顯示，昊海生科全資子公司其勝生物存在知識權糾紛案。雖然昊海生科與其勝研究所知識產權歸屬進行過協議確認，但該起商標訴訟仍存在敗訴的可能。一旦敗訴，發行人可能面臨侵權賠償、資產受損的風險。

報告期內，該公司還涉及兩起專利權糾紛。關于“一種溫敏性殼聚糖衍生物-羥丁基殼聚糖的制備方法”和“一種用于組織填充的交聯透明質酸微粒凝膠的制備方法”的專利權糾紛。

昊海生科報告期內密集發生三起法律糾紛，顯然會影響公司正常生產經營，也表明其經營活動中確有不規范之處。而規范經營，是市場對任何一家公司的基本要求。

關聯交易和同業競爭

昊海生科控股股東目前持有和報告期間曾持有多家與醫療方面有關的公司，這些公司可能和昊海生科存在同業競爭或關聯交易。在報告期內，公司與關聯企業有1.6億元的資金往來，這個數據較大，還有1800萬的關聯擔保，內控有缺失。另外共同的采購商也核查困難，這些都可能有利益輸送。