深圳崇達電路：高負債與高分紅影響公司發展

公司主營業務為小批量印制電路板的生產和銷售。其主要產品為小批量印制電路板，產品類型覆蓋HDI板、背板、厚銅板、軟硬結合板、埋容板、高多層板、立體板、鋁基板、高頻板等。其IPO申請于10月10日被發審委否決。前瞻投資顧問根據其預披露報告，認為其被否可能由以下幾點原因引起：

高負債與高分紅影響公司發展

從預披露的招股書可以看出，截至2011年年底，崇達電路流動資產合計為3.72億元，而流動負債合計達到4.06億元。公司流動資金嚴重缺乏，與此同時，崇達電路卻對大股東的分紅十分慷慨。2009年到2011年現金分紅占凈利潤比例為65.93%、38.63%、30.79%。2012年3月9日，崇達電路更是派發了4050萬元現金股利。崇達電路在高負債的背景下，股東仍要求高比例分紅，顯然股東關心自身的利益高于關心公司的長久發展。

財務真實性問題

相比2010年，在耗用率保持穩定比例下，崇達電路2011年的收入與原料消耗詭異脫節，2011年該公司在主要原材料的采購量、耗用率基本相同下，僅以存貨減少不到900萬元、原材料庫存減少約200萬元，便支撐了2011年高達1.72億元的主營產品銷售收入增長額。公司比行業內上市的其他公司主營業務收入在10年和11年度增長幅度大，而毛利率也比行業內的平均水平高，利潤增長也和行業內企業的實際情況不一致。在這個竟爭比較充分的市場上，取得這樣的財務數據，財務真實性存疑。

同時，到2012年上半年財務數據明顯變壞。應收賬款增加3124萬，達到23673萬元；存貨增加3077萬元，達到9503萬元；長期借款增加2589萬元，達到13201萬元。

持續盈利問題

從產能利用率及市場占有率情況看，崇達電路現有產能已現過剩跡象，同時公司主要的銷售市場在海外，占總銷售額的80%以上，而歐洲市場占公司總銷售額25%左右，歐債危機會對公司的業務產生重大影響。