小鴿理財：兩個周期壓力測驗成優質平臺試金石

2018年夏天，消費降級的概念突然火了。

曾幾何時，大家把“消費升級”時時掛在嘴邊，買東西動輒海淘、代購。而在幾個星期前，在美國上市的“拼多多”如一顆炸雷在全網掀起了千層浪。

消費降級，苦日子來了？

估值30億的拼多多，雖然其平臺售賣著大量冒牌、低質量的產品，但勝在價格便宜，激發了強大的消費能量。

拼多多成立于2015年，成交量已突破千億，用戶量超3億。同樣的數據，京東用了10年時間，淘寶用了5年，拼多多只用了不到3年。目前，拼多多已經超越了京東，成為中國第二大電商平臺。

這說明什么？廉價的東西正在被越來越多人需要，大家去轉發拼團，就是為省幾塊錢。低價，日益成為國民消費的追逐點。

不但是拼多多，二鍋頭、榨菜也在資本市場上演著各自的“2018年奇跡”。

在二鍋頭領域，上市公司順鑫農業生產的“北京牛欄山二鍋頭”是行業龍頭。誰也沒有想到，在這7塊錢一瓶的二鍋頭背后，順鑫農業股價一路暴漲，最高時候漲幅超過了143%，成為2018年以來的十大牛股之一。

    上圖：一年來順鑫農業股價走勢

而作為兩市唯一做榨菜的上市公司涪陵榨菜，年初至今股價的漲幅已經有76.22%；在過去兩年，它的漲幅更是超過200%，打敗了整個A股市場上99%的上市公司。

另外，涪陵榨菜日前也交出了亮眼的半年度成績單，今年上半年凈利潤高達3億元，同比增加77.52%。

我們再去看中國的資本市場，從年初開始，上證指數從3587點一路下行，擊穿了李大霄的“嬰兒底”(2850點)，八月以來一直在2700點位置上下掙扎。

資本市場一片哀嚎，唯有二鍋頭、榨菜一路長虹，再加上低價不保質的拼多多備受追捧，中國社會的消費降級似乎已成定局。

你，準備好過苦日子了嗎？

經濟下行，錢該放哪里？

經濟學界普遍認為，早在2015年底、2016年初，中國經濟已經開始其下行之路。

2015年，我國的對外出口出現了多年以來的首次負增長，國內流動人口數量也開始首次下降。根據國家統計局的數據，2016年，我國新增外出農民工進城數量減少了160萬人，這也意味著我國城鎮化率提升的速度放緩。

經濟放緩并非偶然現象，按照前蘇聯經濟學家康德拉季耶夫的長波周期理論：經濟周期的一個循環是60年，分為回升、繁榮、衰退、簫條4個階段。已故“周期天王”、原中信建投首席經濟學家周金濤認為，2016年起，中國經濟處在從衰退向簫條的轉換點，未來十年注定在簫條中度過。

不單是在中國，這場危機更是全球性的。

德意志銀行分析師JimReid稱，全球長達35年的超級經濟周期即將結束，200年最大資產估值泡沫也將破滅。

通過上圖世界生產率走勢我們可以看到，全球經濟的拐點已經到來，中國經濟生產率在2015年左右停止上漲，下行趨勢明顯。

“經濟不景氣，我就把錢存起來不花了”，很多人都抱有這樣的想法。然而事不遂人愿，一場中美貿易戰已將美夢打碎。

受貿易戰影響，過去短短幾個月，人民幣對美元匯率縮水了近10%。也就是說，你把錢放著不動，不去消費不去投資，然而它就是已經越來越不值錢。

經得起檢驗，投資才更安心

那么問題來了：錢該放在那里才能保值？甚至實現增值呢？

投資美元？人民幣正處弱勢，現在購買美元，簡直買入就是虧損；

投資黃金？目前金價比較低，不失為一個好的選擇，但受世界局勢的影響，黃金仍有下降空間；

投資股市、幣市？不但是A股，比特幣也正處于下行區間，波動風險性極大；

投資房地產？除了一線城市的核心區域，目前買房都是高位接盤。

梳理了這么多，筆者認為：在2018年下半年，讓我們的散錢回歸互聯網金融不失為一個明智的投資。

但又有人疑問：互聯網金融品類繁雜，平臺眾多，如何挑選也是一個難題。

筆者看來，互聯網金融本質是金融，金融核心即為風險管控。對于借貸撮合業務的機構來說，存在兩個至為關鍵的周期。其一是經濟周期，其二是金融資產的產品周期。通過這兩個周期的壓力測試，才能說明平臺的硬實力。

首先，經濟下行期考驗平臺的真風控能力

華泰證券研究所所長、首席經濟學家陸挺指出，“只有在下行期中資產價格才能得到合理的體現，不然上行周期的時候，新產業跟舊產業往往不能區分，甚至往往是一些老的產業回報更高，而只有在一個下行周期的過程中間，潮水退了之后我們才知道誰是真正的裸泳人。”在下行期，互金平臺還能保持100%的歷史兌付率，還能將還賬率控制在一個較低的水平，可見，平臺在風險控制上通過了壓力測試。

以深圳小而美平臺代表小鴿理財為例，底層資產主要是房信貸，借款人以名下房產作為擔保物申請一筆小額的消費貸。一次風控主要是核查借款人真實身份及信用情況，含身份證、結婚證、戶口本、征信報告。繼而核查房產情況，含房產證、房產估值、房產原貸款合同、原貸款還款清單、房產新貸款批復函等。二次風控主要是大數據網查，復審借款人的身份信息、房產信息、還款來源，防止欺詐。這么多資料核實下來，老賴們早就無所遁形。目前，平臺所有到期標的全部如期兌付，投資人本金收益完好無損。

其次，穿越完整的產品周期才能識別金融資產的優劣性

什么樣的P2P產品才值得投資？答案很簡單，在當前的大環境下已經順利挺過一個甚至幾個產品周期，這無疑是最優秀的產品。以常見的互聯網金融產品為例，底層資產期限12個月，若從今年開始算起，經過一個完整的放貸周期則需要到今年年底。資產質量如何、不良率如何沒有得到驗證，也無數據作支撐。

再來說小鴿理財，其平臺上產品的平均借款期限1.59個月，低于7月行業平均借期限8.88個月，今年以來它已經順利度過了近6個產品周期。這也即證明，在中國市場最饑渴之時，小鴿理財完全經受住了產品驗證和壓力測試，資產周期短的平臺在經濟下行期中優勢明顯。

當然，通過這兩項周期測試說明平臺的風控、資產經得起考驗，在互金行業的激烈競爭中，身經百戰的勇者還需握有三板斧，小鴿同樣具備。

首先，夠合規。合規整改是備案的前提與先決條件，小鴿團隊一直在積極有序地推進合規整改工作，且已經完成多項合規關鍵指標。

平臺先后上線了上海銀行資金存管系統、e簽寶電子簽章，通過了“國家信息安全等級保護三級”認證，并率先獲國家ICP許可證及增值電信業務許可證。目前，小鴿理財正在開展的是各類審計和合規報告，積極配合監管層的工作。

其次，夠安全。早在2017年9月，小鴿理財就已對接了上海銀行資金存管，同時更有第三方擔保機構擔保。全程不觸碰資金，真正做到平臺與用戶資金完全隔離，有效杜絕平臺支配和挪用用戶資金的風險。

再次，夠專業。市面上的互金品牌，銀行系團隊不少，以銀行風控標準要求自己的并不多，但小鴿算其中一個，創始團隊均具有十年以上國有大銀行從業經驗，運作資產規模超百億。

2018年下半年，中國互聯網金融行業正處于深度改革、代際躍升的重要階段，根據最新監管要求，全國合規檢查的完成時間節點為12月底，距今僅剩4個月。在這個過程中，由于馬太效應，有實力的平臺順風順水將再上一層樓，玩不起的平臺只能選擇退出。

顯然，8月份密集的監管利好已成為中國網貸發展拐點，2019年必然迎來行業又一波牛市。當撥云見日那天到來之時，行業未來的獨角獸定會傲然屹立，如果你有心，當下就能找出他們的身影。

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