萬科股權之爭的啟示：企業應有反收購意識

時下萬科股權之爭進入白熱化階段。截止12月16日，寶能系持有萬科的股權達到萬科總股本的22.45%，已把原第一大股東華潤15.23%的持股遠遠地拋在了身后。為此，萬科A、H股在18日下午緊急停牌，籌劃股份發行，重大資產重組及收購資產事宜。

作為一家上市公司來說，收購別人或被別人收購都是很正常的事情。正如證監會所言：收購與被收購，是市場自身行為，只要符合相關法律法規規定，監管部門不會進行干預。更何況象萬科這樣一家股權極其分散的公司，原第一大股東華潤的持股長期保持在15%以下。因此，這就更容易招來“野蠻人”的收購。

但對于萬科這樣一家優秀公司來說，遭遇“野蠻人”收購實在不是一件好事。因為在這種收購違背萬科團隊及原第一大股東意愿的情況下，雙方自然會有一番激戰，作為萬科方面來說，不僅要消耗人力，而且還要消耗財力。這樣的股權之爭實際上是不利于萬科發展的。尤其是一旦反收購失敗，萬科就真的要改弦更張了。

因此，萬科的股權之爭，對于萬科這種股權分散的上市公司來說是一個警示。它提醒萬科這種股權分散的企業，一定要有反收購的意識，要保證企業的控股權不會旁落。尤其是象萬科這般優秀的公司，更容易成為別人覷覦的目標，作為相關的公司來說，要有隨時打破敵意收購者的措施安排。這對于一個健康發展的企業來說，這種自我保護意識是很有必要的。

但遺憾的是，萬科并沒有這樣的自我保護意識，這不能不說是這家優秀公司的一大不足。也正是這個不足的存在，給了寶能系以可乘之機。雖然面對寶能系咄咄逼人的攻勢，萬科已著手反擊，但能否如愿，這還是后話。雖然向特定對象增發股份可以稀釋寶能系的持股比例，但問題是，在寶能系成為實際上的第一大股東的情況下，這種發行股份的計劃能否在股東大會上獲得通過是一個問題，至少作為第一大股東的寶能系是會投出反對票的。

所以，萬科方面的反擊未必勝券在握。萬科方面讓自己陷入如此被動的境地，實在有些失策。甚至有些不長記性。畢竟這種股權之爭對于萬科來說已不是第一次了。早在1994年萬科就經歷了“君萬之爭”。因為有了之前的教訓，萬科方面更應該要有強烈的自我保護意識，而不應該讓“君萬之爭”的故事再次在自己的身上重演。

上市公司如何實現自我保護？這就需要切實引入美國正版的“毒丸計劃”。在新一屆董事會組成時，由股東大會提前授權給董事會，再由董事會視具體情況來實施。比如，在敵意收購方持股達到一定比例時，董事會可以啟動“毒丸計劃”，向除敵意收購方以外的公司其他股東低價配售新股。在沒有這種事先授權的情況下，一旦敵意收購方成了實際中的第一大股東時，這種“毒丸計劃”再要啟動就有巨大的阻力了。