上海光維通信：過(guò)度包裝引質(zhì)疑

公司是提供通信網(wǎng)絡(luò)部署及檢測(cè)定制化方案集成與服務(wù)的綜合供應(yīng)商。其IPO申請(qǐng)于今年7月被否。

關(guān)聯(lián)交易粉飾業(yè)績(jī)

日本藤倉(cāng)是公司熔接機(jī)的主要供應(yīng)商，也是發(fā)行人參股公司藤倉(cāng)光維的控股股東。2011年度，公司向藤倉(cāng)光維采購(gòu)金額為9234.36萬(wàn)元，占比24.10%，為第二大供應(yīng)商。由于藤倉(cāng)中國(guó)和藤倉(cāng)光維同受日本藤倉(cāng)控制，如合并計(jì)算，公司2011年向日本藤倉(cāng)采購(gòu)金額為3.42億，占公司當(dāng)期采購(gòu)金額比例的89.38%。

2009-2011年，光維通信向日本藤倉(cāng)采購(gòu)帶狀光纖熔接機(jī)數(shù)量為198、235、346套，每套不含增值稅價(jià)格為59342、61770、58013元；采購(gòu)單芯光纖熔接機(jī)數(shù)量為2685、4313、6036套，采購(gòu)價(jià)格為37080、36585、35718元。而目前市面上規(guī)格最高的藤倉(cāng)FSM-60R帶狀光纖熔接機(jī)價(jià)格為53000元/套，批量進(jìn)貨價(jià)格還可優(yōu)惠，該價(jià)格明顯有失公允，有粉飾業(yè)績(jī)之嫌疑。

高新資質(zhì)認(rèn)定存疑

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入的99%以上來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其中網(wǎng)絡(luò)施工類占比最大，分別為73.62%、70.86%、68.23%。根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》第十條規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定須滿足近三年內(nèi)通過(guò)自主研發(fā)、受讓、受贈(zèng)、并購(gòu)等方式，或通過(guò)5年以上的獨(dú)占許可方式，對(duì)其主要產(chǎn)品(服務(wù))的核心技術(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。如果以公司主營(yíng)業(yè)務(wù)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，公司并不符合高新企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)度包裝

以產(chǎn)品或服務(wù)類別來(lái)劃分，光維通信其實(shí)處于低端產(chǎn)業(yè)鏈。光維通信的網(wǎng)絡(luò)施工類收入占比連續(xù)3年占七成左右：2009年占比74%、2010年占比71%、2011年占比68%。網(wǎng)絡(luò)維護(hù)類收入占比一成左右：2009年占比14%、2010年占比10%、2011年占比8.3%。其80%的業(yè)務(wù)來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)施工與維護(hù)，卻被過(guò)度包裝成一個(gè)光通信行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)。

技術(shù)過(guò)度包裝

光維通信網(wǎng)絡(luò)部署及檢測(cè)行業(yè)是典型的技術(shù)密集型，然而光通信網(wǎng)絡(luò)施工及維護(hù)類的成本構(gòu)成不符合技術(shù)密集型企業(yè)的要求。

報(bào)告期內(nèi)從事光通信設(shè)備及光器件生產(chǎn)檢測(cè)業(yè)務(wù)的成本構(gòu)成為：2010年自產(chǎn)成本3.43萬(wàn)，占總成本的0.3%。2011年自產(chǎn)成本27.72萬(wàn)，占總成本的2.92%。2010年外購(gòu)成本1115.2萬(wàn)元，占總成本的99.13%。2011年外購(gòu)成本917.60萬(wàn)元，占總成本的97%。

持續(xù)盈利能力存疑

招股書顯示，光維通信還存在稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助的依賴。光維通信于2010年被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，也因此獲得2010年1月1日至2012年12月31日間享受企業(yè)所得稅稅率15%的稅收優(yōu)惠政策。如果2012年之后不能持續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)資格，光維通信將無(wú)法繼續(xù)享受企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，對(duì)未來(lái)盈利水平也會(huì)造成不利影響。

此外，光維通信在2011年獲得的各項(xiàng)政府補(bǔ)貼合計(jì)為464.58萬(wàn)元，而同期的凈利潤(rùn)為4682.17萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到9.92%。而2009年、2010年的政府補(bǔ)貼的數(shù)額分別為91.77萬(wàn)元、204.00萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為4.24%、6.5%。

因此，所得稅優(yōu)惠與政府補(bǔ)助提升了光維通信經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的同時(shí)，也使得其業(yè)績(jī)蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。